天风证券股份有限公司吴立 , 周新宇近期对奥比中光进行研究并发布了研究报告《25H1 营收翻倍增长，携手地平线扩大机器人领域优势！》，给予奥比中光买入评级。

奥比中光 ( 688322 )

公司发布 2025H1 业绩公告，公司实现营业收入 4.35 亿元，同比 +104.14%；主要系三维扫描及支付场景业务收入增长所致。归母净利润 0.60 亿元，较上年同期增加 1.14 亿元；扣除股份支付影响后的净利润 0.70 亿元，较上年同期增加 0.97 亿元；经营活动产生的现金流量净额 0.84 亿元，较上年同期增加 1.14 亿元。主要系 25H1 销售回款增加所致。

公司在一季度实现了扭亏为盈后，继续在二季度乘胜追击，多年研发成果在 AI 高景气背景下继续实现加速商业化闭环落地！

我们的观点：高毛利 AIOT 业务持续扩张 + 产能释放，有望带来公司业绩强劲增长。

机器人：公司在与微软、英伟达合作后，8 月 11 日，公司与地平线及其控股子公司地瓜机器人在北京签订合作协议，双方将在机器人智能化领域展开深度合作，充分发挥各自的技术与产品优势，携手推动机器人产业的技术创新与落地应用。我们认为，基于公司在 3D 视觉传感器及对应的机器人领域算法方面的优势，以及地瓜机器人在机器人用芯片和底层软硬件架构方面的优良实力，双方将围绕技术方案、产品应用、市场拓展、生态建设等方面展开紧密合作，加强在机器人领域的持续前进，以期不断提高在人形机器人等新兴场景的市场占有率。

3D 扫描：公司成功携手行业头部企业创想三维推出两款高精度 3D 扫描仪，全面满足 3D 打印、逆向工程、模具制作、游戏设计、医疗护具、艺术创作、AR/VR 等领域对高精度、低成本 3D 扫描的需求。我们认为，公司与头部企业合作有助于打造具备市场竞争力的产品，形成深厚的技术壁垒，同时下游市场的持续扩张有助于公司进一步增强市场开拓力度，为业绩改善打下良好基础。

碰一下支付：目前，为满足用户在不同场景下的不同需求，支付宝已推出扫码支付、刷脸支付以及 " 碰一下 " 等支付方式。公司携手合作伙伴蚂蚁集团，通过 " 碰一下 " 整机设备产品在各类零售场景的落地，持续优化提升支付便利性，为用户和商家创造新价值。

公司是国内机器人视觉传感器领域少数可对标英特尔 Realsense 的公司，深度绑定英伟达有望卡位人形机器人 " 眼睛 + 大脑 " 两大智能化黄金赛道，公司近期与地平线展开深度合作，公司 25H1 营收实现翻倍增长，我们看好公司短期受益医保刷脸 +3D 打印放量，中期受益机器人产业蓬勃发展。考虑到公司研发成果商业化落地进展超预期等因素，我们调整公司盈利预测，将 FY2025-FY2026 公司收入预测由 8.7/13.4 亿元调整为 9.6/14.2 亿元，归母净利润预测由为 0.85/2.7 亿元调整为 1.09/2.43 亿元，新增 FY2027 公司收入预测为 17.5 亿元，归母净利润为 3.56 亿元。公司为国内 3D 视觉独角兽企业，技术及产品持续获全球巨头认可，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，技术研发风险，经营风险，应收账款风险，政府补助变化风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 3 家。

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