华安证券股份有限公司王强峰 , 潘宁馨近期对凯盛新材进行研究并发布了研究报告《25H1 盈利大幅改善，PEKK 有望放量》，给予凯盛新材买入评级。

凯盛新材 ( 301069 )

主要观点：

事件描述

8 月 19 日晚，凯盛新材发布 2025 年半年报，上半年实现营收 5.33 亿元，同比增长 7.66%，实现归母净利润 0.88 亿元，同比增长 63.83%；实现扣非净利润 0.56 亿元，同比增长 32.78%，基本每股收益 0.21 元。其中 25Q2，公司实现营收 2.63 亿元，同比 / 环比分别 +3.32%/-2.32%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比 / 环比分别 +104.22%/+88.50%；实现扣非归母净利润 0.28 亿元，同比 / 环比 +38.15%/+1.83%。

主要产品订单增加毛利上升，芳纶单体板块毛利改善

2025 年上半年，化工行业尤其是农药板块需求有所复苏，农化相关产品的订单增加明显，叠加液氯采购价格处于低位的优势，公司主要产品的出货量和毛利均有上升，业绩同比环比增长明显。根据百川盈孚数据，2025Q2 氯化亚砜 / 硫磺 / 液氯均价分别为 1481/2318/-112 元 / 吨，同比 -7%/+139%/-134%，液氯价格大幅下滑使得氯化亚砜价差改善。2025H1，无机化合物板块毛利率 25.03%，同比变化 +4.74pct；羧基氯化物板块毛利率 31.66%，同比变化 +3.31pct。非经常性损益项目主要是公司收到的 3000 万技术补偿款。

PEKK 放量在即，打造业绩新增长极

PEKK 材料性能优异，附加值高，对国家战略发展及产业升级具有重大意义，但由于 PEKK 技术壁垒极高，目前全球仅有索尔维、阿科玛等少数国外企业实现量产，PEKK 材料亟需实现国产化。公司成功实现一步法生产 PEKK，和国外两步法比具有明显的成本优势，填补了国内 PEKK 生产技术的空白。目前 1000 吨 / 年聚醚酮酮产能已经投入使用，同时公司具备 PEEK（聚醚醚酮）产品改性及增强能力，并实现将其与玻璃纤维、碳纤维进行结合，已向客户供应定制化的复合材料产品。此外，公司以氯、硫基础化工原料为起点，不断布局丰富产品线，2024 年上半年以来，公司持续推进新产品的研发与落地，4,4'- 二氯二苯砜和苯磺酸类系列产品均取得重要进展，培育未来公司业绩支撑的重要增长点。

投资建议

公司作为全球氯化亚砜头部企业，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间 / 对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业结构，未来增长可期。鉴于公司主营产品氯化亚砜处于周期底部，预计公司 2025 年 -2027 年归母净利润分别为 1.46、1.92、2.52 亿元（原值 0.80、1.27、1.87 亿元），对应 PE 分别为 70、53、40 倍。维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。