上海证券有限责任公司颜枫 , 李心语近期对胜宏科技进行研究并发布了研究报告《胜宏科技首次覆盖报告：全球高端 PCB 龙头企业，AI 算力需求引领公司业绩增长》，首次覆盖胜宏科技给予买入评级。

胜宏科技 ( 300476 )

投资摘要

胜宏科技主营高密度印制线路板的研发、生产和销售，产品覆盖刚性电路板（多层板和 HDI 为核心）、柔性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）全系列。公司围绕 "CPU、GPU" 关键技术路线，紧盯人工智能、AI 服务器、AI 算力卡、AI Phone、AIPC、智能驾驶、新能源汽车、新一代通信技术等前沿领域，解决 PCIe6、Oak stream 平台、800G/1.6T 等高速率传输设备、芯片测试 10mm 厚板等前沿技术，从材料、设计、工艺技术多维度提前储备技术，以市场需求为核心指引，开展技术创新和产品研发工作。2024 年实现营业收入 107.31 亿元，创历史最好水平，同比增长 35.31%。2025 年一季度实现营收 43.12 亿元，同比增长 80.31%。

聚焦 AI 算力需求，构建深厚的技术护城河，行业地位不断提升。公司 PCB 全品类覆盖 ( PTH、HDI、FPC、软硬结合板 Rigid Flex、FPCA、PCBA 等 ) ，具备 70 层高精密线路板、28 层八阶 HDI 线路板、14 层高精密 HDI 任意阶互联板、12 层高精密板软硬结合板 RigidFlex、10 层高精密 FPC/FPCA ( 线宽 25um ) 的量产能力，78 层 TLPS 研发制造能力，公司的 AI 算力卡、AI Data Center UBB＆交换机市场份额全球第一。公司应用于 Eagle/Birch Stream/Turin 平台服务器领域的产品均已实现批量化作业，下一代 Oak Stream/Venice 平台服务器进入产品测试阶段。伴随 AI 算力技术需求提升，公司持续加大研发投入，在算力和 AI 服务器领域取得重大突破，公司行业地位不断提升。

在手订单饱满，全球化战略驱动公司成长，高端 PCB 产能释放，带动产品量价提升。公司在美国、新加坡、日本、中国台湾、欧洲、马来西亚、韩国、泰国、越南等地设立分公司、子公司和办事处，组建专业技术服务团队为客户提供全球化销售服务和技术支持，提升客户满意度，增强公司在国际市场的影响力。公司目前在手订单饱满，订单生产和交付均在正常履行中。新建厂房投产初期的产线磨合和产能产量逐步释放，使用行业内顶级设备的生产设备，工程师团队和管理团队经验丰富，制程稳定性强，维持大批量量产后的高良率水平。未来随着 AI、高性能计算、高速通讯等应用领域的快速发展，下游硬件对于通讯频率、传输速度等方面性能要求不断提升，HDI 产品材料、线宽线距、层数及阶数将伴随着下游的产品迭代不断升级，产品价值量持续增加。

投资建议

公司在手订单饱满，订单生产和交付正常履行，新建厂房有序推进，产能产量逐步释放，带动业绩增长。我们预计 2025-2027 年公司实现归母净利润 56.59 亿元（yoy+390.2%）、76.25 亿元（yoy+34.7%）、99.66 亿元（yoy+30.7%），对应 EPS 分别为 6.56 元、8.84 元、11.55 元，当前股价对应 PE 估值 33 倍、25 倍、19 倍，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济波动风险；市场竞争风险；原材料供应紧张及价格波动风险；人工成本上升风险；汇率风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 53.69。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。