东吴证券股份有限公司周尔双 , 李文意近期对晶盛机电进行研究并发布了研究报告《AR 眼镜催化不断，材料龙头有望充分受益》，给予晶盛机电买入评级。

晶盛机电 ( 300316 )

投资要点

事件：Meta 首款带显示屏的 AR 眼镜 Hypernova 将于 9 月上市，售价为 800 美元，重量仅为 70g。

AR 眼镜是 AI 应用的完美载体，可以结合虚拟和现实：AR 眼镜（增强现实眼镜）是一种将虚拟信息叠加到现实世界中的智能穿戴设备，核心在于虚拟信息与现实世界的完美融合。2024 年全球 AR 眼镜出货量达到 55.3 万副，同比 +7.8%，其中中国 2024 年出货 28.6 万副。光学显示系统为 AR 眼镜的核心。光学显示系统由光学组合器和微显示屏组成。光学显示系统是整个 AR 眼镜的核心部件，也是价值量最大的部件，约占整个 AR 眼镜成本的 40%+。

碳化硅材料具备高折射率、高热导性，成为 AR 眼镜镜片的理想基底材料：基底材料的折射率越高，AR 镜片的 FOV 就更大，单层 SiC 镜片即可实现 80 度以上 FOV，可以提供更轻薄的尺寸和更大更清晰的视觉效果。高折射率同样可以有效解决光波导结构中的彩虹纹和色散问题。高导热性则有效提升了 AR 眼镜的散热能力和性能表现。同时，SiC 材料的高硬度和热稳定性亦支持刻蚀工艺的引入，有效提升产能和良率。

牵手龙头玩家布局 AR 眼镜衬底，自建产能规模效应 & 自制设备加速 SiC 降本产业化：晶盛机电牵手浙大系 AR 眼镜企业龙旗、XREAL、鲲游光电，布局碳化硅 AR 眼镜衬底，其 8 寸衬底已实现出货，12 寸降本型完成研发生产。公司凭借深厚的技术底蕴和自制设备优势，加速碳化硅降本产业化，有望充分受益于规模效应：①国内产能：公司现有拉晶产能 30 万片，2025 新建 60 万片 8 寸产能落地后，公司合计产能将达 90 万片 . ②海外产能：近期子公司浙江晶瑞 SuperSiC 在马来西亚槟城州举办奠基仪式，一期项目建成后，8 英寸碳化硅衬底预计可实现 24 万片 / 年的高效产能。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 20/22/27 亿元，对应股价 PE 为 19/18/15 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：碳化硅渗透率不及预期，技术研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东亚前海证券有限责任公司韦松岭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 38.62%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 74.74 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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