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出品： 电动星球

作者：思为

小鹏离单季度盈利就差临门一脚了。

今天下午发布的财报显示，2025 年第二季度小鹏：

交付 103181 台新车，同比增长 241.6%；

营收 182.7 亿人民币，同比增长 125.3%；

汽车销售收入 168.8 亿人民币，同比增长 147.6%；

总体毛利率 17.3%，2024 年同期为 14%；

汽车毛利率 14.3%，2024 年同期为 6.4%；

净亏损 4.8 亿人民币，2024 年同期为 12.8 亿人民币；

现金及现金等价物 188.1 亿人民币，2024 年同期为 142.5 亿人民币。

自 2024 年下半年以来，小鹏凭借 M03、P7+ 等性价比车型，获得了销量的快速提升，但车企的长线盈利不能仅仅依靠中低端车型，小鹏也不例外。

2025 年剩下的时间里，小鹏将会推出   30 万级的全新 P7、40 万级的增程版 X9   等多款高端车型，为第四季度，以及更长远的盈利能力布局。

那么在追求性价比，且「由下至上易，由下至上难」的中国市场，小鹏将会用什么来构筑自己的高端化叙事？

今晚财报会上透露的信息，或许就是答案的一部分。

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减小依赖

小鹏净亏损的显著降低，离不开大众的软件服务费用支持。

2025 年第二季度，小鹏的服务及其他收入达到 13.9 亿元，高于 2024 年同期的 12.9 亿元，但低于今年一季度的 14.4 亿元，两者净亏损分别为 12.8 亿元和 6.6 亿元。

而随着小鹏与大众联合开发的电子电气架构应用范围从纯电车扩展至燃油车和插混车型平台，小鹏该项目的收入生命周期或许要比人们此前预计更长。

关于这点，小鹏也在今晚的财报会上承认了，表示「一旦（和）大众（合作）的车辆开始 SOP，基本上就是小鹏第三个经常性收入来源」。

这份收入，助力小鹏在第二季度便获得了 17% 的总体毛利率——此前高盛预测的时间，是第四季度。

但对大众合作费用的依赖，难以成为小鹏进入正循环的坚实基底。

与此同时，当提及二季度毛利率提升，小鹏也表示，这与 M03 在二季度的交付比例下降有关。

二季度的小鹏，面向市场推出了 12.98 万起的 M03 Max 版本，不仅如此，其定位更高的 G6/7/9 也完成了上市与交付，叠加交付量的提升，换来了小鹏总体毛利率的进步。

一个佐证是小鹏的单车均价变化。的小鹏第二季度的单车均价，也从 2024 年同期的 22.58 万元，下降至   16.36 万元，和一季度的 15.28 万元相比有所提升。

纵观小鹏二季度总体毛利率与汽车毛利率的双双升高，还是离不开定位更高的车型换新与发布，高端化，是小鹏毛利率的良药。

智能化大规模落地

小鹏将毛利率突围的其中一个战壕，建立在智能化商业变现上。

过去的十一年间，即便是在生存前景不被看好的 2023 年，小鹏依旧拿出了 52.77 亿元进行研发投入，这个数字占小鹏当年营收的 17.2%，足见小鹏对研发，尤其是辅助驾驶研发的重视。

数百亿的投入，需要在私家车、人型机器人、Robotaxi 等领域，发挥它的效能，因此，在接下来这两年时间里，我们将看到小鹏智能技术能力的大规模落地。

何小鹏在今晚的财报会上透露，今年三季度上市小鹏 G7 Ultra 和全新小鹏 P7 的 Ultra 版本开始，小鹏所有的 Ultra 版本车型都将搭载 3 颗小鹏自研的图灵 AI 芯片，有效算力达到 2250TOPS，部署   VLA+VLM 大模型。

这一软硬件配置要实现的效果，当然是和友商的智能化能力拉开差距。

何小鹏表示，8 月开始灰度推送 VLA 的初始版本，拉齐行业 Max 的体验，经过几个版本的反馈与迭代后，年底版本有望获得显著提高，并从 2025 年开始与市场上其他竞品拉开差距。

自信来自于过去十一年的积累，也来自于何小鹏口中的，小鹏部署在车端的模型规模将会提升一个量级，也就是起码 10 亿的参数量，VLA 模型的运行帧率「将会是同行的 2 倍以上」。

更聪明的大脑、更敏捷的小脑，也是小鹏目标在 2026 年实现 L4 车型量产的底气，届时，小鹏将在国内部分区域开始试点 Robotaxi 的运营和服务，同时，小鹏的人型机器人也将在 2026 年下半年开始量产。

AI 叙事，正成为小鹏，以及全球新能源汽车企业新的销量与市值催化剂。

而对于汽车业务的向上，小鹏不再像往常那样，死磕科技属性，而是开始在品牌与情绪价值上做文章。

尖刀新 P7

8 月 27 日，小鹏将迎来 2025 年以来最重要的车型之一——全新小鹏 P7。

它的重要性不仅来自于对「P7」这个名字的传承，还有小鹏对高端化，对溢价的新思考。

从新 P7 的预售发布会到今晚的财报会，何小鹏都明确表示，公司战略已从「科技优先」转变为「设计优先」，新 P7 是这一转型的首个成果。

它的目标是是成为兼具科技与颜值领先的产品，为此，公司在上海、广州重金投入造型团队，将设计提升至与辅助驾驶同等重要的战略高度。

叠加与大众合作开发的同源底盘、基于图灵芯片的高阶智驾和智能座舱，小鹏将在新 P7 上实现「一车双能」，成为真正的「水桶车」选手。

这一战略调整的首个可靠成果，是何小鹏透露的，新 P7 小定数据打破历史记录，且用户画像呈现男性比例高、年龄层更年轻的特点，吸引了大量原本不关注小鹏的潜客，实现了品牌的「破圈」。

新 P7 的使命，是用更高的定价进一步提升小鹏的单车均价与毛利率，也是小鹏实现第四季度盈利目标的重要变量。

而何小鹏说，小鹏有把握「新   P7 能够做到 30 万以内的纯电轿车的、20~30 万之间的纯电轿车的前三」。

（完）