信达证券股份有限公司胡晓艺 , 刘红光近期对海油工程进行研究并发布了研究报告《Q2 毛利率创新高，在手订单充足》，给予海油工程买入评级。

海油工程 ( 600583 )

事件：2025 年 8 月 15 日，海油工程发布 2025 半年度报告，2025 上半年，公司实现营业收入 113.18 亿元，同比下降 15.72%；归母净利润为 10.98 亿元，同比下降 8.21%；扣非后归母净利润为 9.60 亿元，同比上涨 14.41%；基本每股收益 0.25 元，同比下降 7.41%。

2025 年第二季度，公司单季度营业收入 62.22 亿元，同比下降 19.80%，环比上涨 22%；单季度归母净利润 5.57 亿元，同比下降 22.74%，环比上涨 3%；单季度扣非后归母净利润 4.83 亿元，同比上涨 10%，环比上涨 1%。

点评：

第二季度公司毛利率创新高。2025Q2，公司毛利率为 16.33%，环比 +0.18pct，同比 +4.84pct，继续创 2020 年本轮油价周期以来新高，我们认为，随着公司持续降本增效以及海外高质量合同进入执行期，公司盈利能力不断改善。公司净利率同环比均出现不同程度下降，主要原因考虑：1）其他收益方面，上年同期消费税退税 2.33 亿元，本年消费税退税预计三季度实现，是公司 Q2 同比净利润下滑的主要原因。2）研发费用方面，包括水下生产系统、深水浮式生产装备等领域关键核心研究导致 Q2 研发费用环比 +0.76 亿元。3）税金方面，因出口额增加导致免抵税额产生的附加税同比 +0.29 亿元，环比 +0.36 亿元。另外，海油工程沙特子公司上半年实现净利润 -1.37 亿元，同比减少（上年同期 0.07 亿元），主要是该公司执行的工作范围内成本超支。

公司陆上工作量明显下降，在手订单充足。2025Q2 公司整体作业量阶段性有所下降，导致公司营收同比下滑。其中钢材加工量、海上作业投入船天分别为 7.98 万吨、0.55 万天，分别同比 -41.02%、-16.67%。25Q2 公司实现新合同承揽额 85.05 亿元，同比 +42%，其中海外新签主要包括伊拉克米桑油田 ESD 系统升级改造项目等，截至 Q2 期末，公司在手订单总额约为 407 亿元，依然保持充足状态。

盈利预测与投资评级：我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 23.85、25.25 和 26.01 亿元，同比增速分别为 10.3%、5.9%、3.0%，EPS（摊薄）分别为 0.54、0.57 和 0.59 元 / 股，按照 2025 年 8 月 15 日收盘价对应的 PE 分别为 10.68、10.08 和 9.79 倍。我们认为，公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和行业景气度良好，2025-2027 年公司业绩或将持续增长，维持 " 买入 " 评级。

风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券赵飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 94.63%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 26.6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。