"短剧爆款率显著提升，加速了 IP 价值释放。"

作者：苏打

编辑：tuya

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，8 月 12 日傍晚，阅文集团（00772.HK）公布 2025 年中期业绩。

2025 年上半年，阅文实现收入 31.9 亿元，其中，在线业务收入同比增加 2.3% 至 19.9 亿元，占比总收入 62.2%；自有平台产品在线业务收入同比增加 3.1%，第三方平台在线业务收入同比增加 23.1%。期内，公司持续优化腾讯渠道的内容分发机制，将更多内容优先通过核心付费阅读产品分发。

期内，公司归母净利润达 8.5 亿元，同比增长 68.5%。

"2025 年是孕育强劲发展动能的重要一年。短剧的爆发、潮玩的破圈以及‘谷子’文化的蔓延，揭示了一个核心规律：现象级增长的底层逻辑，源于优质 IP 的创造性转化与场景化深耕 "。

阅文 CEO 兼总裁侯晓楠在当晚电话会议中表示，上半年，阅文 IP 在精品影视和动漫画领域持续展现出强劲实力，同时短剧和 IP 衍生品等新赛道也取得了突破性进展，" 面对（IP 产业爆发式增长带来）的历史性机遇，我们将以庞大的体系化 IP 储备为基石，依托多年构建的全产业链协同势能，成为驱动中国 IP 生态跃迁的核心引擎与关键塑造者。"

截至 8 月 12 日港股收盘，阅文报收 31.2 港元，总市值约 320 亿港元，股价较今年最低点已累计上涨近 40%。

IP 衍生品「爆发式增长」

"IP 衍生品业务的一个关键点，是能够敏锐感知用户需求并快速做出反应，这也是我们团队的优势所在。目前，我们主要是服务好用户对二次元垂类产品的需求，另外也会利用自身多品类的供应链能力，快速切入其他需求，如搪胶、毛绒甚至日用品。"

侯晓楠在电话会议中透露，阅文 IP 衍生品业务展现出了极强的增长势能，上半年 GMV 高达 4.8 亿元，接近去年全年 5 亿元水平，实现跨越式增长。未来，阅文好物将在产品设计、用户运营、授权合作、对外投资等方面持续深化。

例如，产品开发方面，阅文好物在原画、设计和工艺等全链路上取得了突破，新品推出速度达到去年的 3-4 倍，" 每月可以推出 3-4 批新品 "；

渠道建设方面，已与近万家线上线下渠道商合作，其天猫旗舰店在 618 期间登顶 " 淘宝神店 - 新奇谷子店铺黑马榜 " 榜首；用户运营方面，围绕头部 IP 举办主题活动，通过深度运营增强与用户的连结；授权拓展方面，已与 230 个来自潮玩、谷子、3C 数码、食品饮料的品牌达成合作，进一步扩大了 IP 影响力。

"对外投资方面，我们也持续寻找优质标的赋能业务增长。" 侯晓楠进一步表示，" 此前，我们投资了国内头部卡牌玩家 Hitcard 以及欧美头部卡牌公司 Crossing，一系列创新加速了卡牌 GMV 的增长。今年，我们又完成了对毛绒赛道头部品牌‘超级元气工厂’的投资。"

他表示，超级元气工厂是国内精品毛绒潮玩的代表品牌，通过本次投资，阅文可以快速切入这一赛道，" 接下来，我们会在毛绒潮玩品类实现进一步突破，在 IP 衍生品这一千亿赛道中占据更高份额 "。

鉴于用户的需求一直在演变，侯晓楠表示会依托真实需求进行开发。" 比如今年上半年，我们观察到用户对一番赏有很强的需求，下半年将会及时跟进这一需求。"

短剧成「关键变量」，加速 IP 价值释放

短剧成为阅文本期财报中的另一个亮点。受益于丰富的 IP 储备、强大的创作者阵容、以及深厚的 IP 产业链支持，上半年，阅文短剧爆款率显著提升。

" 短剧的崛起成关键变量，其高效转化特性为庞大的中腰部 IP 库开辟了充满活力的新变现通道，显著加速了 IP 价值释放，推动数字内容消费日益多元。" 阅文在财报中表示。

期内，超级大爆款短剧《好孕甜妻》流水突破 8000 万，位列今年云合数据短剧霸屏榜第二，全网播放量超过 30 亿。今年 3 月，阅文短剧宣布开放 2000 余部网文 IP 用于打造优质短剧，未来其优质短剧产能或进一步提升。

另外在长剧领域，从《九重紫》《大奉打更人》《雁回时》《国色芳华》到《锦绣芳华》《朝雪录》《凡人修仙传》，2025 年以来改编自阅文 IP 的影视作品接连引爆市场。近期，阅文自制精品剧《扫毒风暴》登陆腾讯视频，豆瓣分数最高升至 8.0 分，为暑期国产剧最高分。

动漫领域，其动画经典年番作品《斗破苍穹》上半年登顶腾讯视频付费榜第一，漫画新作《道诡异仙》在上线次月即跻身平台付费畅销榜 Top20，刷新了新作最快攀升纪录。

中金、花旗、里昂等多家券商此前发布研报称，预计阅文下半年将有更多内容发行，IP 衍生品和短剧业务将贡献利润，对其维持 " 买入 " 评级。

AI 加持下推动海外「再造一个阅文」

关于 AI 方面的进展，侯晓楠表示，阅文一直在探索 AI 技术与 IP 生态的深度融合。

例如，在创作端，阅文创新推出的业内首个 AI 网文知识库功能 " 妙笔通鉴 " 自上线以来，作者与 AI 的互动频率提升了 40%，带动 " 作家助手 " 日活用户同比增长超过 40%，AI 功能的周使用率也接近 70%。

此外，阅文的 AI 翻译模型大幅推动了中文作品走向全球。

今年上半年，阅文的海外阅读平台 WebNovel 的 AI 翻译作品收入同比增长 38%，占平台小说总收入的比例已超过 35%。截至 2025 年 6 月 30 日，WebNovel 向海外用户提供超过 10000 部中文翻译作品以及约 77 万部当地原创作品，其中由 AI 翻译的作品数量达到 7200 部，占中文翻译作品总量的七成。

AI 技术加持下，出海或有望成为阅文新的业绩增长点，并将推动公司的价值重估。一方面，网文、网剧、网游已成为当下文化出海‘新三样’，且文化出海受到的外部影响相对较小；另一方面，海外市场的用户基数和每位用户平均收入普遍更高。

在线业务正循环效应凸显

谈及 IP 授权业务的增长动力，侯晓楠表示，从需求端看，"合作伙伴对我们 IP 的需求非常旺盛，因为我们 IP 的高质量和沉淀的基础，可以显著提升改编作品的成功率。"

业绩报告显示，上半年，阅文在线阅读平台新增了 20 万名作家和 41 万本小说，新增字数约 200 亿，内容生态持续繁荣。

优秀的新人作家不断涌现，新签约的作家中达成均订过万的作家数量同比增长 45%。2025 年新增白金大神中 90 后作家占比近八成，并出现多位 95 后新锐作家。新生代创作力量带动下，阅文新签约的作品中收入超过 100 万元的数量同比增长 63%。

付费用户数及阅读社区活跃度随之攀升，上半年阅文平均月付费用户数（MPU）达 920 万，同比增长 4.5%，平台月票过万的作品数同比增长 20%，月票过百万的作品数同比增长 200%。

" 依托蓬勃的作家生态、海量精品内容及高黏度付费用户，阅文在线阅读已形成‘精品内容供给 - 高忠诚用户付费 - 生态反哺’可持续发展模式，正循环效应凸显 "。侯晓楠称。

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