犀牛之星讯，志高机械（920101）将于 8 月 14 日登陆北交所。资料显示，志高机械发行价格为 17.41 元 / 股，此前 IPO 打新结果显示，公司本轮 IPO 打新冻资 7315.54 亿元，获配比例 0.05%。

犀牛之星 APP 显示，志高机械是一家专业从事凿岩设备和空气压缩机的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，为国家第四批专精特新 " 小巨人 " 企业之一。发行人专注于提供节能、环保、安全、高效的钻机、螺杆机产品，致力于为下游客户提供凿岩工程与空气动力的专业性综合解决方案，产品广泛应用于矿山开采、工程建设、装备制造、石化化工等领域。

公司是履带式露天钻车、轮胎式液压掘进钻车、履带式一体化潜孔钻机的行业标准起草单位之一，是履带式露天潜孔钻车浙江制造标准的起草单位之一，为中国通用机械工业协会会员单位。公司多款产品已获得 " 浙江制造 " 认证并受到境内以及俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦等一带一路沿线国家客户的认可。同时，公司为国内少数同时掌握地下钻机及螺杆机核心部件自主生产能力的本土厂商。

公司钻机产品情况

资料来源：招股说明书

一、业绩情况

据招股书披露，公司多款型号钻机和螺杆机被评定为省级工业新产品或浙江省科学技术成果，其中 2009 年推出的 ZGYX-6500 全液压露天凿岩钻车被评为浙江省装备制造业重点领域首台（套）产品（国内）并被科技部列入国家火炬计划。公司被浙江省经济和信息化厅评为浙江省 " 隐形冠军 " 企业，技术中心被认定为 " 浙江省企业研究院 "。目前公司相关产品已在郑万高铁、高黎贡山隧道、川藏铁路等国家重点工程项目中成功应用，逐步实现了对国际知名品牌的替代；根据中国通用机械工业协会压缩机分会出具的证明，2021 年至 2023 年公司移动系列空气压缩机和配套钻机的市场占有率在国内位列前三名、为国内第一梯队。

业绩方面，2020-2024 年公司营收分别为 8.73 亿元、8.81 亿元、7.95 亿元、8.4 亿元和 8.88 亿元，整体表现平稳；2025 年 H1，公司营收为 4.69 亿元，同比增长 4.99%。

归母净利润方面，公司归母净利润从 2020 年的 6864.72 万元增长至 2024 年的 10504.62 万元，CAGR 为 11.22%；2025 年 H1，公司归母净利润为 5958.62 万元，同比增长 25.15%。

从营收结构来看，钻机是公司第一大收入来源，其次是螺杆机。经过多年持续的技术研发，公司钻机及螺杆机产品各类型号已达 400 余项，已形成一体式钻机、分体式钻机、工程螺杆机、工业螺杆机等系列产品。

依托核心产品所树立的较强竞争优势，公司积极开发 " 一带一路 " 沿线国家的优质经销商客户网络资源，促进销售渠道网络覆盖区域的多元化；2019-2023 年拓展了俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦等海外市场 2024 年又将业务延伸至越南、伊朗、蒙古国、南非、土耳其等其他国家及地区。同时，随着与主要外销客户的合作程度加深，公司主要外销地区出口产品档次和复杂程度有所提升，开发的一体式钻机等优势产品逐步向更高端机型发展；2022-2024 年内露天一体潜孔钻机产品由 D440 等产品陆续转换为 D460、D480 等型号产品，并实现了 D490 系列产品以及 R8100L 露天一体式牙轮钻机产品的销售。2022 年至 2024 年，公司海外业务收入规模由 1.01 亿元增至 2.27 亿元，海外业务毛利率亦由 2022 年的 38.41% 增至 2024 年的 42.13%，助力公司整体经营向好。

二、钻机行业国产设备崛起

2024 年我国矿山机械行业进出口总额 54.82 亿美元，同比增长 24.09%。2018-2023 年我国矿山机械行业收入由 2414 亿元增长至 3151 亿元，2018-2023 年 CAGR 达 5.47%。从全球市场来看，2023 年全球矿山机械（包括矿钻凿岩、磨碎、矿物处理、采矿等各类型设备）市场规模为 1191 亿美元，预计 2025 年将达到 1331 亿美元。

在矿山机械领域，凿岩钻机扮演着至关重要的角色。它属于采掘凿岩设备，主要用途是在爆破作业前，在坚硬的岩石上钻孔，为后续安装炸药创造条件。

近年来，随着矿山机械国产化程度的不断提高，分体式和一体式钻机逐渐得到了市场的认可。它们是高度集成的自动化设备，除了具备破碎钻进功能外，还配备了底盘履带、动力、液压冷却、电气控制等系统。工人可以通过操控整机进行定位，实现自动化钻孔，同时碎石粉尘能够得到有效过滤处理，大大保障了人员的安全。

据统计 2023 年我国凿岩机械行业市场规模超过 500 亿元，2018-2024 年我国凿岩机械市场整体呈增长的走势，年复合增长率达 3.62%。2022 年，我国钻机行业市场规模为 760.80 亿元。

据招股书，志高机械目前已实现了对钻机、螺杆机的精确调试、远程监控；通过安全预警、维护提醒、异常状态及非正常操作记录存档等手段帮助公司向客户提供有效的远程技术支持，保证了客户生产经营的连续性、稳定性，提升了下游行业应用的智能化和信息化水平。

三、螺杆空压机市场稳步增长

螺杆空压机，一种通过主从螺杆的机械运动实现气体增压的空气压缩机，其工作原理在于进气阀门的开启。当螺杆压缩室内的气压低于大气压时，空气经过滤装置的净化，去除杂质和污染物，随后被吸入压缩腔体。在此过程中，气体在压缩腔体内不断循环流动，并经过气体冷却器的冷却，再次进入螺杆压缩腔体进行深度压缩。这样的工作机制使得螺杆空压机能够高效、稳定地提供所需的压缩空气。

工业自动化的快速发展，成为带动螺杆机需求增长的重要因素。随着制造业向智能化、自动化方向转型升级，越来越多的企业开始引入自动化生产线。在这些生产线上，螺杆空压机作为提供压缩空气的关键设备，需求量大幅增加。

在工程建设和矿山开采领域，螺杆机的技术属性更符合下游行业客户需求。在工程建设中，无论是桥梁建设、高层建筑施工，还是隧道挖掘等项目，都需要大量的压缩空气来驱动各种气动工具和设备。螺杆空压机具有体积小、重量轻、移动方便等优点，能够适应工程建设现场复杂多变的环境。同时，其稳定的压力输出和高效的运行性能，能够确保工程建设的顺利进行，提高施工效率。矿山开采过程中，需要使用压缩空气来驱动凿岩机、风镐等设备，进行岩石破碎和挖掘工作。螺杆空压机能够提供持续、稳定的压缩空气，满足矿山开采对设备动力的高要求。而且，由于矿山开采向深部发展，对螺杆机的性能要求也越来越高。国内螺杆机企业不断进行技术创新，研发出适用于深部矿山开采的高性能螺杆机，能够适应高温、高压、高湿度等恶劣环境，为矿山开采提供了可靠的动力保障。

根据华经产业研究院数据，螺杆空压机近年来整体市场规模稳步上涨，由 2018 年的 123.43 亿元增长至 2023 年的 156.8 亿元，CAGR 约为 4.9%。

四、同行业对比

同行业上市公司方面，选取山河智能（002097）、开山股份（300257）、鑫磊股份（301317）、东亚机械（301028）为可比公司。

本次 IPO 拟募集资金 3.95 亿元用于年产 300 台智能化钻机生产线建设项目、工程技术研发中心建设项目和补充流动资金项目。其中，年产 300 台智能化钻机生产线建设项目建设期为 2 年，达产后将形成年产 300 台智能化钻机的产能。