因筹划资产重组事项，停牌半个月的中国神华（SH601088，股价 38.42 元，市值 7633 亿元），近日正式公布并购重组预案。

8 月 15 日晚间，中国神华发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称交易预案）的公告。中国神华公告显示，公司拟以发行股份及支付现金购买资产的方式，收购控股股东国家能源投资集团有限责任公司（以下简称国家能源集团）及国家能源集团西部能源投资有限公司（以下简称西部能源）持有的 13 家标的公司股权，发行股份价格为 30.38 元 / 股。截至 2024 年底，标的公司合计的总资产为 2583.62 亿元。

8 月 18 日，中国神华 A 股股票正式复牌，截至当日收盘，公司股价报收于 39.23 元，全天上涨 4.45%。到 8 月 19 日收盘，公司股价报收于 38.42 元，全天下跌 2.06%。

配套资金同步募集

中国神华发布的交易预案显示，本次资产重组涉及 13 家标的公司，覆盖煤炭开采、坑口煤电、煤化工、物流运输等核心领域，具体包括国家能源集团持有的国源电力 100% 股权、新疆能源 100% 股权、化工公司 100% 股权、乌海能源 100% 股权、平庄煤业 100% 股权、神延煤炭 41% 股权、晋神能源 49% 股权、包头矿业 100% 股权、航运公司 100% 股权、煤炭运销公司 100% 股权、电子商务公司 100% 股权、港口公司 100% 股权，以及西部能源持有的国电建投内蒙古能源有限公司 100% 股权。

从支付方式看，中国神华采取 " 差异化支付 "：对国家能源集团旗下 12 家标的，以 " 发行 A 股股份 + 支付现金 " 组合收购；对西部能源旗下国电建投内蒙古能源有限公司，仅以现金收购。

同时，中国神华拟向不超过 35 名特定投资者发行 A 股股份募集配套资金，发行价为 30.38 元 / 股。中国神华在交易预案中表示，该价格符合相关规定，且不低于 2024 年 12 月 31 日经审计的归属于上市公司股东的每股净资产。

记者了解到，因国家能源集团是中国神华控股股东，西部能源为国家能源集团全资子公司，本次交易构成关联交易。截至交易预案签署日，标的资产审计、评估工作尚未完成，但公司预计交易不会达到重大资产重组标准。

中国神华此次并购标的资产质量方面，交易预案显示，截至 2024 年底，13 家标的公司合计总资产为 2583.62 亿元，合计归母净资产为 938.88 亿元；2024 年度，合计实现营业收入 1259.96 亿元，合计扣非归母净利润为 80.05 亿元。

中国神华在交易预案中表示，标的公司拥有优质、丰富的煤炭资源，适宜建设现代化高产高效煤矿。其中，新疆能源下属的新疆准东露天煤矿截至 2025 年最新核定产能已达 3500 万吨 / 年，为国内第二大露天煤矿，可采储量超 20 亿吨，其开采的 31 号不粘煤具有低灰、特低硫、中高热值的特性，是优质化工及动力用煤，年产量可满足 2 座千万千瓦级电厂全年需求。此外，标的公司中还包含新疆红沙泉一号露天煤矿（3000 万吨 / 年）、新疆黑山露天煤矿（1600 万吨 / 年）等大型煤矿资源。

煤企收购动作频频

早在 2025 年初，中国神华就已启动资产整合。1 月 21 日，中国神华第六届董事会第六次会议审议通过相关议案，拟以自有资金 8.53 亿元（评估备案值）向国家能源集团收购杭锦能源 100% 股权；2 月 24 日，杭锦能源完成工商变更，中国神华正式成为其全资股东。中国神华表示，该笔交易与本次重组标的同属国家能源集团控制，已纳入重大资产重组累计计算范围。

从行业层面看，2025 年以来，煤炭企业收购动作频频。例如，1 月 15 日，晋控煤业（SH601001，股价 13.54 元，市值 226.62 亿元）发公告称，为进一步解决同业竞争，公司启动收购间接控股股东晋能控股集团持有的潘家窑矿探矿权及相关资产。4 月 8 日，兖矿能源（SH600188，股价 12.87 元，市值 1292 亿元）发公告称，拟以 140.66 亿元现金收购控股股东山东能源集团有限公司下属西北矿业有限公司 51% 股权，其中以 47.48 亿元受让 26% 股权，以 93.18 亿元向西北矿业增资。

4 月初，中国煤炭工业协会在《2024 煤炭行业发展年度报告》中就提出建议，要深化国资国企改革，推进煤炭企业兼并重组。加快推进煤炭上下游产业一体化发展，培育一批具有较强竞争力的现代产业集群，促进煤炭上下游协同发展。鼓励支持有条件的优势煤炭企业开展兼并重组，组建大型煤炭企业集团，全面提升整体竞争力，建设 3 至 5 家世界一流煤炭企业。

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