刚刚，小鹏公布了二季报，相比分析师的预期，有喜有忧：

喜的是二季度利润大超预期，优的是收入略低于分析师预期。

对于三季度，小鹏预计收入在 196-210 亿，不及分析师预期的 210.6 亿；预计三季度销量在 11.3-11.8 万辆之间，不及分析师预期的 11.9 万辆。

受此影响，小鹏盘前股价小幅下跌： $ 小鹏汽车 ( XPEV ) $

具体来看，小鹏二季度营收 182.7 亿，同比增长 125.3%，略高于管理层给出的 175-187 亿指引中值，但低于分析师预期的 183.8 亿：

二季度收入不及预期，可能是分析师对单车收入估计乐观了，毕竟对新能源汽车公司来说，季度销量是明牌，像小鹏，二季度交付 10.3 万辆，同比增长 241.6%，增速远高于 125% 的收入增速：

销量增速惊人主要是低价车型 mona 03 火爆，从单车收入上看，二季度为 16.4 万，同比下滑 27.5%：

不过，从环比看，小鹏单车收入开始回升，环比增长 7%，已经触底回升。

随着销量暴增，规模效应开始带动盈利能力回升。二季度，小鹏毛利率达到 17.3%，创历史最高记录，大超分析师预期的 15.5%：

其中，二季度汽车销售毛利率 14.3%，同样创造历史最佳成绩，大超分析师预期的 11.4%：

随着小鹏销量提升，规模效应还会继续带动盈利能力回升，加上小鹏账上类现金资产高达 476 亿，较一季度增加 23 亿，小鹏的危机彻底解除了。

从三季度指引来看，销量预测中值在 115500 辆，7 月销量为 36717 辆，假设平均分布，8-9 月单月销量约 39391.5 辆，较 7 月仍有不错的环比增长。

由此来看，小鹏的销量仍然不错，但市场太乐观了。

从估值上看，小鹏当前市销率为 2.2 倍，处于历史较低位置：

相比财报，新能源汽车股价对周度、月度销量更敏感，在月销量持续环比增长的情况下，小鹏的股价恐怕很难大跌。 $ 小鹏汽车 -W ( 09868 ) $