瑞财经   严明会  6 月 26 日，视涯科技股份有限公司（以下简称：视涯科技）科创板 IPO 获受理，保荐机构国泰海通，保荐代表人邬凯丞、王新盛，会计师事务所为立信会计师事务所。

视涯科技创立于 2016 年 10 月，注册资本为 9 亿元，是一家专业从事新一代半导体 OLEDoS 显示器研发、设计、生产和销售的高科技企业。公司主要客户包括字节跳动、雷鸟、联想等。

在招股书的风险提示中，视涯科技提到，公司存在政府补助政策不能持续的风险。

报告期各期，视涯科技计入其他收益的政府补助金额分别为 2,853.93 万元、2,929.81 万元和 2,499.09 万元，占营业收入的比例分别为 14.99%、13.60% 和 8.92%。

视涯科技表示，若未来政府补助政策环境变化或公司不再符合相关认定支持条件，公司获得的政府补助规模或将缩减甚至取消，将对公司盈利能力产生不利影响。

瑞财经注意到，报告期各期，视涯科技均处于亏损状态，扣非归母净亏损金额分别为 2.79 亿元、3.64 亿元、3.08 亿元，三年累计亏损达 9.51 亿元。

据了解，大手笔的研发投入或是造成视涯科技亏损的原因之一。报告期各期，视涯科技的研发费用分别为 2.37 亿元、2.87 亿元及 2.69 亿元，三年累计研发费用 7.93 亿元，占最近三年累计营业收入的比例为 115.61%，最近三年研发费用复合增长率为 6.46%。

报告期内，视涯科技的研发费用主要由研发人员职工薪酬、耗用材料、折旧摊销和燃料动力费构成，上述四项费用合计占当期研发费用的比例超过 90%。其中，研发人员职工薪酬各期占比最高，均在 50% 左右。

不过，视涯科技 2024 年的研发人员职工薪酬较上年同比减少了 9.7%。截至 2024 年末，视涯科技研发人员数量 213 人，占比 29.79%。而 2023 年末，研发人员数量 247 人，占比 31.42%。

值得注意的是，报告期各期，视涯科技的营收分别为 1.9 亿元、2.15 亿元、2.8 亿元，各期研发费用率分别为 124.48%、133.35% 和 95.93%，显著高于其在招股书列举出的同行可比公司京东方。

对此，视涯科技解释称，公司所处硅基 OLED 行业正经历前瞻性投入阶段，公司目前的核心任务是通过持续大额的研发投入，形成领先的产品性能和工艺技术优势，对行业后进者保持足够的技术壁垒和先发优势。因此，报告期内，公司的研发费用率维持在较高水平。

视涯科技也坦言，若研发项目产业化不及预期甚至未能产业化，则可能影响公司的盈利能力及后续研发项目的开展。

根据招股书，报告期各期，视涯科技硅基 OLED 微显示屏的产销率分别 89.70%、91.03%、104.95%。而同期，单块硅基 OLED 微显示屏的平均价格为 193.83 元 / 块、185.00 元 / 块、183.41 元 / 块，单价逐年有所下降。

产销率上升，单价却下降，这反映出视涯科技可能正采取 " 以价换量 " 策略，通过主动调低产品价格来加速产能消化和市场渗透。

尽管仍处亏损阶段，但视涯科技仍手握充足现金储备，截至 2024 年 12 月 31 日的现金流状况相对保持稳健，短期借款全部还清，一年内到期的长期借款及应付利息为 5,810.46 万元，现金及现金等价物余额约为 2.79 亿元。