全球最大主权财富基金之一的挪威主权财富基金（NBIM）突然宣布清仓 11 只以色列股票，到底发生了什么？

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挪威主权基金清仓 11 只以色列股票

8 月 11 日，挪威央行投资管理公司（Norges Bank Investment Management）在官网发布的一则公告显示，最近几天 NBIM 一直在出售不在股票基准指数中的以色列公司，现在已经完全清仓了 11 只以色列股票，并终止与以色列所有外部资产管理机构的合同。

截至 2025 年上半年，该基金原持有 61 家以色列公司股份，此次清仓后剩余 50 家仍在基准指数覆盖范围内。

NBIM 首席执行官尼古拉・唐根（Nicolai Tangen）强调，撤资是 " 在特殊冲突背景下的必要措施 "，呼应了挪威政府要求排除参与占领或冲突企业的指令。

事件的导火索起源于挪威《晚邮报》一周前的报道，称 NBIM 基金持有一家名为贝特谢梅什发动机的以色列股份，该公司为被用于加沙地带军事行动的战机提供服务。

挪威首相约纳斯・加尔・斯特勒对此表示 " 深感关切 "，并要求财政大臣下令审查该基金的以色列投资。

CEO 唐根强调将继续审查剩余以色列公司，未来可能进一步撤资。" 该基金在以色列的投资现在将仅限于股票基准指数中的公司。但是，我们不会投资于该指数中的所有以色列公司。"

公开资料显示，NBIM 基金是指数型投资，主要以指数为驱动，主动投资的空间较为有限，基准指数由财政部根据富时集团和彭博巴克莱指数的指数制定的基准指数来衡量的。其中股票部分基于富时全球全市值指数，固定收益部分则基于彭博巴克莱指数。

截至 2024 年底，股票指数由 44 个国家 / 地区和 8716 家上市公司组成，其中 57.1% 投资于北美地区，17.56% 投资于亚洲地区，中东地区是 0.61%，其中以色列占比是 0.21%。

截至 3 月底，由于科技板块拖累，挪威政府全球养老基金一季度亏损 0.6%，约为 4150 亿挪威克朗，基金总规模达到 18.52 万亿挪威克朗，其中 70% 配置于股票类资产，27.7% 配置于固定收益类资产。

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A 股连续四日创年内新高

美东时间 8 月 11 日，美国总统特朗普签署了行政令，将美国的对华关税暂缓期延长 90 天。

此次延期是自 2025 年 5 月日内瓦会谈以来的第三次关税暂缓延期，美国对华关税暂缓期将延至今年 11 月 12 日。

最大的外部不确定性暂时落地后，A 股继续创年内新高，上证指数今日收涨 0.5%，报 3665.92 点，连续 4 日创年内新高，继续逼近去年 "10 · 8" 高点 3674.4 点。

沪指自 2015 年 9 月以来形成了近 10 年的长期大箱体波动整理格局 3650 点 -3730 点，去年 10 月 8 日沪指冲至 3674 点，接近上述箱体上边高位 3700 点后，折戟而返，一路调整至今。

可见 3650 点 -3730 点的历史高位套牢区是需要时间去反复消化，3700 点更是未来更关键的牛熊转折关口，一旦突破，市场将紧盯震荡市和牛市的分水岭—— 3800 点，届时将想象空间将彻底打开。

然而目前上市企业的盈利拐点仍未出现，PPI 连续 34 个月录得负值，此情此景下，A 股自 6 月 23 日转向以来，罕见强势走出 " 不愿回调 " 的架势。

自 7 月 27 日中信证券发布研报《水牛行情 5 问》后，8 月 4 日中金证券也发布了研报《宏观眼中的 " 水牛 "》，不约而同将当前行情定位为 " 水牛 "。即未见经济基本面改善，主要由流动性（市场所谓的 " 水 "）驱动的股市较快上涨，也就是估值修复先行。

那今年 A 股主要宽基指数的估值先行情况如何？

笔者通过对比港 A 主要宽基指数和估值的年内涨跌幅对比可知，科创 100、中证 A50 是少有的上涨伴随估值收缩的指数，截至 8 月 11 日，科创 100 指数年内上涨 27.69% 的情况下，PE ( TTM ) 从去年年末的 218.58 倍小幅下滑 1.32% 至 215.69 倍。

而中证 2000 指数今年上涨 27.5% 的情况下，估值大肆飙涨 76%，位于近十年 99.17% 的分位数。难怪近期有声音开始担忧小微盘股是不是即将迎来一波回调潮。

恒生中国企业指数、中证 1000、中证 500、深证成指今年的涨幅全是由估值贡献。

估值贡献较少同时涨幅较为亮眼的指数则是恒生科技、创业板指，年内分别涨 22.2%、11.12%，估值贡献度分别是 21.02% 和 31.71%，分别位于 PE 近十年 20.74% 和 23.87% 的历史分位。

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

面对当前明显由估值驱动行情的市场特征，在相关指数均累计一定涨幅的情况下，如何看待目前的市场状态？

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今日科技板块大爆发

东方财富证券策略师陈果认为，流动性驱动的行情更适合用股债利差 ERP 指标来衡量股市的配置价值。

当前全 A 的 ERP 指数处于 2009 年以来约 66% 的合理偏高分位，在机构中长期资金托底预期强化的背景下，资金从债券向权益迁移的趋势仍有望继续演绎。

该团队认为，从历史流动性牛市行情的轮动规律来看，行情初期、尾声及指数震荡阶段，都出现了明显的低位资产补涨行情；但贯穿整个牛市看，高景气线索、以及高资金敏感度的成长风格表现仍最为占优。

同时增量资金特性决定市场风格。宽基类 ETF、黄金类 ETF 持续净流出的情况下，行业类 ETF 则在 7 月迎来持续净流入，印证资金的风险偏好快速提升。

上周沪深 300、科创 50、上证 50 遭资金抛售的情况下，港股通互联网、恒生科技、证券公司、港股通创新药、港股创新药 ( CNY ) 上周分别净流入 31.20 亿元、29.53 亿元、23.73 亿元、22.99 亿元、18.55 亿元。

今日科技板块彻底大爆发，AI 芯片股王寒武纪 "20CM" 涨停、AI 服务器龙头股工业富联大涨 9.24%，双双创出历史新高。

科技主题 ETF 今日彻底霸屏涨幅榜，科创芯片 ETF 富国、科创芯片 ETF 国泰和汇添富基金科创芯片 50ETF 分别涨 4.37%、3.71% 和 3.58%。AI 硬件股再度发力，华富基金人工智能 ETF、国泰基金通信 ETF 分别涨 3.54% 和 3.33%。

消息面上有多个催化剂：

①有传闻称寒武纪增加载板、晶圆采购量，下半年业绩将超预期。对此，寒武纪公司证券部人士表示，" 暂不清楚今日市场传闻来源，勿听信外部传闻，供应链采购及今年业绩情况以公开披露为准。"

②市场再度传出‌ DeepSeek-R2 发布的时间窗口为 8 月 15 日 -30 日之间。

③华为正式发布 AI 推理创新技术 UCM（推理记忆数据管理器）。

④工业富联第二季度服务器营收增长超 50%，云服务商服务器营收同比增长超 150%，AI 服务器营收同比增长超 60%。

本轮 AI 行情自 6 月以来的上涨主要由上游北美算力链带动，如今板块属于过热程度了吗？

兴业证券从拥挤度、滚动收益差、成交占比等角度测算认为，当前多数 AI 细分方向拥挤度仍在中等水平，成交尚未升至过热区间。