大望财讯 / 文

当大健康饮品行业迎来消费升级与技术迭代的双重机遇时，曾经靠着 " 益生菌 " 概念风光上市的均瑶健康，却在市场浪潮中屡屡呛水。

近日，湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（证券代码：605388，证券简称：均瑶健康）发布了 2025 年半年度业绩预告：期内，该公司预计实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称 " 净利润 "）为 597.29 万元到 895.93 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少 2580.34 万元到 2878.98 万元，同比减少 74.23% 到 82.82%。预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称 " 扣非净利润 "）为 135.61 万元到 203.41 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少 2785.09 万元到 2852.89 万元，同比减少 93.19% 到 95.46%。

对于本期业绩预减，均瑶健康将此归因于三方面：传统常温乳酸菌业务收入减少、销售费用及市场费用大幅度增长、研发费用增加。其中，均瑶健康在公告中提到 " 子公司均瑶润盈功能性菌种资源库由去年底 6000 余株拓展至 40000 余株，同时公司成功研发低温益生菌饮品，实现业务突破 "。同时，均瑶健康表示，" 未来公司将持续投入研发，助力益生菌矩阵新品的打造。"

但是，在中国益生菌饮品市场从蓝海转向红海的十年间，均瑶健康的表现堪称 " 起个大早赶个晚集 " 的典型案例。

核心赛道失守：益生菌市场的攻守失衡

作为最早将益生菌概念植入大众饮品的企业之一，均瑶健康的核心产品曾经占据细分市场一席之地。公开资料显示，均瑶健康推出的益生菌产品凭借技术优势和市场策略，曾占据温州本地约 60% 的市场份额。

均瑶集团总裁、均瑶健康董事长王均豪曾在 2023 年公开表示，" 多年前培育的小果子长出来了，我们已从常温乳酸菌饮品第一股，进入到了益生菌第二赛道。"" 我们要做全球益生菌领跑者，目前格局已经初步形成。"

但事实上，均瑶健康却在行业升级浪潮中节节败退。财报显示，2019-2021 年，均瑶健康净利润分别为 2.95 亿元、2.14 亿元、1.47 亿元。同期内，乳酸菌饮品分别给均瑶健康带来了 11.88 亿元、7.7 亿元、7.54 亿元营业收入，分别占比总营收的 95.37%、90.43%、82.58%。

如今，均瑶健康依旧没有摆脱 " 乳酸菌业务承压，整体收入下滑 " 的困境。2024 年年报数据显示，均瑶健康实现营业收入约 14.58 亿元，同比下滑 10.77%。其中益生菌饮品销量同比下降 1.41%，至 83987.90 吨；营收同比下滑 2.71% 至 5.95 亿元，而库存量达到 3275.73 吨，同比骤增 157.87%。

这种颓势背后，是益生菌饮品行业激烈的 " 三国杀 " 格局。外资品牌凭借技术壁垒持续领跑，杜邦、科汉森等企业手握全球领先的菌株研发能力，其产品在活菌数、稳定性等核心指标上占据优势；传统饮品巨头加速布局，伊利、蒙牛通过强大的渠道渗透和品牌影响力，将益生菌概念融入酸奶、乳饮料等主流品类，形成规模效应；新锐品牌则精准卡位细分需求，元气森林等企业推出低糖、功能性益生菌饮品，迅速俘获年轻消费群体。在这样的多重挤压下，缺乏核心竞争力的均瑶健康逐渐被 " 边缘化 "。

知名独立乳业分析师宋亮表示，均瑶健康乳酸菌业务下滑，本质就是乳酸菌市场混战结果。其虽在乳酸菌领域不断发力创新，但整体业绩下滑是必然的，因为市场上产品太多。

益生菌行业的技术核心在于菌株研发与应用，但均瑶健康在年报中鲜少提及研发投入的具体数据，反而将资源过度倾斜于营销端。财报显示，2024 年该公司销售费用同比激增 30.27% 至 2.44 亿元。

在社区团购、直播电商重塑饮品销售格局的当下，均瑶健康在 2024 年出现直销（含团购）渠道销售量同比下滑约 13.69% 的情况。

跨界迷局：饮用水与供应链的双重败笔

面对核心业务下滑，均瑶健康选择的突围路径不是深耕主业，而是开启了 " 东一榔头西一棒子 " 的跨界扩张。

据了解，早在 2020 年，均瑶健康就宣布开始增设矿泉水项目，设立了上海均瑶天然矿泉水有限公司，并在 2021 年以 2100 万元收购了湖北三座山饮品有限公司 70% 股权，更名湖北均瑶恩赐天然矿泉水有限公司。但均瑶健康的水业务发展并不顺利。

不仅如此，2022 年年底，湖北均瑶恩赐天然矿泉水有限公司生产的 " 岩心水润 "2 批次饮用天然矿泉水（518ml/ 瓶）、饮用天然矿泉水（350ml/ 瓶），各检出溴酸盐 0.018mg/L、0.017mg/L，不符合食品安全国家标准规定。按照《食品安全国家标准饮用天然矿泉水》（GB 8537-2018）规定，每升天然矿泉水溴酸盐限值为 0.01mg/L，上述矿泉水溴酸盐含量均超标。

湖北省市场监督管理局表示，按照《食品安全国家标准饮用天然矿泉水》（GB8537-2018）规定，每升天然矿泉水溴酸盐限值为 0.01mg/L。饮用天然矿泉水中溴酸盐含量超标的原因主要是臭氧消毒杀菌工艺原因导致消毒副产物。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，均瑶健康的市场在三、四线城市，而矿泉水市场集中在一、二线城市，均瑶健康的品牌市场并不匹配矿泉水业务的落地。加之此次产品被检出溴酸盐超标，或将更加影响品牌信誉度。

业绩方面，在 2021 年，上海均瑶天然矿泉水公司和湖北均瑶恩赐公司分别亏损 89 万元和 333 万元。2022 年上半年，上海均瑶扭亏为盈，净利润 22.65 万元，但湖北均瑶恩赐亏损 246.67 万元。到了 2024 年，均瑶健康并未在财报中单独列出饮用水业务的营收数据。

均瑶健康需要闯的难关并非水业务一项。2022 年，均瑶健康以 4500 万元收购泛缘（上海）供应链有限公司（以下简称 " 泛缘供应链 "）51% 股权，声称要打造 " 饮品 + 供应链 " 的协同生态。在泛缘供应链的助力之下，2022 年，该公司供应链业务收入实现 1.44 亿元，所占公司总收入比重 14.57%。2023 年，这一业务板块实现收入 8.09 亿元，同比增长 462.83%，营收比重增至 49.50%。

但到了 2024 年，均瑶健康旗下供应链业务收入仅有 5.82 亿元，同比减少了 28.08%。不仅如此，供应链业务盈利水平并不高。2024 年，该业务毛利率仅为 12.62%，远低于公司饮料 38.75%、食品 53.97% 的毛利率数据。

如今看来，均瑶健康的财务报表正在上演一场 " 自由落体 " 式的下滑。2024 年营收 14.58 亿元，同比下降 10.77%；净利润为 -2911.64 万元，扣非净利润为 -5799.79 万元。值得一提的是，这是公司 2020 年上市以来的首次年度亏损。

2025 年一季度延续颓势，均瑶健康营收微增 1.41% 至 4.01 亿元，净利润约 1090.71 万元，同比下滑 58.29%。

现金流的枯竭也让均瑶健康雪上加霜。2024 年，该公司经营活动产生的现金流量净额 3264.56 万元，同比大降 61.95%；货币资金从 2023 年的 4.99 亿元骤减至 2.45 亿元，降幅达 50.94%。对此，均瑶健康解释称，资金减少用于项目建设、理财投资和股利支付。

与此同时，监管层面的处罚则揭开了公司治理的乱象。因未按规定披露 2024 年度业绩预告，上交所对均瑶健康及董事长王均豪等责任人出具警示函并通报批评。

从核心业务失守到跨界扩张折戟，从业绩变脸到监管处罚，这家顶着 " 均瑶系 " 光环的企业，似乎正在用一连串的失败验证着战略短视与执行乏力的沉重代价。

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