天风证券股份有限公司朱晔近期对杰瑞股份进行研究并发布了研究报告《中报业绩优异、现金流显著改善，持续看好公司长期表现》，给予杰瑞股份买入评级。

杰瑞股份 ( 002353 )

公司发布 2025 年半年报，业绩表现优异，经营现金流持续改善。

收入端：25H1 收入 69 亿元、同比 +39%，25Q2 收入 42 亿元、同比 +49%。其中 25H1 国内收入占比 52.25%、收入同比 +39.97%，海外收入占比 47.75%、收入同比 +38.38%。同时公司多措并举严控两金，经营现金流持续改善，25H1 经营性现金流净额 31.44 亿元，同比增加 20.83 亿元。

收入增长主要系油气工程及技术服务板块同比 +88.14%，天然气相关业务实现收入同比增长 112.69%。此外 25H1 公司获取新订单 98.81 亿元，同比 +37.65%，截至今年上半年度末存量订单 123.86 亿元，同比 +34.76%，为后续收入表现奠定坚实基础。

利润端：25H1 归母净利润 12.4 亿元、同比 +14%，扣非归母净利润 12.3 亿元、同比 +33.9%。25Q2 归母净利润 7.75 亿元、同比 +8.8%，扣非归母净利润 7.69 亿元、同比 +37.46%，主要系去年同期 1.68 亿元非流动资产处置收益影响。

盈利能力端：25H1 毛利率 / 归母净利率分别为 32.19%、18.0%，同比分别 -3.4pct、-4.0pct（主要系投资收益贡献同比 -3.8pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别变动 -0.4pct、-0.5pct、-0.6pct、-1.4pct，期间费用率 -2.8pct。25H1 国内毛利率 27.1%、同比 -7.03pct，海外毛利率 37.76%、同比 +0.58pct。

订单端表现优异，国内外多点开花：我们认为公司通过多个海外大单已经证明自身海外竞争力，同时天然气相关业务已经成为公司业绩重要支撑及增长点，持续看好公司全球化发展战略。今年公司部分订单如下：

①国内：上半年成功签署国内大型储气库离心式压缩机供货合同，合同总金额约 5 亿元人民币；②中东：公司成功签署 ADNOC 井场数字化改造项目合同，项目预估总金额达 9.2 亿美元，已顺利实现首批次井场改造工程的交付；③北非：公司成功中标阿尔及利亚国家石油公司侯德努斯天然气增压站总承包工程项目，总金额约合 61.26 亿元。

增持 + 回购彰显经营发展信心，现金分红共享企业发展成果：

① 2025 年 4 月公司公告拟回购 1.5~2.5 亿元用于股权激励或者员工持股计划，截止 7 月底已回购 1.06 亿元（不含交易费用），目前回购股份方案仍在有序推进中。

②公司控股股东、董事及高管亦积极通过增持股份计划，表达对公司经营发展的坚定信心，以及对公司长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可。今年已经合计增持超过 6700 万元，顺利完成增持计划。

③公司始终高度重视投资者回报，坚持通过现金分红的方式与投资者共享企业发展成果。上半年拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.5 元（含税），预计派发 1.53 亿元（含税）。

盈利预测：继续看好公司全球化发展进程以及自身核心竞争优势，考虑到公司上半年订单确收表现以及新增订单表现优异，我们上调盈利预测，预计 25~27 年公司归母净利润分别为 32.1/37.4/45.4 亿元（25~27 前值分别为 29.4/34.3/40.7 亿元），对应 PE 分别为 14.45/12.43/10.23 倍；维持 " 买入 " 评级，持续推荐！

风险提示：原油天然气价格波动风险，市场竞争加剧风险，海外收入面临汇率变动的风险，公司产业部分转型失败的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 95.47%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 31.4 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 48.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。