东吴证券股份有限公司朱洁羽 , 易申申 , 薛路熹 , 余慧勇 , 武阿兰近期对卓兆点胶进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：智能穿戴业务拐点来临，携手浦森进军半导体设备行业》，给予卓兆点胶买入评级。

卓兆点胶 ( 873726 )

事件：公司发布 2025 年半年报，报告期内实现营收 1.56 亿元，较去年同期增长 207.46%，实现归母净利润 2678.27 万元，较去年同期增长 322.66%。毛利率较去年同期上升 6.65pct 至 59.97%。

投资要点

消费电子业务稳健增长，新兴板块快速放量：报告期内公司实现营收 1.56 亿元，同比增长 207.46%。主要原因系本期公司积极跟进存量项目验收，本期开拓的市场订单中阀体及配件较多，以及合并并购项目标的广东浦森的营业收入所致。归母净利润 2678.27 万元，同比增长 322.66%，主要系报告期内，终端应用领域需求回暖，加之部分新领域开拓初见成效、进一步控费提效等多方面原因所致。点胶设备本期营收 4408.78 万元，同比增长 258.94%，毛利率大幅回暖至 56.16%；点胶阀及配件本期营收 1.05 亿元，同比增长 192.27%，毛利率为 59.85%；视觉检测业务通过 " 其他业务收入 " 反映，收入为 330.35 万元，毛利率高达 87.66%，展现高附加值业务的发展潜力。

点胶设备市场广阔，半导体封装需求强劲：智能点胶设备行业因胶粘剂和点胶技术的广泛应用而快速发展。Statista 统计数据显示，全球胶粘剂市场规模预计到 2027 年将达 647.1 亿美元。据国际半导体产业协会及相关资料，预计到 2028 年全球点胶机行业市场规模将达 106.8 亿美元。智能点胶技术凭借其卓越的精度控制与稳定的操作性能，在半导体制造的核心环节，比如晶圆制造、芯片封装、晶圆级封装等方面，占据了不可替代的重要地位。在半导体制造工艺持续迈向精细化的大背景下，点胶技术也在不断推陈出新，非接触式喷射点胶技术，凭借其高速、高精度以及极小的胶滴尺寸，极大地满足了先进封装技术的严苛要求。

切入算力新赛道，紧跟时代脚步：报告期内，公司利用自身在半导体封装、光伏组件高粘度密封、新能源汽车电子等领域的技术储备积极开拓相关应用市场，并已在消费电子领域实现部分突破。在视觉检测领域及 Meta AI 眼镜领域，均已获得千万级量产订单，量产交付进展顺利。同时，公司正积极拓展其他新业务赛道，目前已成功进入宁德时代供应商体系，并取得三星电子的 VenderCode，为后续合作奠定了坚实基础。

盈利预测与投资评级：我们维持此前预测，预计卓兆点胶 2025-2027 年营收达到 3.40/3.85/4.36 亿元，同比增速分别为 171.74%/13.24%/13.29%；预计归母净利润分别为 0.54/0.63/0.83 亿元，按 2025 年 8 月 11 日收盘价，对应 2025-2027 年 PE 分别为 48.64/41.81/32.01 倍。公司作为行业内增速快、创新力强的优质企业，市值尚较低。基于此，我们维持 " 买入 " 评级。

风险提示：对苹果产业链依赖风险、客户集中度较高的风险、毛利率下滑风险、公司业绩波动风险、存货金额较大风险、收购风险

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