在资产质量不佳的情况下，杭州联合银行利润仍能保持增长，一方面是靠降本增效，另一方面靠消耗不良资产拨备。

文 / 每日财报   张恒                                                              

继 7 月 21 日杭州联合银行在官微亮出 2025 半年度发展成绩单海报后，该行已于近日在中国货币网披露了 2025 年第二季度信息报告，更加详尽的未经审计财务数据浮出水面。

截至今年 6 月末，杭州联合银行总资产达到 5911.9 亿元，较年初增加 310 亿元，距 6000 亿元仅一步之遥。最新披露的财务数据显示，该行上半年实现净利润 26.77 亿元，同比增长 3.83%，但营业总收入 61.46 亿元同比微降 0.1%，延续了营收增速连续四年下滑的态势。

上半年业绩有喜有忧，

对公及零售业务持续发力

杭州联合银行是国内未上市农商行中较为优秀的一家，从核心业务指标看，拥有不少的亮点。

资产扩张方面，虽然宏观经济复苏放缓以至金融需求不足，但今年上半年资产增速达到了 5.54%，显示了不错的扩表能力，资产扩张是增长的基础。

净息差方面，虽然今年上半年该行暂未披露该具体数值，但是从历年来看，杭州联合银行净息差从 2023 年的 2.06% 降至 2024 年末的 1.70%，两年间降幅 36 个 BP，下降压力依然存在。

但从 1.70% 的净息差水平看，杭州联合银行仍处于全行业里较好的水平，不仅高于 2024 年四季度末商业银行净息差 1.52% 均值，同时也高于同期各大不同性质上市银行的息差均值水平。

资产质量上，2024 年不良率较 2023 年仅增长了 0.01 个百分点，为 0.87%，较为稳定。今年上半年，该行集团五级不良率达 0.91%，较去年同期压降了 0.01 个百分点。

拨备覆盖率上，从 2024 年末的 462.91% 降到了今年上半年末的 426.15%，下滑了不少，不过依然在行业里是非常高的水平。

业务结构上，杭州联合银行此前以零售业务见长，2022 年零售贷款占比（51.5%）已经高于对公贷款（48.5%），但自 2023 年以来，随着零售业务面临较大坏账压力，杭州联合银行增强了对公业务的投入，促使对公贷款保持较快增速，在总贷款中占比已经提升至 50% 以上。数据显示，截至 2024 年末，该行对公贷款及零售贷款余额分别达 1904.25 亿元、1573.31 亿元，占总贷款的比重分别为 54.76%、45.24%。

值得注意的是，该行中间业务收入持续亮眼。2024 年杭州联合银行手续费及佣金净收入 2.81 亿元，实现翻倍式增长，增速高达 128.26%，进入到今年上半年，该行依旧保持较快增长，达到 1.84 亿元，同比提升 11.48%。

靠金融投资拉动业绩，

资产质量未现向好拐点

不过，在深入剖析运营数据后，杭州联合银行的真实表现或许未达市场预期的领先水平。

首先，从资产扩张到增收、盈利，杭州联合银行也和全行业一样，愈加依靠金融投资，信贷主要增长并不强劲。今年上半年其资产规模虽然扩张 5.54%，但贷款总额仅增长 3.44%。

另据统计数据，杭州联合银行金融投资在总资产中的比重常年保持在 25% 以上，且上升之势明显，2022-2024 年及今年上半年分别达 25.67%、29.8%、29.68% 及 28.62%。

得益于此，其投资净收益迎来大爆发，从 2022 年的 7.79 亿元增长至 2023 年的 11.95 亿元，而后进一步大涨到 16.44 亿元，今年上半年该行投资净收益达 11.06 亿元，同比大幅增长 23.07%。可见，杭州联合银行靠增加金融资产配置，也就是买债券或相关资产，为拉动营收与利润增长的主要来源。

将资金更多配置于债市而非信贷领域，本身无可厚非，这是因为信贷需求疲软且风险较高，借债市牛市提升收益是合理的商业选择。

但这也折射出该行存在一定程度的优质资产荒困境，对实体经济的支持力度或有所减弱。尤其作为浙江省内优质农商行，杭州联合银行若持续跟风加大金融资产配置，长期来看可能削弱其在信贷主业上的积累。

而且更重要的是，金融市场波动起伏，会对杭州联合银行手里大量持有的股票、债券、基金等投资资产账面上产生一定冲击，公允价值变动收益随之波动较大，具有很大的不稳定性。

今年上半年该行公允价值变动收益大降就足以说明问题了。截至今年 6 月末，杭州联合银行公允价值变动收益为 3.1 亿元，较上年同期的 5.16 亿元大幅下降了近 40%，这也是制约当期营收微幅下滑的重要影响因素。

此外，该行仍然面临行业集中度潜在风险。房地产和建筑业合计占总贷款的 9.12%，个人住房贷款在总贷款中占比 7.42%，未来仍需关注房地产行业变化对相关贷款质量的影响。同时，从贷款担保方式来看，该行以抵质押贷款和信用贷款为主，2024 年末分别占比 59.06% 和 26.85%。抵质押贷款的方式虽然有利于缓释风险，但加大了该行在房地产行业的风险敞口，在宏观经济下行时期，抵押物可能面临一定市场风险。

另外，在资产质量上，杭州联合银行不良率虽然维持稳定，但并非高枕无忧，不良率是衡量存量信贷不良比例的数据，从衡量贷款转为不良风险好坏的信贷按五级分类来看，分为正常、关注、次级、可疑、损失五种。2024 年杭州联合银行正常类贷款比率从 2023 年的 97.97% 下降到了 97.48%，关注类贷款比率却从 1.17% 升到 1.65%，显示更多正常贷款类贷款在减少，可能在向质量更差的级别流动，而关注类贷款的上升，也意味着转为不良的风险加大，资产质量仍未出现拐点。

在资产质量不佳的情况下，杭州联合银行利润仍能保持增长，一方面是靠降本增效，如今年上半年，其营业支出降至 29.93 亿元，同比减少了 7.82%；另一方面靠消耗不良资产拨备，减少坏账计提，如前文所述，今年上半年该行拨备覆盖率大幅消耗掉了 36.76 个百分点。以上两方面也是行业里的惯用做法。

IPO 重启遇 " 换帅 "，

上市之路跌宕起伏

除了业绩层面喜忧参半外，近一年里杭州联合银行高管层也发生了重大变动。

2024 年 11 月，张海林辞去杭州联合银行执行董事、董事长职务，原萧山农商银行党委书记、董事长林时益接棒。

根据履历，1971 年出生的林时益，拥有在职研究生学历，正高级经济师职称。林时益早年职业生涯起步于金融监管体系，曾在中国人民银行杭州中心支行合作管理处担任监管二科副科长，后在原浙江银监局系统历任要职，包括非现场监管一处副处长、国有银行监管一处副处长及后勤服务中心主任等关键岗位，积累了深厚的金融监管实务经验。

2020 年，林时益完成从监管者到经营者的身份转换，出任浙江萧山农商银行董事兼行长，全面主持该行经营管理工作。随后不久，通过党组织换届选举，林时益正式履新该行党委书记。

值得一提的是，此次换帅正值杭州联合银行推进 IPO 上市的关键节点。

杭州联合银行的上市之路始于 2017 年，当年 5 月份，该行就已经与中信建投证券签署了上市辅导协议，而后在 2020 年 11 月顺利完成上市辅导，中信建投证券彼时在辅导工作总结报告中表示，杭州联合银行各方面的运行已基本规范，不存在影响发行上市的实质问题，具备发行上市的基本条件 "。

不过，在杭州联合银行完成上市辅导工作后，却迟迟没有了 IPO 新的进展情况，陷入漫长等待静默期。直到 2 年后，2023 年 2 月，杭州联合银行发布公告称，再度接受中信建投证券的上市辅导。

但直至目前，杭州联合银行的 IPO 计划依然没有新的实质进展，根据前不久 7 月 17 日公开披露的第十期上市辅导进展报告，中信建投证券对该行的上市辅导工作依旧在继续。

总的来看，杭州联合银行本身处于经济较为发达的区域，为业务发展提供了良好的外部环境，自身经营相对稳定，但随着区域内同业竞争加剧，以及宏观经济和房地产行业波动，都可能会对该行业务运营和资产质量带来一定压力，品牌影响力和综合竞争力有待进一步提高。