（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻 8 月 11 日讯（记者 邵雨婷）继宁德时代、亿纬锂能之后，锂离子电池研发制造巨头欣旺达（300207.SZ）也向港交所递交 H 股上市申请，拟在香港主板上市，高盛、中信证券为其联席保荐人。

若此次 IPO 成功，欣旺达将完成深圳、瑞士、香港三地资本市场布局，成为国内第三家实现 "A+H" 两地上市的锂电池企业。

作为全球消费电池龙头，当前，欣旺达总市值超 400 亿元。虽坐拥 107 亿现金储备，公司却面临增长难题：产业链议价权薄弱，锂电池价格腰斩导致产品售价持续下滑，锂电企业加速全球化布局，但高额的应收账款与应付账款形成剪刀差，现金流承压明显，海外扩张让公司陷入资金饥渴，迫使 " 茂名首富 " 王明旺不得不启动第四次 IPO 突围。

三年分红 5 亿元、豪掷 40 亿元理财，" 茂名首富 " 仍想赴港募资

招股书显示，1997 年，广东茂名的王明旺和堂弟王威创办了欣旺达，近 30 年来，公司深耕锂电池行业，主要从事锂电池研发、设计、制造和销售，产品涵盖消费类电池、动力类电池及储能系统。

时至今日，欣旺达稳居全球消费电池第一名，与全球领先的科技公司建立了长期稳定的合作关系，包括小米、联想、理想、小鹏、荣耀等。据灼识咨询数据，按 2024 年出货量计，欣旺达在全球手机电池市场市占率高达 34.3%；公司同时也是全球第二大的笔记本计算机及平板计算机电池厂商，市占率为 21.6%。

这已不是欣旺达第一次叩响资本市场大门。

2011 年，欣旺达在深交所上市，2022 年，公司又在瑞交所上市，共募资近 4.4 亿美元（约合 31 亿元人民币）。截至 8 月 11 日，欣旺达 A 股收盘价为 21.99 元 / 股，总市值为 406 亿元。

2023 年 7 月，欣旺达曾试图分拆旗下动力电池板块的主体公司 " 欣旺达动力 " 至深交所创业板上市，估值高达 355.6 亿元。不过，2022 年至 2024 年，欣旺达动力年内亏损分别为 12.6 亿元、15.68 亿元、18.55 亿元。或许是业绩不佳，上市计划迟滞两年至今尚未有动静。公司这才将目光移向港股市场，试图赴港发起第四场 IPO 冲锋。

作为锂电行业龙头，欣旺达的资金储备算是十分深厚。

记者注意到，今年 2 月份，公司曾发布公告称，计划拿出不超过 40 亿元进行投资理财，不超过 3 亿元的自有资金进行证券投资。2022 年至 2024 年，欣旺达分别派付股息约 1.2 亿元、1.49 亿元、2.22 亿元，三年间累计派息近 5 亿元。

此次 IPO 前，王明旺、王威分别持有欣旺达 A 股 19.60%、7.18% 股份，为单一最大股东。凭借锂电池产业崛起，创始人王明旺的个人财富也水涨船高，一跃成为 " 茂名首富 "，《2025 胡润全球富豪榜》显示，王明旺、蔡帝娥夫妇以 115 亿元的财富位列第 2295 位。

对此，欣旺达表示，公司启动 H 股上市申请主要为深入推进全球化战略，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌及综合竞争力。

根据欣旺达的战略，公司拟将本次香港 IPO 募资金额用于实现公司的国际增长策略；用于研发、运营的数字化及智能化升级；用于潜在投资或收购上下游业务；用作营运资金及其他一般公司用途。

产品售价下降，应收账款规模庞大，海外扩张亟需资金支持

资金宽裕仍赴港募资，其背后是欣旺达的产业链议价能力较弱，庞大的应收账款规模和坏账风险让公司承受不小压力。

目前，欣旺达的年营收已站上 500 亿元的高位，但业绩波动较大。2023 年，欣旺达营收同比下滑 8.2%，为该公司上市 13 年来的首次下跌。

据招股书，2022 年至 2024 年以及 2025 年第一季度（以下简称 " 报告期 "），欣旺达录得营收分别为 521.62 亿元、478.62 亿元、560.21 亿元、122.89 亿元；期内利润分别为 7.63 亿元、3.31 亿元、5.34 亿元、1.65 亿元；经调整净利分别为 12.56 亿元、11.9 亿元、15.9 亿元、4.16 亿元。

其中，消费类电池占据公司收入的核心。报告期内，消费类电池的收入占比分别为 61.4%、59.6%、54.3%、53.8%；动力类电池的收入占比分别为 24.3%、22.6%、27.0%、24.8%；储能系统的收入占比分别为 0.9%、2.3%、3.4%、2.9%；其他产品的收入占比分别为 13.4%、15.5%、15.3%、18.5%。

具体来看，欣旺达的营收中，有四成来自前五大客户。

报告期内，公司来自五大客户的收入占同期总收入的比重分别为 58.1%、47.7%、44.3% 及 40.3%，其中来自最大客户的收入占同期总收入的比重分别为 28.6%、24.1%、20.7% 及 16.5%。

客户集中度较高的同时，欣旺达的产业链议价能力较弱。

近几年，全球消费类电池出货量存在一定波动，受碳酸锂等上游原材料价格大幅下降，以及市场竞争加剧等因素影响，2023 年，锂电池价格几乎腰斩。由于主要原材料价格下降，欣旺达的产品平均售价相应下降，导致收入显著滑坡。

报告期内，消费类电池的平均售价分别为 66.2 元 / 只、57.6 元 / 只、51.9 元 / 只、46.0 元 / 只；动力类电池的平均售价分别为 1.1 元 /Wh、1.0/Wh、0.6/Wh、0.5/Wh。

这也导致公司存在庞大的应收账款规模和坏账风险。

截至 2025 年 3 月 31 日，欣旺达持有的现金及现金等价物为 107.52 亿元，存在贸易应收款及应收票据 147.26 亿元，但流动负债中存在借款 131.94 亿元，存在贸易应付款项及应付票据 251.66 亿元。

近年来，锂电价格战倒逼企业加速全球化布局。欣旺达也不是例外，报告期内，欣旺达的海外营收占比分别为 43.3%、42.7%、41.8%、40.4%。

截至 2025 年 3 月 31 日，欣旺达已有 25 个生产基地投入运营或建设。其中，公司在海外设有 6 个生产基地，分布印度、越南、泰国及匈牙利。

2024 年 7 月，欣旺达决定在越南投资建设生产基地，用于生产消费类电芯，SiP 模组及电池包，总投资不超过 20 亿元。越南基地预计于 2026 年开始试生产，2026 年底约 30% 的设计产能投入运营，2028 年全面投入运营。

在技术迭代加速与价格战白热化的双重挤压下，锂电企业正从规模扩张转向生态竞争，当消费电子红利消退时，全球产能布局既是突围路径，也是新的财务杠杆，看似 " 不差钱 " 的欣旺达，在竞争惨烈的锂电赛道，需要更多的资金支持扩张。