本文系深潜 atom 第 947 篇原创作品

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虎牙在不断拓展业务边界，

并创新服务场景。

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孟烦了丨作者

深潜 atom 工作室丨编辑

2020 年前后，伴随以抖音为代表的电商直播的崛起，突破了传统游戏和秀场直播营收结构单一的行业格局，引发直播赛道的虹吸效应。为应对这一变局，各个传统直播平台开始重新审视自身经营情况，并进行针对性调整。2023 年，虎牙决定从传统直播平台向游戏生态综合服务商转型，并提出了 " 三年计划 "，以 " 搭建新业务基础设施 " 和 " 深化与游戏工作室合作 " 为核心抓手，全面提升虎牙在游戏行业的影响力与产业链话语权。

在 " 三年计划 " 落实两年之际，虎牙于 2025 年 8 月 12 日发布了最新的财报。2025 年第二季度，虎牙收入和利润水平均超市场预期。总收入达 15.7 亿元，实现同比和环比增长；在非美国通用会计准则下，虎牙在第二季度运营利润盈亏平衡，归属于虎牙公司的净利润为 4750 万元；受益于赛事等内容成本的优化，2025 年第二季度，虎牙毛利率环比增至 13.5%。数据显示，虎牙连续两个季度总收入均实现同比和环比增长。

" 三年计划 " 下的虎牙，直播业务企稳，达 11.5 亿元；更为关键的是，虎牙游戏相关服务、广告和其他业务 4.1 亿元，同比上涨 34.1%。2023 年虎牙提出的战略转型，经过两年的深耕与践行，转型的成效在 2025 年得以充分彰显。

与此同时，虎牙在海外市场也表现出了强劲的动能，虎牙海外业务月活用户已达数千万量级，凭借其在海外市场积累的优势、清晰的战略规划以及巨大的市场潜力，正在成为虎牙重要的增长引擎。

从 " 流量平台 " 到 " 游戏服务枢纽 "，虎牙探索出行业共荣生态

虎牙 2025 年 Q2 的核心业绩呈现 " 直播企稳、新业务爆发 " 的格局的背后，是虎牙从 " 依赖打赏 " 到 " 服务全产业链 " 的角色转变。虎牙公司联席 CEO 兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上也表示，自虎牙启动战略转型以来，恰好两年。在这期间，虎牙一面梳理业务，发现新的战略机会，并落地实施两年；与此同时，虎牙不断探索并深化与腾讯、以及整个游戏行业的战略协同。

传统直播平台的流量逻辑是 " 吸引用户 - 留住用户 - 通过打赏变现 "，与游戏厂商的关系更像 " 流量买卖 "。虎牙通过业务场景的延伸，将流量转化为 " 可运营的用户资产 "，实现从 " 流量聚合 " 到 " 服务闭环 "，从而构建游戏用户全生命周期价值体系。

与此同时，为了激活用户生命周期，虎牙通过开放内容策略，通过视频号、抖音、快手等平台合作，将自身的内容进行开放化，进一步扩大流量池。截至 2025 年上半年末，虎牙的月活 1.6 亿，更加广阔的流量场景，为游戏分发联运、道具售卖和代理发行等业务奠定了基础。

在构建行业协同生态上，虎牙与腾讯等头部厂商的深度协同，形成了 " 资源互补 - 风险共担 - 利益共享 " 的合作模式。例如，腾讯提供游戏版权与技术支持，虎牙负责内容运营与用户转化，这种分工让《王者荣耀》《英雄联盟手游》等产品的运营成本大幅降低，同时提升了用户活跃度。

考虑到中小厂商的预算与资源限制，虎牙推出 " 零门槛联运 " 服务——厂商无需支付高额版权费，只需按实际流水分成，即可接入虎牙的直播推广、社区运营与道具销售系统。虎牙不再满足于做游戏行业的 " 旁观者 "，而是通过场景延伸、数据赋能与生态协同，成为深度参与其中的 " 共建者 "。

第二季度，虎牙在国内分发联运的游戏数量已增至 300 余款。《王者荣耀》《和平精英》《天龙八部》和《英雄联盟手游》等腾讯系游戏继续表现亮眼。本季度，虎牙的道具售卖总 GMV 同比增长约 90%，成为虎牙新的增长驱动。

虎牙的转型不仅是财务数据的改善，更是对游戏行业价值链路的重构。通过与腾讯等头部厂商深度协同，它已从 " 游戏内容的播放窗口 " 进化为 " 游戏全生命周期的参与者 "，可以为游戏行业提供了 " 一站式服务解决方案 "，这种 " 直播 + 运营 " 的模式，为游戏厂商提供了远超传统渠道的价值。

虎牙已经不再是简单的 " 内容播放平台 "，而是通过技术工具、流量场景与运营经验的输出，帮助厂商以更低成本实现用户增长与商业变现，这种 " 降本增效 " 的价值，正是直播平台向生态服务商转型的核心标志。

海外业务爆发，中国游戏出海 " 流量护城河 " 正在成型

游戏工委发布《2025 年 5 月中国游戏产业月度报告》，5 月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达 15.77 亿美元，同比增长 6.93%。中国游戏出海仍在加速，对于全球发行的服务公司需求巨大。

早在 2018 年，虎牙通过旗下的海外直播平台 Nimo TV，积极布局海外市场，目前已在东南亚、中东、欧洲等全球多个地区扎下根基。虎牙旗下的海外直播平台 Nimo 通过与腾讯系游戏《塔瑞斯世界》等的合作，整合产业链资源，在东南亚等地区成功打开市场。

Nimo TV 不但与顶级主播和战队深度绑定，更为关键的是同样有一套主播培养体系，平台为潜力主播提供「星火计划」，包含三级成长体系。这些都在虎牙海外宣发等业务中发挥着重要作用，也促使虎牙在越南、印尼、泰国、土耳其、中东等地区具有强大的影响力。

在业务拓展上，Nimo TV 围绕游戏 " 出海 "，构建起从游戏直播到游戏加速、战绩查询、用户社区、道具购买、赛事组织等全环节游戏用户服务能力。在与《PUBGMobile》的合作中，Nimo TV 结合关键的赛季与节日节点，为游戏定制付费活动与用户破冰方案，推广效率较常规手段提升数倍，实现了游戏影响力与经济效益的双重提升。

相较于单纯的渠道商，虎牙以 " 内容生态为核、本地化运营为翼 "，既能帮助游戏巨头快速渗透新兴市场，也能为中小厂商降低出海试错成本。Nimo TV 千万级月活用户与 FPS、MOBA 等核心品类用户积累，正在成为中国游戏抢占全球市场的 " 流量护城河 "。

2025 年第二季度，虎牙海外业务月活用户已达数千万量级，已逐步具备了涵盖游戏直播、游戏社区、应用分发、道具售卖、本地化营销等能力，并积累了大量海外游戏用户，特别是 FPS、MOBA 等品类。

随着智能手机的进一步普及以及网络基础设施的不断完善，海外游戏市场有望迎来更快速的增长。特别是东南亚、中东、欧洲等，游戏市场发展空间广阔。虎牙已在这些地区积累了一定的用户基础与市场经验，将会更好地把握市场增长机遇，进一步扩大业务规模，提升市场份额。

虎牙海外业务的爆发，填补了中国游戏出海的 " 服务断层 "。通过本地化运营能力的输出，帮助国产游戏突破文化壁垒与运营瓶颈，从 " 单纯出口产品 " 转向 " 输出文化与品牌 "，这种 " 服务赋能 " 的模式，让中国游戏在全球市场的份额提升与长期发展更有底气。

内容与技术双轮驱动，AI 重构行业壁垒

内容是虎牙吸引和留存用户的核心抓手，其内容战略聚焦 " 精品化 "" 多元化 "" 生态化 "，形成了从头部版权到长尾创作的全链条内容矩阵。作为行业的重要玩家，2024 年虎牙积极推动包括内容升级。

2025 年，虎牙拿下来 LPL、KPL、S 赛、DOTA2 国际邀请赛等顶级赛事的独家或联合直播权，覆盖全球超 100 项顶级赛事，覆盖 " 众多国内顶级职业联赛，以及国际赛事。这些国际赛事借助虎牙平台的强大传播力，不仅让全球电竞爱好者共享盛宴，也进一步提升了虎牙在国际游戏直播领域的影响力，推动了游戏文化的交流与融合。

在自制内容领域，虎牙持续、稳步地推动多层次的内容布局，第二季度播放了超过 40 档自制电竞赛事和娱乐节目。2025 年 7 月 14 日，由虎牙直播主办了《三角洲行动》DDC 钻石冠军赛，12 支精英战队将齐聚线下战场，角逐 100 万元人民币的奖金。

正是这种内容自制能力，让虎牙在电竞场景化的挖掘上，虎牙也走在了行业前列。2025 年 6 月，虎牙在成都召开了虎牙 HYPER 电竞嘉年华，专业战队与明星选手同台竞技，957、Baolan 等选手和陈子豪、SUK 与粉丝近距离互动。更为关键的是，在活动中虎牙创新的提出了 " 电竞 + 农文旅 " 的模式，" 以赛带景、以赛带货、助农直播 "，为传统农文旅产业注入新鲜活力，助力地方农文旅发展，也为电竞行业描绘出了新的场景。

内容已经成为虎牙的重要支柱，另外一个支柱则是技术。2025 年的虎牙正以 " 技术 + 生态 " 双轮驱动，在游戏产业链中扮演更加关键的角色。

2015 年左右，虎牙把 AI 与大数据首次引入内容生产和分发环节，重点解决直播清晰度、连麦互动等基础体验问题；2021 年起，虎牙开始将研发重点从传统 CV/NLP 小模型逐渐扩展到千万场比赛数据训练而成的深度神经网络；2023 年，虎牙的 " 三年计划 " 中，大模型占据了关键的一环。

当前，虎牙公司正积极发力 "AI+" 战略矩阵的多方位应用，在 2025 年的 AI 战略布局呈现多维度深度整合态势，涵盖 "AI+ 直播 "、"AI+IP" 和 "AI+ 服务 " 等领域。

"AI+ 直播 " 是虎牙 AI 战略的核心战场，通过技术创新打破传统直播的 " 单向传播 " 模式，实现 " 内容生成 - 分发 - 互动 " 的全链路智能化。2025 年初，完成 DeepSeek-R1 满血版大模型全场景部署，虎牙推出 AI 助手 " 虎小 Ai"。通过运用 AI 技术加强主播赋能和平台内容运营，大大提升了虎牙的用户体验。

在 " 虎牙英雄联盟传奇杯 S3" 中，游戏直播行业首个 AI 电竞智能体 " 虎小 Ai"，通过智能化、趣味化的战局解读，大幅提升弹幕互动率。数据显示，赛事期间超 17% 的弹幕围绕 " 虎小 Ai" 互动，观赛时长同比提升 22%。

"AI+IP" 打破了电竞 IP 的 " 内容边界 "，通过虚拟交互与实体硬件的结合，让 IP 价值从 " 直播打赏 "" 广告代言 " 延伸至 " 情感消费 "" 服务消费 "，开辟了电竞 IP 商业化的新蓝海。2025ChinaJoy 现场，虎牙推出了全球首款电竞战队 IP 智能机器人 " 虎牙 i 超体 "，可实现 " 懂游戏、懂情绪、懂用户 " 的 IP 级智能交互。

上线的同时，" 虎牙 i 超体 " 与 iG 战队联名，配套多款选手形象，开启了 "AI+IP" 战略的初步探索。伴随着推出覆盖《王者荣耀》《和平精英》等游戏的更多电竞战队联名机器人，"AI+IP" 的生态将会更加深化，也将为虎牙的商业化提供新的可能。

在 "AI+ 服务 " 领域，虎牙 AI 智能客服整合了自然语言处理与用户行为分析技术，可解决如充值故障、账号找回在内的 85% 的常见问题，响应时间从人工客服的平均 3 分钟缩短至 10 秒内；此外，依托 DeepSeek-R1 大模型，虎牙推出 " 游戏 AI 助手 "，用户在直播中或社区内提问，AI 会实时生成结构化攻略，甚至结合用户历史战绩给出个性化建议。

AI 技术的价值不在于技术本身，而在于能否通过多维度整合，为用户创造不可替代的体验，为产业链伙伴创造新增量价值。虎牙 2025 年的 "AI+" 战略，最大的特点在于 " 深度整合 " ——并非将 AI 作为独立工具应用于单一场景，而是让 "AI+ 直播 "、"AI+IP""AI+ 服务 " 相互协同。

正如黄俊洪所说，通过两年的努力，虎牙已经证明了不仅仅是一个直播平台，而是有能力为整个游戏生态提供价值的综合性服务商。通过对海外和 AI 的布局，虎牙完全有能力，不断拓展业务边界，并创新服务场景。

虎牙的转型绝非单一企业的成功，更折射出游戏行业的生态进化方向。对腾讯而言，虎牙既是其游戏内容的 " 超级分发渠道 "，也是全球化战略的 " 重要盟友 "。虎牙通过 " 直播 + 运营 " 的模式让《王者荣耀》《和平精英》等头部产品持续释放用户价值 ，更成为腾讯技术能力落地的 " 试验场 "；而对于整个游戏行业，虎牙的转型则提供了 " 降本增效 + 价值升维 " 的双重启示。更为 " 游戏 + 文旅 "、" 游戏 + 潮玩 " 等跨界场景提供了可复制的落地路径，推动整个产业向更广阔的社会价值领域延伸。