开源证券股份有限公司金益腾 , 龚道琳 , 李思佳近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：公司 Q2 业绩环比持稳，多项自研技术逐步落地》，给予万华化学买入评级。

万华化学 ( 600309 )

公司 Q2 业绩环比稳定，看好未来业绩修复和长期成长，维持 " 买入 " 评级 2025H1，公司实现营收 909.01 亿元，同比 -6.35%；实现归母净利润 61.23 亿元，同比 -25.10%。其中，2025Q2 单季度，公司实现营收 478.34 亿元，同比 -6.04%，环比 +11.07%；实现归母净利润 30.41 亿元，同比 -24.30%，环比 -1.34%。我们看好公司中长期内成长属性延续，结合上半年产品价差和业绩情况，我们下调 2025 年盈利预测、维持 2026-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 135.57（-10.06）、173.88、204.36 亿元，对应 EPS 分别为 4.33（-0.32）、5.55、6.53 元 / 股，当前股价对应 PE 分别为 14.5、11.3、9.6 倍。我们认为，公司作为化工行业龙头企业，有望率先受益于化工板块供给侧改善的景气修复行情，未来新项目投产及产品盈利改善将带动公司业绩增长，维持 " 买入 " 评级。

2025H1 公司聚氨酯板块销量同比增长，石化板块利润承压

2025Q2，公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列的销量分别为 158、152、65 万吨，同比 +14.49%、+7.80%、+35.42%。2025H1，聚氨酯系列产品下游需求表现一般，纯 MDI、聚合 MDI、TDI、软泡聚醚市场均价分别为 18,800、16,700、12,400、7,800 元 / 吨左右；石化行业烯烃等产品产能集中释放，导致供需格局阶段性失衡，利润空间进一步压缩；主要原料纯苯、煤炭、丙烷、丁烷价格分别同比 -21.53%、-22.78%、+0.49%、-3.10%，未来公司主要产品价格价差有望修复。

公司多项自研技术逐步落地，看好公司向全球化工巨头持续迈进

2025H1，公司各项自研技术加速成果转化，MS 装置一次性开车成功，丰富了光学业务产品线；叔丁胺产业化成功，不断延伸特种胺的产业链；砜聚合物已产出合格品，完善了万华工程塑料的解决方案；生物基 1,3- 丁二醇成功导入化妆品客户；电池材料持续加大研发投入，多项技术取得阶段性突破，第四代磷酸铁锂完成量产供应，五代完成定型首发；开发多个高附加值 POE、聚烯烃、尼龙 12、改性材料新品，拓展细分市场，助力新业务能力提升，有望引领公司长期成长。

风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 40.59%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 142.09 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 14 家；过去 90 天内机构目标均价为 86.31。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。