民生证券股份有限公司马佳伟近期对太辰光进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：AI 需求驱动，业绩保持高增》，给予太辰光买入评级。

太辰光 ( 300570 )

事件：8 月 14 日，公司发布 2025 年半年报。2025 年上半年实现营收 8.28 亿元，同比增长 62.5%，实现归母净利润 1.73 亿元，同比增长 118.0%，实现扣非归母净利润 1.69 亿元，同比增长 134.6%。25Q2 单季度来看，实现营收 4.58 亿元，同比增长 59.8%，环比增长 23.6%，实现归母净利润 0.94 亿元，同比增长 96.8%，环比增长 18.4%。实现扣非归母净利润 0.90 亿元，同比增长 97.2%，环比增长 15.6%。

AI 需求驱动，业绩保持高增：公司 MTP/MPO 等集成化无源器件充分受益于 AI 需求高企，相关产品需求增长显著。此外，部分关键器件实现自主研发生产替代外购以及销售结构变化带来毛利率提升是净利润增速高企的主要原因。按地区拆分营收来看，1）外销：25 年上半年实现营收 6.81 亿元，同比增长 71.2%，营收占比达 82.2%。其中，北美地区贡献大头，25 年上半年营收达 6.10 亿元。毛利率当面，上半年外销毛利率为 40.37%，同比增长 4.08pct；2）内销：25 年上半年实现营收 1.48 亿元，同比增长 31.6%，营收占比为 17.8%。上半年内销毛利率为 32.36%，同比增长 16.35pct。

持续推进国内外扩产，有效满足 AI 需求高增长：越南生产基地于今年一季度正式投产并逐步爬坡，有效分担海外客户交付压力。此外，公司同步扩建国内产能，在现有园区附近新租赁 5000 多平方米生产厂房，提升核心产品（如高密度 MPO 连接器等）的产能。通过双线产能协同优化，有力支撑核心客户的批量订单需求。

前沿领域重点布局，公司有望充分把握 AI 发展机遇：公司持续聚焦研发投入，23&24 全年及 25 年上半年的研发费用率分别为 6.3%/5.1%/5.1%。核心连接类产品方面，公司采用自研 MT 插芯制造的 MPO 连接器、MT 短跳线等产品实现规模化产销，有力支撑了数据中心和高速光模块的高密度布线需求。在基于光纤 Shuffle 的光柔性板方面，公司已为多个客户定制化研发光柔性板产品，拓宽了该产品在数据中心、AI 算力方面的应用场景。针对光通信领域前沿的 CPO 技术路径，公司已经与国内外多个厂商合作开发基于光柔性板的无源布纤方案。

投资建议：考虑到行业需求持续高企，以及部分关键器件实现自主研发替代 & 销售结构变化带来的毛利率提升，我们上调盈利预测，预计公司 25~27 年归母净利润分别为 4.10/6.31/8.76 亿元，对应 PE 倍数为 66/43/31x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，连接类产品竞争优势显著，同时近年来持续完善各类新产品布局，未来有望充分受益于 AI 需求增长，成长动力十足。维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：AI 领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，CPO 等新技术发展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 99.01。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。