国金证券股份有限公司陈传红 , 冉婷近期对翔楼新材进行研究并发布了研究报告《冲压材料加工龙头，新柔轮工艺打开第二增长曲线》，首次覆盖翔楼新材给予买入评级，目标价 81.23 元。

翔楼新材 ( 301160 )

投资逻辑

精密冲压主业产能扩产，销售结构改善。公司为精冲材料加工服务龙头公司，主营精密冲压材料，主要下游为汽车和工业领域。受产能饱和且主业增长空间受限影响，公司通过安徽工厂扩产，一方面增长主业产能，另一方面拓展轴承钢进口替代新业务。据公司公告，安徽工厂预计于 3 年内（即 2028 年）达到满产，新增年产能 15 万吨，其中汽车精冲材料和轴承精冲材料产能各占一半。2024 年我国乘用车精冲材料使用量约 70 万吨，特钢进口规模 255.47 万吨，市场空间充足，有望充分消化新增产能。

国产替代竞争优势明显，规模效应和性价比突出。技术上，公司已掌握晶间氧化物控制技术等核心技术，产品性能与国际龙头厂商驱平。规模上，公司总产能 2024 年达 18 万吨，2028 年有望达 33 万吨，而国内竞对普遍低于 10 万吨；价格上，公司的轴承钢价格约 10000 元 / 吨以上，相比进口产品低 20-30%，国产替代可期；盈利能力上，25Q1 公司净利率 15.7%，轴承钢毛利率和价格高于冲压业务，后续销售结构改善，有望持续维持 14-15% 较高盈利水平。创新拓展冲压谐波减速器柔轮，提升生产效率并降低谐波成本。柔轮在谐波减速器中成本占比较高，据公司公告，公司一分钟能冲压多个柔轮半成品，将客户的谐波减速器柔轮的生产工序从 14 道缩短为 7 道，并大幅提升生产效率。该工艺性价比极高，材料利用率大幅提升，经测算，当产量超过 1.5 万个时，其成本将低于传统柔轮加工工艺。公司 2024 年立项研发，当前已实现柔轮的送样测试，同时开拓了冲压行星减速器结构件等新产品矩阵，有望随人形机器人放量打开增长空间。

盈利预测、估值和评级

预计公司 2025-2027 年净利润对应 EPS 分别为 2.03 元、2.33 元、2.74 元，对应 PE 分别为 32.72/28.51/24.25 倍。可比公司 2025 年 PE 平均值为 46.60 倍。我们预计，公司主业受益于安徽工厂产能释放和轴承钢带来的销售结构改善，机器人上的谐波减速器柔轮半成品具备较高性价比和先发优势，给予 2025 年 40 倍估值，目标价 81.23 元，首次覆盖给予公司 " 买入 " 评级。

风险提示

汽车销量不及预期风险，原材料价格波动风险，新业务拓展不及预期风险，大额解禁风险，大股东股权质押风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.07%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.43 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 73.04。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。