东吴证券股份有限公司陈淑娴 , 周少玟近期对卫星化学进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：Q2 业绩符合预期，高端新材料提供后续增长动能》，给予卫星化学买入评级。

卫星化学 ( 002648 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营业收入 234.6 亿元（同比 +20.9%），归母净利润 27.4 亿元（同比 +33.4%），扣非归母净利润 29.0 亿元（同比 +29.6%）。其中 2025Q2，公司实现营业收入 111.3 亿元（同比 +5.1%，环比 -9.7%），归母净利润 11.8 亿元（同比 +13.7%，环比 -25.1%），扣非归母净利润 12.0 亿元（同比 +2.8%，环比 -28.9%）。业绩基本符合我们预期。

中美乙烷贸易于 7 月初恢复正常，公司供应链风险解除：2025Q2，受中美乙烷贸易摩擦影响，公司生产端存在一定扰动。而在 2025 年 7 月 2 日，美国商务部工业安全局 BIS 正式撤销了 6 月初提出的全部乙烷出口许可要求，即刻生效，中美乙烷贸易回归正常。我们认为公司后续的供应端风险相对可控，公司重新进入稳定运营状态，未来有望继续发挥轻烃资源优势 & 产业链一体化优势。

高性能催化新材料项目正式落地，多个在建项目提供后续发展动能：2025H1，公司高性能催化新材料项目正式落地，未来计划投入 30 亿元，依托企业技术优势，打造高性能催化剂产业化落地与高端新材料集群化发展的一体化产研平台。公司将继续落实各基地新项目建设工作，推进平湖基地与嘉兴基地新建丙烯酸项目、连云港 α - 烯烃项目、EAA 项目等，后续有望为公司提供业绩增量。

盈利预测与投资评级：基于 C2、C3 板块当前景气度，以及高端新材料项目推进情况，我们调整盈利预测，2025-2027 年公司归母净利润分别为 66、80、98 亿元（前值为 70、91、107 亿元）。根据 2025 年 8 月 12 日收盘价，对应 A 股 PE 分别 9.7、8.0、6.5 倍。我们看好公司未来成长性，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：项目建设不及预期，需求表现疲弱，原材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.6%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 66.23 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.26。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。