作者   | 深鹏

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昨日，A 股成交额与两融余额连续两日双破 2 万亿。

这在 A 股历史也只发生过 7 次，而 13-14 日就发生了两次！极具参考意义的现象，已经印证市场情绪处在一个相当活跃的状态。

其实并不需要考虑牛市是否到来，如果今天普涨行情能够延续，那么以往流动性牛市里更受益的成长风格如今指向了哪些赛道？

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强势反弹！

大盘一扫昨日高开低走的阴霾，除了银行，其他板块基本都是普涨。截至收盘，沪指涨 0.83%，创业板指涨 2.61%。

具体来看，金融科技和券商两个紧密联系的板块今天迎来了同频共振。

指南针 20% 涨停，同花顺涨超 16%，大智慧涨停带动整个金融科技板块大涨超 4%。证券行业个股全线收红，长城证券、天风证券、中银证券封板，香港市场中资券商表现亦非常强劲。

深市规模最大的证券 ETF ( 159841 ) 午后飙涨，标的指数涨 4.3%。

消息面上，香港证监会今天向所有持牌虚拟资产交易平台发出通函，阐明其对稳健托管客户虚拟资产方面的要求，在 ASPIRe 路线图下为业界循序采用更先进的托管技术奠定坚实基础。

上午，A 股市场逾 4400 股上涨，成交额超 1.3 万亿元。

据统计，这已经是连续第 57 个交易日突破万亿元水平，此前已经连续两个交易日突破两万亿元水平。在这种背景之下，券商自然是最为受益的板块。

科技板块从昨日下跌中反弹，PEEK 材料、PCB 概念、液冷服务器、光刻胶、甚至光伏电池等概念强势上涨。

我们认为，在基本面稳步复苏，流行性宽松预期释放的环境下，目前股市趋势向好，指数和热门个股不断在创出新高，资金也在注入支持市场。

在这种市场条件下，成长风格如券商、科技还是会持续占优。前者已经启动，而像目前最热门的半导体、AI、创新药、机器人等则轮流发力，尤其像人形机器人这种未来成长空间广阔的赛道，近期催化频频，更受增量资金的青睐。

继世界人工智能大会之后，人形机器人近日就又迎来了一场盛会。

全球首个以人形机器人为参赛主体的综合性体育盛会 "2025 世界人形机器人运动会 " 将于 8 月 15 日至 17 日开展。

据介绍，来自 16 个国家的 280 支参赛队伍，将围绕竞技赛、表演赛、场景赛、外围赛四大类别共 26 个赛项展开 487 场比拼，展现人形机器人在智能决策、运动协作等领域的能力。

赛事开幕式参照了人类运动会的形式，各个机器人运动员以方阵形式，依次入场，奏响国歌，并有裁判员宣誓。此外，还有机器人与人类合作的歌舞表演、模特走秀、戏曲表演和乐器弹奏等节目，宇树科技、松延动力、卓益得、乐聚、优艾智合等多款机器人参与了表演。

央视新闻

值得提及的是，在更具实用意义的场景比赛里，共设置了工厂、仓储中心、医院、酒店四大场景，涉及工厂物料搬运、医院药品分拣、酒店清洁服务等环节供机器人展示能力。

当前资本市场对人形机器人的产业化节奏可谓空前关注，近期诸多重磅会议（如世界人工智能大会等）也给予人形机器人展示技术特点的充足空间。

尽管当前仍以 " 技术演示 + 场景试点 " 为主，但各厂商也正联合行业用户加快验证并优化其系统优势，包括提升操作灵活性、人机协作效率及任务执行安全性等方面。

至于估值叙事方面，很多人认为眼下具身智能仍处于起步阶段，类似于 2013 年到 2015 年的移动互联网，但很可能会在 3 到 5 年内实现技术收敛，找到类似于互联网电商、社交网络的商业模式。

摩根士丹利预计，到 2050 年，全球可能会有超过 10 亿台人形机器人投入使用。

从使用场景来看，摩根士丹利预计，到 2050 年，大约九成的人形机器人会主要服务于工业和商业领域，用于执行重复、简单、结构化的工作。其中，预计中国有望成为全球人形机器人使用量最多的国家，超过 3 亿台，美国则约为 7770 万台。

02

利好刺激，资金涌入

人形机器人巨大的成长空间，不管得到实业界，也得到资本界的认同。

投资策略上，重点不需要像 " 讲故事 " 阶段证明其广阔的增长潜力，而是紧跟产业发展节奏和估值水平。

因为这类成长板块本身就对资本具备吸引力，如果估值水平合理（最好是低估），消息面上、产业节奏上又有利好因素刺激，就很容易走出一波行情。

2025 年春节前后，机器人板块有过一轮拔估值，3-4 月回撤，且因为宏观事件（关税）干扰，回撤幅度相当大。

不过，回撤也消化不少估值，其后缓慢回升，7 月后成功突破 5 月份的反弹高点，并出现加速。

为何会加速？

消息面刺激是一个因素，特别近期接连有重大活动登场，像上海人工智能大会、北京世界机器人大会，现在又有一个机器人运动会。

同时，政策面、资本面，也频传利好。

例如，国内多地将机器人列为战略性新兴产业，推动技术研发与场景试点；机器人企业正通过 IPO、收购等方式寻求登陆资本市场，形成 " 产业发展 - 资本流入 " 的正向循环。

在产业发展节奏上，今年是人形机器人从 0 到 1 的突破期，从 " 技术概念 " 向 " 规模化落地 " 的跨越期。未来一旦进入量产阶段，将复制新能源早期 " 需求爆发 - 订单扩张 " 的成长路径，进入到从 1 到 n 的快速扩张期。

换言之，投资者很快会看到机器人企业的业绩兑现。而随着快速扩张期的到来，有机会出现类似电动车时期业绩 + 估值双螺旋上升的局面，即高速的业绩增长，原有估值被快速消化，乐观情绪下估值被重新拔高，又再被高增长消化，循环往复。

客观地说，机器人板块目前的估值，相对 4 月低位修复了不少，但相对 3 月高位，仍有一段距离。

中国有庞大的工业应用场景和消费应用场景，例如汽车制造、酒店餐饮、物流运输、医疗、养老、娱乐、家用，等等，是机器人企业利润的底层驱动力；资本市场渐趋活跃，流动性宽松周期来临，则可以为机器人企业的估值扩张提供更多可能。

再次定位人形机器人的发展阶段，其投资价值绝不仅仅限于目前的位置，一旦迎来利好因素刺激，板块还会有机会再次复制年初的行情。

尽管如此，当前产业仍处于起步阶段，技术尚未完全收敛，要持续捕捉跟踪选对股票难度不小，如果能用赛道投资的视角慢慢积累，那么机器人 ETF ( 159770 ) 就值得考虑。

深市规模第一的机器人 ETF ( 159770 ) 上涨 1.94%，年内涨幅 23.57%。

资金强势流入机器人板块，机器人 ETF ( 159770 ) 年内吸金 52.02 亿元，最新规模 70.62 亿元，最新份额 72.32 亿元，较年初飙涨 310.66%，居同标的第一

机器人 ETF 跟踪的标的指数覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域，其中成份股宇树链含量超 36%、智元链含量超 32%、优必选链 30%、华为链 29%、小米链 22%、特斯拉链 21%。

机器人 ETF 标的指数历史业绩表现优秀。Wind 数据显示，自去年 924 以来中证机器人指数涨幅 68.93%，超越同期沪深 300、中证 500、中证 1000 等大、中、小盘宽基指数；自今年以来，中证机器人指数涨幅 21%，领跑市场主要宽基指数。

机器人 ETF 联接基金（A 类：014880，C 类：014881）方便场外投资者布局机器人赛道。

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结语

人形机器人产业正迎来历史性投资机遇，技术突破与商业化落地形成共振。

特别是持续突破的 AI 算力和 AI 大模型，赋予机器人智能决策能力，核心零部件降本推动量产进程，运动控制技术突破拓展应用场景。

尽管存在技术迭代和估值泡沫风险，但产业趋势明确，当前机器人产业还处于技术验证向小批量试点过渡阶段，跨越这个阶段后，将很快进入到规模化量产 - 全场景渗透阶段。

还有一点容易被忽略的，机器人产业链聚焦于核心硬件国产替代与软硬件协同优化上，国产公司在细分环节已具备竞争力，长期将形成 " 自主可控 " 生态。

这在目前的全球政治经济博弈进入白热化阶段，尤为重要。毕竟，这些年太多 " 卡脖子 " 的问题出现了。

人形机器人产业，已经走到了类似当年 PC、智能手机、新能源汽车大规模商业化的前夜，谁也不应忽略它。（全文完）

▍往期回顾

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