东吴证券股份有限公司周尔双 , 钱尧天 , 陶泽近期对华锐精密进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：业绩稳健提升，切入人形机器人赛道》，给予华锐精密增持评级。

华锐精密 ( 688059 )

投资要点

业绩持续稳健提升，基本符合市场预期。

25H1 公司实现营收 5.19 亿元，同比 +26.48%；实现归母净利润 0.85 亿元，同比 +18.80%；实现扣非归母净利润 0.84 亿元，同比 +18.32%。单 Q2 公司实现营业收入 2.97 亿元，同比 +23.65%；归母净利润 0.56 亿元，同比 +2.72%，扣非归母净利润 0.56 亿元，同比 +2.26%。公司营收增长主要系市场需求回暖及公司产品竞争力的持续提升。

分产品看：25H1 车削刀片实现营收 3.29 亿元，占比 63.32%，铣削刀片实现营收 1.08 亿元，占比 20.80%，钻削刀片实现营收 0.13 亿元，占比 2.44%，整体刀具实现营收 0.54 亿元，占比 10.41%，其他主营业务实现营收 0.16 亿元，占比 3.02%。

毛利率受整刀影响有所承压，费用率有所下滑

2025H1 公司毛利率为 37.54%，同比 -5.05pct，单 Q2 毛利率为 39.08%，同比 -7.31pct，主要系收入结构调整，低毛利率产品占比提升。

分产品看，25H1 车削刀片 / 铣削刀片 / 钻削刀片 / 整体刀具的毛利率分别为 43.16%/49.01%/71.50%/-23.58%，与 2024 年全年相比，其中车削刀片 / 铣削刀片 / 钻削刀片变化分别为 +1.19pct/-0.89pct/+0.82pct，公司整刀产能正逐步爬坡，预计未来毛利率将逐步改善。

2025H1 公司期间费用率为 15.2%，同比 -5.4pct，其中销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 3.5%/3.2%/3.8%/4.7%，同比分别 -1.0pct/-1.2pct/-0.4pct/-2.8pct。

渠道拓展不断深化，机器人领域强化布局

1）加强渠道布局：国内方面公司积极参加国内外展会与交流，海外方面公司提速布局海外市场，完善海外渠道，2025 年 H1 公司实现海外营收 0.28 亿元，同比 +20.62%。

2）加强机器人领域布局：公司与头部企业深度绑定，和宇树科技兆威集团、埃马克等建立战略合作。同时，公司积极整合行业资源，承办 "2025 人形机器人先进制造技术论坛 "，邀请众多人形机器人本体生产企业及人形关键零部件生产企业参会，分享公司在技术上的突破，并共同探索破解高精度减速器等运动部件、仿生结构件等关键部件的加工难题。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025-2027 年归母净利润预测 1.57/2.11/2.73 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 38/28/22 倍，考虑到公司产品矩阵不断拓展，维持公司 " 增持 " 评级。

风险提示：制造业复苏不及预期，原材料价格波动，刀具需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 14.9%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.57 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。