本文来源：时代财经 作者：张羽岐

图片来源：银诺医药

8 月 15 日，本土 GLP-1 药企银诺医药 -B（02591.HK）正式在港股敲钟，发行价为 18.68 港元 / 股。上市首日，银诺医药开盘涨超 280%，盘中最高攀至 74.00 港元 / 股，最终报收 57.25 港元 / 股，涨 206.48%，总市值逾 260 亿港元。

银诺医药成立于 2014 年，是一家致力于为代谢性疾病患者提供创新的，可及且可负担的高质量药品的生物制药公司，其目前拥有包括多项针对糖尿病、肥胖，非酒精性脂肪性肝炎等适应症的在研管线。

2024 年年底，银诺医药首次向港交所主板提交上市申请书。今年 6 月，其再次向港交所递交上市申请，由中信证券和中金公司担任联席保荐人，后于 7 月 31 日通过港交所上市聆讯。银诺医药在上市前已完成四轮融资，累计融资 15.14 亿元，主要投资者包括 KIP、同创伟业、兰亭资本、大钲资本、优山资本、博远资本等。

趁着 GLP-1 减肥药的 " 东风 "，叠加港股创新药板块回暖，银诺医药新股认购异常火爆。其公开发售部分录得超额认购约 5364 倍，认购金额超 3700 亿港元，超越了今年 3 月初挂牌的蜜雪集团（02097.HK）的超购 5200 倍。此外，银诺医药还引入了骏昇环球、Ginkgo Fund、迈富时、邓海峰、黎慧凤等基石投资者，其中基石投资者将按发售价认购总额 1000 万美元的股份。

就认购的情况，银诺医药方面对时代财经表示，" 对于当前公开发售的火热情况，我们深感荣幸，这体现了市场对公司的关注与期待。上市后，公司将严格遵循相关规则，通过稳健经营与信息披露，积极开展投资者关系工作，致力于维护市场平稳健康发展。"

截至目前，银诺医药已有一款 GLP-1 一类创新药上市。今年 1 月，公司首个国家一类创新药依苏帕格鲁肽 α（商品名：怡诺轻）获国家药监局批准上市，用于治疗成人 2 型糖尿病（T2D）患者，是国内首个超长效 GLP-1 受体激动剂。该药物为一周注射一次，半衰期为 204h，未来有望支持 2 周一针。

该产品于今年 2 月正式商业化，于上海交通大学医学院附属第六人民医院和南京大学医学院附属鼓楼医院同步开出首张处方，并已在电商平台销售。8 月 15 日，时代财经检索电商平台，阿里健康大药房相关工作人员告诉时代财经，" 怡诺轻一个套组售价为 1726 元，包含 1mg*2 支和 3mg*2 支，若充值健康卡，可再优惠 50 元。目前，该药物每周注射一次，起始剂量为 1mg/ 次；第三周调整至 3mg/ 次。"

银诺医药执行董事、高级副总裁徐文洁在此前 3 月接受时代财经采访时透露，" 怡诺轻已经在广州当地的医院、药房开售，已有广州患者使用上这一 GLP-1 类药物。我们也已经组建包括市场、准入、商业等方面在内的商业化核心团队，并已提前两年在商业化方面布局。随着我们产品的获批，我们将逐步扩大商业化团队。"

银诺医药方面此前亦对时代财经透露，公司已建立自营和对外合作并行，线上和线下全渠道、广覆盖的商业化模式，并已组建与之配套的商业化团队。

随着市场的爆火，不仅资本青睐 GLP-1，零售市场，尤其是阿里巴巴、京东、美团等电商平台亦加入 GLP-1 大战，争夺这块蛋糕。

电商平台也是银诺医药重点布局的领域。据时代财经观察，怡诺轻上市后即在京东、阿里等电商平台迅速铺货，快速上量。在今年 618 期间，怡诺轻在京东、阿里分别取得了内分泌用药第七名和 GLP-1 药物第三名的成绩。

银诺医药电子商务与零售负责人肖璟曾告诉时代财经，他们与主流的电商方面都开展或即将开展合作。电商平台具有较好的可及性，可以快速地满足用户的需求，同时其覆盖也比较广泛，这也是企业比较重视医药电商的一大原因。不过，在合作方面，也要看电商平台对产品的重视程度以及企业与电商合作的深度，每个平台与企业之间都会有侧重。

招股书显示，自商业化上市以来，截至 2025 年 5 月 31 日止五个月，怡诺轻在中国的销售收入为 3810 万元。业绩方面，银诺医药在 2023 年和 2024 年年内分别亏损 7.33 亿元、1.75 亿元。

就对盈利时间表的预期，银诺医药方面对时代财经表示，关于盈亏平衡时间与具体市值管理举措，后续或有披露。

目前，依苏帕格鲁肽 α 正在推进谢功能障碍相关脂肪性肝炎 MASH 和肥胖超重适应症的研究，肥胖适应症方面正在中国启动 IIb/ Ⅲ期临床试验，并预计于 2026 年四季度完成该试验。代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎的全球多中心 IIa 期临床试验计划于 2026 年启动。