近日，市场传闻港股上市公司复星国际已确定在港申请稳定币牌照，并已组建完整的稳定币牌照申请团队。此消息引发广泛关注，8 月 12 日，复星国际股价直线拉涨，涨幅一度超 20% 。

香港稳定币法案已于 8 月 1 日正式生效，香港金融管理局也发布了《持牌稳定币发行人监管指引》等系列配套指引，明确了发行人牌照申请门槛，包括财务条件、人员资质、储备资产、托管赎回要求、司法管辖、过渡期安排等，按照指引要求，已做好充分准备且希望尽早获得批准的机构，应在 9 月 30 日之前提交稳定币发行人牌照申请。

复星对稳定币牌照的重视程度，从创始人郭广昌的亲自督战可见一斑。8 月 6 日，郭广昌带领稳定币团队骨干及部分高管，一日之内先后拜会香港行政长官李家超和财政司司长陈茂波（金管局直属上级）。这一动作释放了强烈信号：复星将稳定币业务视为集团战略级项目，旨在通过 " 高层对话 " 加速监管沟通，抢占牌照申请先机。

复星的 " 高规格 " 布局有其深层逻辑：

资产规模与业务协同的双重驱动：截至 2024 年底，复星国际资产规模达 7965 亿元，旗下涵盖消费、财富、医疗等板块，其中复星医药（2196.HK）、复星旅游文化（1992.HK）已在港上市。稳定币可作为跨境支付工具，降低医疗设备采购、旅游结算等场景的外汇成本，同时为 RWA（现实世界资产代币化）提供流动性支持。

金融科技生态的闭环构建：复星财富旗下星路科技已推出 RWA 发行平台，覆盖酒店租赁、光伏发电等资产代币化业务。若成功获得稳定币牌照，可形成 " 资产代币化 - 稳定币支付 - 交易流通 " 的完整闭环，激活存量资产流动性。例如，复星旅文旗下的 Club Med 度假村可通过稳定币支付供应商货款，同时将酒店租赁权代币化后，吸引全球投资者参与。

Web3 业务的合规化突破：复星财富此前已参与华夏基金货币基金代币化产品分销，星路科技平台也提供虚拟资产交易服务。稳定币牌照的获取，将使其从 " 分销商 " 升级为 " 发行人 "，在合规框架下拓展数字资产业务，避免监管风险。

复星财富的 "Web3 棋局 "：从分销到发行的质变

复星财富在 Web3 领域的布局早已悄然展开。其旗下星路科技通过自主研发平台，不仅提供公募基金、结构性产品等传统金融产品，还涉足虚拟资产交易，并于 2024 年推出 RWA 发行平台。这一平台的定位是 " 连接现实与数字世界的桥梁 "，通过区块链技术将酒店租赁、光伏发电等资产转化为可交易代币，降低中小企业融资成本。

星路科技的 RWA 业务已取得初步进展：

客户覆盖：服务 B 端客户超 200 家，包括货币基金代币化产品、权益基金代币化产品等发行方。

技术储备：自主研发的区块链平台支持每秒万级交易处理，满足跨境支付高峰需求。

合规基础：复星财富已持有香港 MSO（金钱服务经营者）牌照，具备反洗钱（AML）和客户尽职调查（KYC）能力，为稳定币业务奠定合规基础。

然而，RWA 市场的痛点在于流动性不足——代币化资产缺乏稳定交易媒介，导致投资者参与门槛高。稳定币的引入将破解这一难题：

支付场景：稳定币可作为 RWA 交易的结算货币，降低外汇兑换成本，吸引全球投资者。

定价基准：以港元或离岸人民币锚定的稳定币，可为 RWA 提供稳定的价值参照，减少市场波动风险。

生态扩容：稳定币与 RWA 的结合，可催生 " 代币化资产 + 稳定币支付 +DeFi（去中心化金融）服务 " 的新模式，推动香港成为全球 RWA 创新中心。

全球竞争下的 " 复星优势 "：牌照、场景与生态的三重壁垒

香港稳定币牌照的争夺已进入白热化阶段。传统金融机构（如汇丰银行）、科技巨头（如蚂蚁数科）、产业资本（如京东币链科技）均已入场。复星若想脱颖而出，需构建 " 牌照 - 场景 - 生态 " 的三重壁垒：

牌照壁垒：香港首批稳定币牌照仅发放 5 张，复星通过 " 高层对话 + 专业团队 " 加速审批流程，有望成为首批持牌机构，形成先发优势。

场景壁垒：复星旗下豫园商城年客流量超 4000 万人次，若 10% 商户接入稳定币支付，可形成日均亿元级交易规模；复星医药全球采购网络、复星旅文跨境结算需求，均可为稳定币提供真实应用场景。

生态壁垒：星路科技的 RWA 平台已积累 200 家 B 端客户，复星财富的虚拟资产交易服务覆盖零售投资者，稳定币的发行可激活这一生态，形成 " 资产发行 - 交易 - 支付 " 的闭环。

风险与挑战：监管合规、技术安全与市场接受度的三重考验

尽管前景广阔，复星的稳定币布局仍面临三大挑战：

监管合规：香港金管局可能动态调整牌照发放标准，如要求储备资产全部存于本地银行。复星需与中银香港等机构建立托管合作，分散监管风险。

技术安全：区块链网络拥堵可能导致支付延迟，影响用户体验。复星可采用分层架构设计，将高频小额交易放在侧链处理，核心资产存储于主链。

市场接受度：商户和消费者对稳定币认知不足，推广成本高昂。复星可与香港旅游发展局合作，在热门景点开展 " 稳定币支付返现 " 活动，培育用户习惯。

未来展望：数字金融基础设施的重构者

复星布局稳定币的本质是参与下一代金融基础设施竞争。随着香港稳定币市场规模突破 500 亿港元，其估值逻辑将从传统 PE 转向 PS（收入 / 交易规模）模型。若复星成功持牌，其跨境结算业务可拆分估值，参考蚂蚁集团对支付业务的估值倍数，有望再造一个金融科技平台。

更深远的影响在于，稳定币将推动 RWA 市场爆发式增长。东方证券预测，2030 年全球 RWA 规模将达 16 万亿美元，复星通过稳定币 +RWA 的组合，可将其医疗设备、旅游资产等转化为可交易数字凭证，激活存量资产流动性。

这场变革中，香港正从 " 金融之都 " 升级为 " 数字金融枢纽 "，而复星有望成为首批受益者，在全球数字金融竞争中占据一席之地。

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编 | Black   审 | 林蛋壳

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