谭浩俊

文章首发于 " 谭浩俊 "，欢迎大家在朋友圈和微信群转发。公众号及其他平台转载请在后台留言。

A 股三大股指 8 月 12 日集体小幅低开。早盘两市高位震荡，午前走强涨幅重新扩大。午后维持高位震荡态势，沪指距突破 "924 行情 " 高点 3674.4 点仅一步之遥。至收盘，上证综指涨 0.5%，报 3665.92 点；科创 50 指数涨 1.91%，报 1069.81 点；深证成指涨 0.53%，报 11351.63 点；创业板指涨 1.24%，报 2409.4 点。

从交易情况来看，沪深两市成交总额 18816 亿元，较前一交易日的 18269 亿元增加 547 亿元。其中，沪市成交 7782 亿元，比上一交易日 7513 亿元增加 269 亿元，深市成交 11034 亿元。其中，AI 硬件端再度发力，半导体产业链全线走强，稳定币概念尾盘飙升；稀土、PEEK 材料、军工信息化概念集体回调。

从

总体上讲，沪指站上 3600 点后，表现还是比较积极的，不仅交易趋热，成交额稳定上升，投资者热情也在逐步提升，积极性增强。一些分析者也开始唱起了新一轮的牛市赞歌。

那么，当如何看待当前的市场呢？到底是牛市的正式启动还是市场的短暂波动呢？笔者的观点是，目前的 A 股，仍然处于 " 滋补式 " 上涨阶段，亦即依靠政策的滋补，带来指数的上涨和人气的提升。尤其是流动性宽松，让市场出现了 " 不差钱，只差热情 " 的试探现象。

要想从 " 滋补式 " 上涨转向 " 青春式 " 上涨，至少还需要看四个方面的变化。首先，中美贸易协议何时签订。A 股能够进入上涨通道，与中美贸易步入谈判阶段，且传出一些积极信号不无关系。如果中美之间仍然针尖对麦芒，预计 A 股承受的压力就会比较大，上涨的动力会受到很大的压制。同时，由于谈判尚未最终形成决议，投资者对中美谈判结果仍存等待观望心理，投资的热情还很难释放，对 A 股的影响只能呈中性偏空。一旦协议正式签订，且有利于中方，对 A 股的影响将是正面的，A 股就有可能出现持续上涨现象。

第二，消费市场何时走出偏低迷。眼下的消费市场，虽然在 " 两新 " 政策等的作用下，出现了一定恢复，对拉动经济增长发挥了积极作用。但是，从总体上讲，消费市场还是偏低迷的。甚至有分析认为，下半年的消费市场前景不会太乐观。而从今年暑假旅游市场的情况来看，也似乎印证了这一点，确实没有想象的那么好，无论是餐饮、住宿，还是景区、博物馆等，都没有前几年活跃。消费市场的偏低迷，也让 A 股的消费板块没有往年活跃，关注消费板块的投资者也较少。如何让消费更好地发挥经济的抖动引擎作用，仍然是当下最重要的工作之一，也是 A 股能否呈现 " 青春式 " 上涨非常重要的方面。

第三，反内卷能否取得实质性效果。为什么内卷会成为影响 A 股重要因素，原因就在于，内卷消耗的是企业的竞争力、盈利能力，增加的是企业的风险、企业的生存压力。而从近两年 A 股的情况来看，新能源、新材料、半导体、AI 等，是支撑 A 股非常重要的因素。但是，在新能源汽车等领域，已经出现了比较严重的内卷现象，这种内卷，不仅会严重消耗企业的盈利能力，而且很有可能带来新的行业风险，对 A 股市场的影响也是非常致命的。尤其是新能源汽车，一定要通过反内卷，杜绝行业风险的发生。如果反内卷取得良好效果，对 A 股的正面作用是非常大的，A 股步入 " 青春式 " 上涨就大有希望。

第四，房地产市场能否完全平稳。虽然说一个领域的问题，不足以对整个市场带来太大影响，但是，房地产市场不一样，它涉及的面太广，且留下的风险太大，如果不能有效处理好房地产市场的问题，不仅对 A 股，对整个经济的影响都是非常大的。在一系列政策措施的作用下，房地产市场的风险总体得到了化解，只是，由于前些年过度开发带来的商品房供过于求现象比较严重，市场低迷的问题依然十分严重。因此，对 A 股的影响也是明显偏负面的。在这样的情况下，如果房地产市场能够趋于稳定，市场不再持续低迷，房企不再持续爆雷，对 A 股步入 " 青春式 " 上涨是有积极影响的。

总体来看，目前 A 股的形势是比较好的，上涨的动力正在汇集。如果以上这些因素能够聚集成正向力量，A 股从 " 滋补式 " 上涨转向 " 青春式 " 上涨是完全有可能的，也是值得期待的。

新浪头条 | 大鱼号 | 雪球 |

百家号 | 东方财富 | 智云平台 |

京东金融 | 小红书

商务合作，24 小时内回复，合作邮箱：Thjly@126.com

作者｜谭浩俊

微信｜thj19881007

微博｜谭浩俊微财经