华源证券股份有限公司王彬鹏 , 郦悦轩 , 戴铭余近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《业绩依然承压，静待触底信号出现》，给予伟星新材增持评级。

伟星新材 ( 002372 )

投资要点：

事件：公司发布 2025 年中报，实现营业收入 20.78 亿元，同比下降 11.33%，归母净利润 2.71 亿元，同比下降 20.25%。其中，二季度单季实现营收 11.83 亿元，同比下降 12.16%，归母净利润 1.57 亿元，同比下降 15.55%。

管材主业承压，PVC 毛利率逆势回升。2025 年上半年，公司管材主业营收 16.34 亿元，同比下滑 11.65%。分产品看，PPR 系列实现营收 9.33 亿元（同比 -13.04%），毛利率 57.53%（同比 -1.58pct）；PE 系列营收 4.11 亿元（同比 -13.28%），毛利率 26.91%（同比 -2.82pct）；PVC 系列营收 2.90 亿元（同比 -4.21%），毛利率 23.54%（同比 +2.55pct），PVC 管材系列毛利率同比逆势回升或因上半年我国 " 管网建设 " 政策提振市场。此外，防水、净水等 " 同心圆 " 业务（其他产品）营收 4.25 亿元（同

比 -8.39%），毛利率 29.27%（同比 -1.89pct）。

利息收入下降影响整体费用，现金流保持健康。2025 年上半年，公司期间费用率为 24.99%，同比上升 0.79Pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 15.05%、6.98%、3.37%、-0.40%，分别同比 -0.18、+0.19、+0.13、+0.64Pct，主要系报告期内利息收入下降所致。2025 年上半年，公司经营活动现金净流量为 5.81 亿元（同比 +99.10%），主要系报告期内公司购买原材料减少所致；现金及现金等价物净增加额为 1.21 亿元（同比 +118.83%），主要系报告期内购买原材料及分配股利减少所致。

" 反内卷 " 为盾，高股息构筑配置安全垫。目前房地产已经历深度调整，继续下行风险有限；在政策强力纠偏低价无序竞争的背景下，当前部分建筑材料细分行业已率先提价，未来塑料管道行业有望复制这一路径，伟星新材作为塑料管道零售龙头，或将充分享受价格战缓和带来的盈利修复。此外，公司高分红基因强化防御属性（2024 年股利支付率 99%，股息率 5.4%），在行业下行压力去化后，股息率有望提供安全边际。

盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 9.96、10.92、12.01 亿元，对应 EPS 为 0.63、0.69、0.75 元，目前股价对应 25-27 年 PE 分别为 18、

16、15 倍，考虑伟星新材兼具内需政策受益弹性与高股息防御属性，我们认为当前位置具配置价值，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：存量市场开拓低于预期，工程业务开拓低于预期，新业务拓展低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券戴铭余研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 35.79%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.71。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。