国元证券股份有限公司龚斯闻 , 冯健然近期对东华测试进行研究并发布了研究报告《2025 年半年度报告点评：盈利能力向上，定增促进产业升级》，给予东华测试增持评级。

东华测试 ( 300354 )

事件：

公司发布 2025 半年度报告：2025 年上半年公司实现营收 2.83 亿元，同比增长 2.44%；实现归母净利润 0.76 亿元，同比增长 2.80%；实现扣非归母净利润 0.76 亿元，同比增长 2.84%。其中第二季度公司实现收入 1.74 亿元，同比增长 1.34%，实现归母净利润 0.48 亿元，同比增长 1.14%。

业务整体实现稳定增长，结构力学性能测试分析系统贡献主要增量 2025 年上半年公司结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统、电化学工作站分别实现营收 1.94、0.34、0.28 亿元，同比分别增减 2.35%、-13.03%、10.33%。从营收增长贡献来看，公司结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统、电化学工作站分别贡献营收增量的 66.3%、-77.4%、39.5%。

盈利能力持续向上，股份支付费用带动管理费率下滑

盈利能力方面，2025 年上半年公司毛利率为 68.73%，同比增长 2.73pct；其中 Q2 单季度毛利率为 68.77%，同比增长 3.54pct。期间费用方面，2025Q2 公司销售 / 管理 / 财务费率为 11.74%/5.85%/0.05%，同比分别增减 -0.65/-4.05/+0.02pcts，其中管理费用变动主要源于股份支付费用的减少。同期公司研发费率为 10.71%，同比提升 1.19pct，持续为公司核心竞争力提供保障。

发布定增用于智能化测控产业升级项目及补充流动资金

公司发布 2025 年度向特定对象发行 A 股股票预案，募集资金总额预计不超过 1.5 亿元主要用于智能化测控产业升级项目（1.05 亿元）以及补充流动资金（0.45 亿元），其中智能化测控产业升级项目主要针对现有厂房的升级并引进行业先进的生产设备和其他各项软硬件设备，构建智能化的产品制造、组装、测试生产线，有利于推动公司技术持续创新，产品持续升级，进一步提高产品产量及质量，巩固公司在行业的技术领先地位。

投资建议与盈利预测

公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，公司在下游景气度旺盛的同时持续进入更广袤的市场。预计公司 2025-2027 年分别实现营收 6.34/7.80/9.46 亿元，归母净利润为 1.59/2.00/2.48 亿元，EPS 为 1.15/1.44/1.80 元 / 股，对应 PE 为 36.63/29.18/23.48 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

行业竞争加剧；新产品、新项目投入产出不及预期；市场需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 13.32%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.28 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 52.75。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。