川环科技 8 月 11 日晚间发布 2025 年半年报。公司上半年实现营收 6.88 亿元，同比增长 7.65%；归母净利润为 9863.01 万元，同比增长 0.27%；扣非归母净利润为 9524.38 万元，同比增长 1.49%；基本每股收益 0.45 元。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

对于市场关心的液冷业务，川环科技在半年报中更新了进展：" 公司对某液冷服务器公司使用的冷却系统管路产品已经研发成功，并经客户验证合格，报告期有批量供货。" 虽然公司仍未明确表示目前是否有直接或间接供货英伟达，但川环科技董秘周贤华对《每日经济新闻》记者表示，理论上来说，CoolerMaster、AVC、英维克等都有供货英伟达的可能性。

经营活动产生的现金流净额由正转负

川环科技成立于 2002 年 6 月，位于四川省达州市大竹县，主营业务涉及汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售，于 2016 年 9 月 30 日在深交所创业板上市。

公司在半年报中称，近年来，川环科技前瞻性地开展储能和数据中心行业的技术研究开发，将橡胶管 + 尼龙管 + 接头运用于液冷系统，2024 年取得显著成效，该业务将成为未来收入新增长点。

不过，报告期内，公司前五名客户的销售收入占比超过公司营业总收入 50%，公司客户较为集中，如果主要客户对公司产品的需求及合作关系发生重大变化，将对生产经营带来负面影响。对此，川环科技表示，维护既有客户合作关系的同时，积极拓展储能电气、数据中心等新领域，深入挖掘潜在客户并建立合作关系。

从反映盈利质量的指标来看，川环科技面临一定压力。净利率由去年同期的 15.39% 下滑至 14.33%，毛利率从 25.13% 微降至 24.96%，净资产收益率同比下降 0.80 个百分点至 8.08%；经营活动产生的现金流净额为 -0.56 亿元，相比 2024 年同期的 0.63 亿元由正转负，公司称是因为 " 销售商品接受劳务收到的现金较同期减少 "。

半年报显示，截至 2025 年 6 月 30 日，相较于今年一季报，川环科技十大流通股东发生了变化：王栋新进，摩根士丹利数字经济混合型证券投资基金退出，吴加为增持约 50.89 万股，文秀琼、王欣、吴元棋和文秀兰四人合计减持约 51.85 万股。

新进的流通股东中，王栋本期持有 139.66 万股，占流通股比例 0.79%。退出的前十大流通股东中，摩根士丹利数字经济混合型证券投资基金上期持有 258.28 万股，占流通股比例 1.45%。

图片来源：Wind

董秘：多名客户都有供货英伟达的可能性

对于市场关心的液冷业务，川环科技在半年报中称：" 储能和数据服务器液冷管路产品有批量供货，后续将成为公司经营业绩新的增长点。公司对某液冷服务器公司使用的冷却系统管路产品已经研发成功，并经客户验证合格，报告期有批量供货。"

" 同时数据服务领域所用的液冷管路系统相关技术指标已经达到了 V0 标准，已经通过了美国 UL 认证，目前公司已经进入了 CoolerMaster、AVC、英维克、中航光电、飞荣达、宝德华南等供应商体系，正在按客户的流程进行产品开发工作，后续将按客户流程推进。" 川环科技在半年报中表示。

《每日经济新闻》记者注意到，液冷是近期 A 股市场的热点板块，包括英维克、淳中科技、飞荣达等个股在内的概念股近期都录得大幅上涨。7 月 31 日至 8 月 12 日收盘，川环科技也在 9 个交易日收获 24.7% 的累计涨幅。

在今年 6 月份回答投资者的互动易问题时，川环科技还明确表示：" 部分液冷产品已实现客户端对进口产品的替代方案，例如在与 TE Connectivity（泰科电子）等项目的合作中，正严格按照客户要求稳步推进相关工作。"

不过，当被投资者问及是否通过 AVC 等间接向海外某知名 GPU 厂家 N 客户（注：指英伟达）提供液冷管，川环科技并未给出明确的回答。

8 月 12 日下午，川环科技副总经理、董秘周贤华仔接受《每日经济新闻》记者采访时指出，由于与半年报中所提及的 " 某液冷服务器公司 " 有签署保密协议，并不能主动透露该公司的名称。

而对于公司液冷管路系统相关技术指标已通过美国 UL 认证具体是指什么，周贤华解释道：" 是指美国针对各类产品制定的、用于评估产品安全性能的一系列规范和要求。" 记者还通过查询公开资料获悉，UL 认证是美国保险商试验所（一个独立的、非营利的、为公共安全做试验的专业机构）颁发的，主要针对产品安全性能的认证。UL 认证在美国属于非强制性认证，但对于进入北美市场的产品来说，通常需要获得 UL 认证。

最后，对于川环科技是否通过英维克或者其他客户间接供货英伟达，周贤华对记者称：" 目前我们的管路产品已经进入了 CoolerMaster、AVC、英维克、中航光电、飞荣达、宝德华南等供应商体系，正在按照上述客户的流程进行产品开发工作。上述客户有严格的‘防火墙制度’，不允许供应商与他们的客户进行接触。理论上来说，CoolerMaster、AVC、英维克等都有供货英伟达的可能性。"

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