中国宏桥 ( 1378.HK ) 给市场又一份大礼！8 月 15 日收盘后，中国宏桥发布中期业绩公告，期内铝价在美元下行和供应紧张的双重影响下持续走高，但得益于宏桥此前的全球化布局和全产业链构建的协同优势，公司不仅抵消了成本波动，更在市场增长的前提下实现了产品量价齐升，收入、利润等关键指标双双大增。

具体数据上看，期内收入约为 810.39 亿元 ( 单位：人民币，下同 ) ，同比增长 10.1%；毛利约为 208.05 亿元，同比大增 16.9%；期内溢利更是暴增 35.4%，达到 135.51 亿元，股东应占净利相应同比蹿升 35%，约为 123.61 亿元。

特别值得关注的是，公司新发公告表示，新一轮的回购指引将不低于 30 亿港元，回馈股东之路仍在持续。

作为大宗商品类型公司，中国宏桥的业务并不复杂，正是得益于公司扎实的经营和极富远见的全产业链布局，使得公司在相应周期内顺风顺水，屡创佳绩，在可预见的时间内，这绝不是中国宏桥的顶点，高峰仍在未来！

行业温和增长 宏桥受益匪浅

宏观经济和行业趋势是大宗商品相关企业必须考虑的因素，2025 上半年，全球经济在关税的重大不确定性影响下反复动荡，叠加美元指数持续下行、供应偏紧以及需求持续增加的三重因素，全球电解铝价格重心持续上移。

根据有色金属信息平台安泰科的数据显示，2025 年上半年伦敦金属交易所 ( LME ) 三月期铝平均价约 2,546 美元 / 吨 ( 不含税 ) ，同比上涨约 6.0%; 上海期货交易所 ( SHFE ) 三月期铝的平均价约人民币 20,226 元 / 吨 ( 含增值税 ) ，同比上涨约 1.9%。原材料价格上涨极其考虑企业的经营水平，在议价权较低的企业中，由于无法将成本有效转移至下游，往往意味着经营数据下滑。但中国宏桥作为行业内的佼佼者，早在 10 多年前已着手构建铝土矿—氧化铝—铝产品的全产业链经营，并打通了原铝最大产地几内亚的矿产经营渠道，原材料涨价反而能凸显公司的成本管理、全球化运营优势，成功在上游价格增长之时，构建起自身产品的价格优势，实现终端产品的利润增长。

更重要的是，2025 年上半年，全球需求端仍在上行。安泰科数据显示，期内全球原铝产量约为 3,659 万吨，同比增长约 1.8%；全球原铝消费量约为 3,672 万吨，同比增长约 3.1%。中国市场原铝产量约为 2,184 万吨，同比增长约 2.4%；原铝消费量约为 2,297 万吨，同比增长约 4.3%。

要知道，中国市场约占全球原铝消费量的 62.6%，国内需求增长对于铝企来说，是关键的利好消息。

深耕细作的运营优势，加上行业温和增长的大背景，中国宏桥实现量价齐升顺理成章。

2025 上半年，中国宏桥铝合金产品销量达到约 290.6 万吨，同比增加约 2.4%，铝合金产品平均售价同比上升约 2.7% 至人民币 17,853 元 / 吨 ( 不含增值税 ) ；中国宏桥氧化铝产品销量约 636.8 万吨，同比增加约 15.6%，氧化铝产品平均售价同比上升约 10.3% 至人民币 3,243 元 / 吨 ( 不含增值税 ) ；铝合金加工产品销量约 39.2 万吨，同比增加约 3.5%，铝合金加工产品平均售价同比上升约 2.9% 至人民币 20,615 元 / 吨 ( 不含增值税 ) 。

氧化铝、铝合金、铝合金加工品三大项量价齐升，助推业绩犹如火箭般飞升，具体收入而言，期内氧化铝收入约 206.55 亿元，同比上涨 27.5%；铝合金收入约为 518.78 亿元，同比增加 5.2%%；铝合金加工品收入同比上涨约 6.5%，达到 80.74 亿元。

期内，中国宏桥整体毛利率同比上升 1.5 个百分点，达到 25.7%，毫无疑问，这项数值达到了行业内顶尖水平，后续同行将陆续公布财报，投资人可自行关注该数据，企业实力孰强孰弱，将一目了然。

降本增效 企业经营精益求精

细看财报，中国宏桥的收入上涨并非一味推高销售费用，追求粗放式增长，而是在增加产品收入、利润的同时，对企业进行精细化管理，通过降本增效，使企业的经营水平再上一个台阶。

其中销售费用同比减少 3.4%，财报透露，运费单价下降所带来成本上的节约。与此同时，行政开支和财务费用双双下降，其中融资利率下降，使得财务费用同比减少 17.7%。期内，中国宏桥的经营性现金流再次迎来了大幅增长，现金及等价物同比上升 8.9% 至 447.7 亿，良好的财务状况使得公司在动荡的经济环境中游刃有余。

财报显示，中国宏桥的应收账款、应付账款、存货等项目管理均十分优秀，与去年相比均有更好的表现，长短债、银行借款、票据等融资手段丰富多样且保持较低的利率，而 49.1% 的资产负债比可谓健康，稳定之于保持了相当大的进取心。

期内，山东宏桥、魏桥铝电共发行 11 支总额为 81 亿元人民币的融资债券，利率保持在 2.10% — 3.60% 的低水平区间，其中 9 支为中长期债券；中国宏桥则发行了 2 笔美元高级无抵押债券，总规模为 6 亿美元，息票率为 6.925% — 7.05%，均获得 12 倍超高水平认购。值得一提的是，当前美债利率高居不下，中国宏桥期内还发行了 1 笔美元可转债并同步股份回购，3 亿美元规模，年利率低至 1.5%，这也是香港资本市场首个 " 可转债 + 回购 " 的复合型融资案例。相信中国宏桥未来在优化债务结构、降低融资成本上还能见到更大成效，可以看出，公司在优秀的基础上仍在进步。

回馈股东仍在进行时

从年初至今，中国宏桥股价已经翻一番，除了受到投资人认可，走上价值回归之路，公司给予市场的回馈也功不可没。期内 6 个月，中国宏桥共斥资 26.1 亿港元，真金白银进行回购，总计约 1.87 亿股。

公告中公司表示，仍将继续以稳定的全年派息与长效回购双轮机制，持续多维度提升股东回报。而根据最新的公告显示，公司新一轮的回购指引将不低于 30 亿港元，这意味着公司认为目前仍处于较低估值区间，公司的估值中枢仍有上移空间，结合公司此前的行动，此言不虚。

毫无疑问，中国宏桥无论从业绩表现还是公司治理，都完成了自证，走上高质量发展之路，未来还将继续用行动证明自己，对于投资人而言，相信大家深入了解后定能对此做出最好的判断。