华鑫证券有限责任公司黎江涛近期对鸿富瀚进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：液冷预期差标的，受益于 Ai 产业浪潮》，首次覆盖鸿富瀚给予买入评级。

鸿富瀚 ( 301086 )

事件

鸿富瀚近期发布公告：公司预计 2025 年上半年实现归母净利润 0.19 亿至 0.24 亿元。

投资要点

上半年受多方面影响，持续强化液冷投入

公司预计 2025 年上半年实现归母净利润 0.19 亿元至 0.24 亿元，同比下降 50% 至 60%，预计实现扣非归母净利润 0.17 亿元至 0.22 亿元，同比下降 46% 至 58%。公司 2025 年上半年业绩主要受以下因素影响：1）行业竞争较为激烈，毛利率下滑；2）公司持续战略性投入，人工成本提升。

随着 AI 浪潮持续推进，公司持续强化在液冷方面的投入，继续加大市场、研发等，为迎接液冷产业大浪潮及新机遇。

液冷技术储备丰富，长期深耕散热领域

公司经过长期的技术的研发，早在 2020 年 6 月投产导热铜管项目，并在 2020 年形成近 200 万收入，获得了小米、华勤、比亚迪等量产订单。在此基础之上，公司积极加大数据中心液冷的研发和投入，并在技术、产品、市场开拓等方面均取得显著的进展。

公司客户非常优异，包括富士康、鹏鼎控股、村田、安费诺等全球领先企业，具备显著的客户优势。随着产业持续推广液冷，产业放量在即，公司有望受益。

主业有望触底修复，液冷带来新的增长极

公司董事长、实际控制人张定武先生在富士康从业经验丰富，具备丰富的产业资源，公司长期是富士康的核心供应商，且公司实控人 81 年出生，年富力强。

公司 2024 年散热呈现高速增长，实现收入 1.29 亿元，同比增长 118%，占公司收入比重由 2023 年的 8.8% 提升至 2024 年的 15.8%，提升显著。公司积极加大产能投入，迎接液冷产业浪潮。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.3、2.3、3.0 亿元，当前股价对应 PE 分别为 39、22、17 倍，基于公司持续加码液冷，积极开拓客户，液冷产业高景气度，公司有望持续受益，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示

需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户、新业务开拓不及预期；业绩修复不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。