两位地产大佬，

在寒冬中选择了截然不同的过冬姿势。

  作者 |   高岩  

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

这是野马财经的第 4543 篇原创

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风起于青萍之末。

8 月 18 日晚间，一则公告震动资本市场—— 71 岁的万通发展董事长王忆会被北京市公安局采取拘留措施，正在公安机关配合调查。

图源：公告

消息出来前，万通发展 ( 600246.SH ) 股价就开始下跌。从上周五 8 月 15 日的 11.94 元 / 股，跌至 8 月 19 日的 8.85 元 / 股，3 个交易日市值蒸发超过 58 亿元，跌至 167.3 亿元。

公司紧急启动预案，董事会立即召开临时会议，推举首席执行官钱劲舟代为履行董事长职责。万通发展强调，董事会运作正常，生产经营情况正常，万通发展在该事件不会对日常经营产生重大影响。

图源：罐头图库

董事长突遭拘留

万通发展紧急 " 换帅 "

万通发展公告称，家属透露，王忆会协助调查与公司日常生产经营无关，但具体涉案原因仍迷雾重重。

值得注意的是，早在 2020 年，京圈赫赫有名的地产商 " 和祥系 " 老板吴晨曾向北京公安方面递交过《关于嘉华控股涉嫌高利转贷罪、虚假诉讼罪的报案书》，2021 年 2 月，北京公安方面认为，嘉华控股涉嫌高利转贷一案符合立案标准，正式立案侦查。

吴晨当时还对媒体表示，王忆会收购冯仑控股的万通发展的 30 多亿资金来源有问题，其中有本息合计超过 10 亿元债权债务就是让吴晨和王忆会反目成仇的原因。

不过，后来随着吴晨身患肌无力病重，此事一直没有下文。

王忆会被刑拘的危机，发生在万通发展转型的关键时刻。

图源：罐头图库

近年来，这家老牌房企深陷业绩泥潭。2024 年公司归母净利润亏损高达 4.57 亿元。

进入 2025 年，万通发展预计上半年仍将亏损 2200 万元至 3300 万元。尽管尝试向科技转型，公司 99% 的收入仍依赖传统房地产业务。

就在王忆会被刑拘前的 8 月 11 日，万通发展抛出一项震动市场的跨界转型计划：斥资 8.54 亿元跨界收购芯片企业数渡科技。不过，买方、卖方均是亏损企业。

收购标的数渡科技核心产品为 PCIe 高速交换芯片，应用于 AI 计算领域，但经营状况堪忧——今年上半年仅实现营收 1628 万元，净利润却亏损 3598 万元。

这一动作立即引来监管关注。上交所在问询函中直接质疑：在持续亏损情况下，跨界收购的合理性何在？支付安排是否合理？是否存在内幕交易？

万通发展回应称，交易是公司战略重心由房地产转向数字科技的关键一步，是 " 向新质生产力转型升级 " 的重要举措。但市场对此并不买账。

值此转型关键时刻，万通发展董事长王忆会被刑拘配合调查，更令交易蒙上一层不确定性。

图源：罐头图库

万通发展 " 双雄 "

走出截然不同的人生轨迹

回溯万通发展历史，王忆会与冯仑的轨迹曾深度交织。1991 年，冯仑与潘石屹、王功权、刘军、王启富、易小迪等 " 万通六君子 " 共同创立万通品牌，初期以房地产开发为核心业务，在海南房地产热潮中掘得第一桶金。到了 1996 年，万通 " 六君子 " 因为理念不同，和平分家，冯仑携 " 万通 " 品牌回北京发展房地产业务。

在 " 帝都 " 发展不错的冯仑开始筹划万通借壳上市，他盯上了王忆会在 1997 年创办的先锋股份。2002 年，冯仑携万通星河入主先锋股份期间，通过股权转让、分置改革等手段逐渐成为先锋股份第一大股东，并完成 " 先锋股份 - 万通先锋 - 万通地产 " 的更名。到了 2007 年，万通顺利完成借壳先锋股份的整体上市，股票代码 600246.SH。在此期间，王忆会在公司的身影逐渐淡出。

上市之后，冯仑提出 " 美国模式 "（轻资产运营），但公司从 2013 年起业绩持续下滑，2014 年半年营收同比降 52%，现金流恶化。

冯仑意欲引入新的投资人对万通施以援手，王忆会控制的嘉华控股借此机会卷土重来，出资 3.7 亿元买下万通控股 24.79% 股权。

随后，" 嘉华系 " 人员接管董事会，原冯仑系高管退出。2014 年江泓毅（嘉华代表）当选董事长，标志王忆会实际掌控公司。

与此同时，冯仑开始探索其他可能性。2015 年底，冯仑推出了自己的自媒体微信公众号：冯仑风马牛。隔了 2 个月，一档以企业家视角展开的同名脱口秀综艺节目《冯仑风马牛》，于 2016 年 1 月 5 日首播，每集时长 20 分钟。节目以冯仑个人经历为切入点，通过行走见闻、嘉宾对谈等形式，探讨商业哲学与人生思考。

2016 年，王忆会控制的嘉华控股增资 31.5 亿元入主万通，受让了冯仑持有的万通控股的股权，成为万通地产间接控股股东，触发全面要约收购。冯仑仅保留董事职位但退出日常管理，专注 " 立体城市 " 项目。

此后不久，万通地产实现 " 去冯仑化 "。冯仑彻底退出一手创办的万通，转向商业脱口秀、卫星发射等跨界创业。王忆会则成为万通新掌舵人，开始收缩地产业务，尝试向通信科技、新能源等领域转型。

2020 年，王忆会被曾经的合作伙伴——地产商 " 和祥系 " 老板吴晨向媒体和北京公安举报，收购万通的资金来源有问题，并且与其有合计本息 10 亿元的借贷纠纷。2021 年 2 月，北京公安方面认为，王忆会旗下的嘉华控股涉嫌高利转贷一案符合立案标准，正式立案侦查。

当时万通发展已经实现了 " 去冯仑化 "，董事长出现了职业经理人江泓毅和实控人王忆会交替掌权的变化。

众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜分析称，可能有两个原因，一个是涉及重大交易事项，老板为把控过程与风险，可能会直接到前台来；二是涉及重大责任，经理人往往承担不了，老板只好自己出来承担。

不过，王忆会第二次亲自接掌董事长后，赶上房地产下行周期，2022 – 2024 年出现 3 年连续亏损，累计亏损超 11 亿元。而且，万通发展的转型也不尽如人意。截至 2024 年，房地产收入仍占 99% 以上。

直至今年 8 月 10 日，公告官宣要斥资 8.54 亿元跨界收购芯片企业数渡科技，正被交易所问询期间，王忆会又因协助调查被北京公安局刑拘。

图源：罐头图库

创始人转身

冯仑 9 年蓄力抄底金科、协信

花开两朵，各表一枝。当万通发展恰逢转型关键时刻，万通创始人冯仑已开辟全新战场。2016 年退出万通后，冯仑创立御风集团，专注大健康和不动产。

近十年潜心布局，御风集团已形成四大核心产品线：健康公寓 " 梧桐公寓 "、疗愈系酒店 " 不是居 "、医疗健康产业园和医疗 MALL。

而今年以来，正是冯仑积蓄九年的 " 抄底 " 大年。

因 623 亿债权进入破产重整的重庆知名地产商协信，部分核心资产就被冯仑等人 " 抄底 "。

今年 4 月 21 日，法院裁定批准协信远创重整计划，进入执行期。协信远创资产被分割为两部分：三家投资人以 5.85 亿元现金获取部分资产包，剩余资产装入期限 5 年的服务信托。

其中，上海领域基业花了 1.87 亿元，取得协信部分核心资产——重庆协信远创商业管理有限公司 100% 股权、重庆置尚实业有限公司 70% 股权、协信远创持有的南坪星光商场 1076 个车位以及重整主体对远创商管、重庆置尚及重庆新置尚酒店管理有限公司的全部债权。

股权穿透之后发现，上海领域最大的股东为自然人张士强，持股 26.7%；二股东王九能持股 21.36%；三股东就是冯仑，持股 17.8%。

参与拿下协信的部分核心资产之后不到一个月，冯仑再度出手！

今年 5 月，曾经的千亿房企 *ST 金科 ( 000656.SZ ) ，通过增发股票引入战略投资者，化解债务危机。其中冯仑麾下御风集团下属公司品器联合体作为牵头方，以 7.56 亿元受让金科 14.4% 股份，用于补充金科的资本金。同时品器联合体通过市场化募集引入长城资产、四川发展证券基金等 25 家财务投资人，以合计 18.72 亿元的价格受让 18 亿股转增股份。由此，冯仑控制的品器联合体成为金科股份控股股东，将原实控人黄红云家族持股从 36% 稀释至不到 7%。冯仑实现了以 7.56 亿元资金杠杆控股总市值 74 亿元市值的 *ST 金科。

冯仑入主后，剥离非核心资产成立信托，通过委托新金科管理运营的方式给债权受益人还款。将金科原有核心资产纳入新金科上市公司。新金科围绕过去有优势的四大业务 " 投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产 " 展开经营，焕发生机。

小编有幸在 "2025 中国房地产年度趋势论坛 " 现场聆听过一次冯仑的演讲。冯仑说：" 御风集团不是传统开发商，而是通过健康不动产与特殊机会投资，让每平方米不动产都成为价值创造单元。" 他还提到，地产开发公司的商业模式将发生显著变化，从典型的开发公司模式逐步演变为综合运营商和金融运营阶段。

而从冯仑今年一手抄底协信，一手控股金科的操作来看，正是他这一理念的践行。

在前述论坛上，冯仑提到 " 许多企业倾向于选择横向转型，但这种转型往往跨度过大，容易损害企业的核心竞争力。他认为，更为稳健的转型方式应该是向上生长，即专注于自己领域内的深入发展、向上发展。全球范围内真正做得好的房地产公司都是这种模式，而非盲目扩张。"

眼看着同行 " 起高楼、宴宾客、楼塌了 "，敏锐的冯仑通过提前收缩和退出传统地产行业，实现了资产的保全。又通过持续多年的积累和对地产新模式的探索，厚积薄发，实现了波谷 " 抄底 "，押注下一个地产十年。

已经步入不惑之年的冯仑和他曾经的合作伙伴——万通发展的王忆会，年龄相差 5 岁，在分道扬镳之后，双方已经走出了截然不同的人生旅程，未来如何徐徐展开？可以拭目以待。

你怎么看待王忆会和冯仑这两位从同一家地产公司——万通发展，走出来的 " 地产大佬 "，截然不同的命运？评论区聊聊吧。