每经评论员 胥帅

8 月 8 日晚间，证监会公布严肃查处贵州辖区深交所主板上市公司 *ST 高鸿严重财务造假案件。证监会调查发现，*ST 高鸿长期开展无商业实质的笔记本电脑等 " 空转 "" 走单 " 业务，大幅虚增收入和利润，违反证券法律法规。证监会拟对相关责任主体罚款 1.6 亿元，对配合造假的第三方罚款 700 万元。*ST 高鸿涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序。对于可能涉及的犯罪线索，证监会将坚持应移尽移的工作原则，严格按照《刑法》《最高人民检察院 公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》的规定移送公安机关。

*ST 高鸿造假行为恶劣，时间持续长且造假金额高，2015 年至 2023 年，公司通过参与、组织开展虚假贸易业务的方式虚增收入和利润，累计虚增营业收入约 198 亿元，累计虚增利润总额超 7620 万元。公司 2020 年非公开发行股票的相关文件引用了上述 2018 年至 2020 年虚假业务收入和利润的数据，构成欺诈发行，足可见 *ST 高鸿造假行为影响的 " 长尾效应 "。

对上市公司恶劣造假 " 开刀 "，监管处罚彰显 " 零容忍 " 态度外，还呈现行政与刑事叠加重罚的特点。

第一重的行政处罚，严格执行退市规则，对涉嫌触及重大违法强制退市的行为要毫不留情。去年 7 月到 11 月长达 5 个月时间，投资者对 *ST 高鸿的重整有预期，该股股价经历由每股 1.43 元涨至每股 4.19 元的最后疯狂。当时退市警报没有拉响，或让一部分投资者留有幻想，也让 *ST 高鸿在一段时间内具有了被反复炒作的投机预期。要对恶劣的造假上市公司动真格，消除垃圾股生长的土壤，才能警醒投资者意识到炒作造假股风险巨大，对投机要慎之又慎。我们也看到，*ST 高鸿董事长、时任总经理付景林、丁明锋不仅被罚款，还被实行市场禁入，惩首恶重罚造假责任人。

第二重是造假 " 首恶 " 不排除将面临牢狱之灾，上市公司造假可能触及刑事违法。*ST 高鸿的造假是虚假贸易，不仅有上市公司董监高参与组织、实施财务造假，还有第三人配合造假。

从所公布的造假细节可以看出，*ST 高鸿时任董事曹秉蛟接受高鸿鼎恒（上市公司子公司）时任总经理江庆委托，管理虚假贸易业务，审批资金付款申请，其违法行为与 *ST 高鸿 2022 年和 2023 年年报虚假记载存在直接因果关系。江庆为曹秉蛟配偶，系南京庆亚的实际控制人和管理者，明知涉案笔记本电脑虚假贸易业务对于 *ST 高鸿而言属于 " 空转 "" 走单 " 贸易业务，将导致高鸿股份业绩虚高，仍主动联系高鸿科技开展合作，将其纳入该贸易业务链条，其行为与 *ST 高鸿 2015 年至 2021 年信息披露违法行为构成共同违法。

夫妻二人 " 知假造假 "，证监会重罚上市公司，对配合造假的第三方江庆同步严惩。不仅对江庆处以高额罚款，同样也对其采取了 10 年证券市场禁入措施，" 顶格资格罚 " 与 *ST 高鸿付景林一致。监管加大针对配合造假第三方的打击力，更是用 " 共同违法 " 的定性提供相应案例的造假惩处路径。

笔者认为最费解的是，如此恶劣的造假行为，截至被立案调查前，掌握大量底稿、数据的审计机构均未发现 *ST 高鸿的财务造假问题。在 2022 年年报之前，公司的年报和内控报告审计意见均为标准无保留意见。作为知名财经媒体的《每日经济新闻》，在 2022 年 1 月 21 日推出《调查｜高鸿股份 IT 销售业务几大疑问：三大交易方与原定增股东是何关系？供应商们跟董事亲朋有何交集？》，通过大量走访调查发现，该业务的一些客户、供应商曾是曹秉蛟亲属、朋友投资的公司。每经调查 " 吹哨 " 后，*ST 高鸿在 2025 年被定性造假，造假细节与当时报道内容高度吻合。

从 *ST 高鸿的造假案例可见，权威的财经媒体是监督上市公司造假的重要力量，通过客观、冷静、专业的调查对上市公司造假行为形成威慑力。

目前，很多上市公司以保护商业机密为由停止公布预付款客户、应收账款客户、主要客户、主要供应商的名单，但预付款流向等又是能核查上市公司是否涉嫌造假的重要手段。笔者认为，在对上市公司持续造假行为的打击中，监管可探索更多样的方式方法，同时鼓励和引导民间力量参与监督，形成更有力的监督组合拳。

每日经济新闻