作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

4 个月前，蚂蚁集团斥资 28.14 亿港元收购香港上市券商耀才证券（1428.HK），近日有媒体传出该收购交易事件遇到阻碍，中国监管机构将严格审查。8 月 15 日耀才证券紧急回应：与有关部门就收购事项的相关流程正按计划推进中。

耀才证券是香港全牌照券商，2010 年在香港联交所主板上市，蚂蚁集团旗下金融版图尽管庞大，但未实现对券商的控股。收购耀才证券后，将补齐蚂蚁集团在证券业务上的短板，并实现场景与用户、牌照与流量的互补。但如何实现境内外金融业务协同发展，市场将翘首以待。

2020 年蚂蚁集团上市计划被叫停之后，旗下金融板块深度整改，如今各项金融业务发展如何？

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官宣收购 4 个月后，

耀才证券紧急澄清

4 月 25 日，耀才证券发布公告，蚂蚁集团通过旗下孙公司 Wealthiness and Prosperity Holding Limited，以每股 3.28 港元的价格向耀才证券发起要约收购，共收购耀才证券 8.58 亿股份，占其总股份的 50.55%，总价 28.14 亿港元，且已支付了 10% 保证金。

Wealthiness and Prosperity Holding Limited 是注册在开曼群岛的豁免有限责任公司，主要活动是投资控股，该公司直接由 Innovatech Empowerment Company Limited 全资持有，而后者间接由上海云进信息技术有限公司（简称 " 上海云进 "）全资拥有，上海云进是蚂蚁集团的全资子公司。

3.28 港元 / 股的收购价格，较停牌公告前最后一个交易日（4 月 22 日）股价 2.79 港元 / 股，溢价 17.6%。受收购事件提振，4 月 28 日耀才证券复牌后股价大涨，涨幅一度飙升 96.72% 报 6 港元 / 股，此后股价继续攀升并不断创新高，7 月 21 日收盘价达到 17.68 港元 / 股的历史最高点。

截至 8 月 19 日，耀才证券股价收于 11.69 港元 / 股，总市值 198.41 亿港元。

图源：罐头图库

8 月 14 日晚间，市场传出蚂蚁集团收购耀才证券项目受阻的消息。

该消息在市场发酵之时，8 月 15 日，耀才证券发出一份《有关媒体报道之澄清公告》：本公司注意到近期有媒体报道，指出由于中国相关机构（中国国家发展和改革委员会）对收购事项的监管审查收紧，收购事项的预期时间表可能出现延迟。

经向要约人查询后，本公司了解与有关部门就收购事项的相关流程正按计划推进中。要约人与本公司将于适当时完成条件及要约的最新状况共同作出进一步公告。

来源：耀才证券公告

耀才证券在 4 月份的收购事件公告中称，根据《企业境外投资管理办法》有关高价值的非敏感投资项目的规定，对中方投资额 3 亿美元及以上的非敏感类项目，需要向中国发改委备案。而蚂蚁集团该项收购总价 28.14 亿港元可折合约 3.6 亿美元，超过了 3 亿美元。

该收购交易是否会因境内监管机构审查推迟？对此，香颂资本董事沈萌表示，跨境收购大概率会受到外汇管制的影响，同时境外投资也需要发改委等部门的批准，这并没有明确的流程规定，所以时间也无法确定。

富途控股（FUTU.US）、老虎证券（TIGR.US）均为在美国纳斯达克上市、在美国、香港及其他境外证券市场取得证券经纪业务资格的券商。

根据富途控股公布的文件，截至 2025 年一季度末，富途创始人、CEO 李华持股 36.3%，有 63% 的投票权；腾讯持股 20.4%，有 30.8% 的投票权。‌ 2000 年李华作为第 18 号员工加入腾讯，负责市场岗位，2010 年离开腾讯后创立富途证券。

根据老虎国际公布的文件，截至 2023 年一季度末，老虎国际创始人、CEO 巫天华拥有 56.44% 的投票权，小米公司持有 5.75% 投票权，IB Global Investments 持有 3.46% 的投票权。上市主体老虎证券 2025 年一季度末已发行普通股 26.5 亿股，其中巫天华、小米公司分别持有 3.72 亿股、1.23 亿股。巫天华为清华大学本硕毕业，是前网易有道搜索技术负责人，2014 年创立老虎国际。

2022 年 12 月，证监会对在中国境内开展跨境业务的富途控股、老虎证券予以规范，称其行为已构成非法经营证券业务，对两家公司高管进行约谈，要求按照 " 有效遏制增量，有序化解存量 " 的思路对违法违规行为进行整改。

来源：中国证监会

中国金融智库特邀研究员余丰慧表示，考虑到蚂蚁集团（包括蚂蚁财富）已经在中国大陆建立了庞大的用户基础和服务网络，两者可以通过技术合作、资源共享等方式，在合规的前提下探索跨境金融服务的新模式。然而，需要注意的是，这种业务上的打通必须严格遵守各地区的法律法规，特别是在中国境内开展金融业务时需遵循中国证监会的相关规定。这也要求蚂蚁集团在未来运营中更加注重合规经营，确保各项业务活动都在法律框架内进行。

此前蚂蚁金融业务屡触监管红线。如 2023 年 7 月，蚂蚁集团因旗下机构过往年度在公司治理、金融消费者保护、参与银行保险机构业务活动、从事支付结算业务、履行反洗钱义务和开展基金销售业务等方面存在违法违规行为，被罚没 71.23 亿元；2025 年 3 月，蚂蚁消费金融因风控独立性不足、贷后管理不到位等 4 项违规，被处罚款 140 万元。 

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收购全牌照港股券商，

蚂蚁集团在下一盘大棋

耀才证券是一家香港本土的综合性金融服务机构，成立于 1995 年，主要提供证券买卖、股票孖展融资服务、证券托管及代理人服务、期货及期权买卖、杠杆式外汇买卖、现货黄金及白银买卖，是香港市场的全牌照券商。

耀才证券以佣金费率低廉著称，适合高频交易或资金量较大的投资者。2010 年耀才证券在香港联交所主板上市，为发展史上关键的里程碑。

创始人叶茂林今年 73 岁，是香港金融界知名企业家，早年投身金融行业，深耕证券、期货及资产管理领域，在香港证券及金融行业拥有超过 30 年的经验，是推动耀才证券从本地券商发展为香港上市金融集团的核心人物。

图源：罐头图库

叶茂林通过全资持有的新长明控股有限公司，合计持有耀才证券 50.55% 股份，达到绝对控股，四名董事合计持有 0.13% 股份，其余 49.32% 股份由公众股东持有。本次转让的是叶茂林全部股份。

作为耀才证券创办人、董事会主席、执行董事及控股股东，叶茂林领取的薪酬非常高，2023 年、2024 年领取的薪金、津贴及实物福利、酌情花红等分别合计 1951.5 万港元、2703.8 万港元，远高于其他董事高管。

从耀才证券的业绩方面来看，在 2020 年达到顶峰，总资产、净资产、营业收入、净利润分别为 158.58 亿港元、21.31 亿港元、15.63 亿港元、7.04 亿港元，此后业绩明显下滑，2024 年总资产 76.91 亿港元，不到 2020 年的一半，净资产、营业收入、净利润分别为 15.02 亿港元、13.6 亿港元、6.18 亿港元。

来源：企业预警通

耀才证券客户数量持续增长，2022 年到 2024 年客户账户数从 33.7 万个增长至 58 万个左右。在港股市场 2021 年以来持续低迷的背景下，耀才证券净资产收益率（ROE）始终保持在 20% 以上，在众多上市券商中表现突出。

头部券商富途证券 2024 年末拥有 458 万客户，富途控股总资产、营业收入、净利润分别为 204.37 亿美元、17.5 亿美元、净利润 6.99 亿美元，过去几年高速增长。

相较富途的业务规模及业绩水平，耀才证券存在一定差距，但在香港券商众多、竞争激烈的局面中仍能占据一席之地。收购这样一家全牌照的港股券商，对蚂蚁来说意义重大。

余丰慧认为，蚂蚁集团收购耀才证券具有重要的战略意义。首先，耀才证券持有的是香港证监会颁发的全业务牌照，这为蚂蚁集团提供了一个进入香港金融市场并扩展其金融服务范围的重要入口。通过这次收购，蚂蚁集团不仅能够增强其在证券交易、期货咨询、资产管理等核心领域的服务能力，还可以利用耀才证券的平台和资源进一步拓展其在国际市场的影响力。

沈萌表示，收购香港证券公司可以将业务范围扩展到境外，为蚂蚁的国际化发展提供新的平台，香港券商被蚂蚁收购后，也可以得到更多发展资源，与内地业务形成协同。

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蚂蚁的金融版图

蚂蚁集团成立于 2000 年 10 月，前身是浙江阿里巴巴电子商务有限公司，注册资本为 350 亿元。2025 年 6 月法定代表人由井贤栋变更为韩歆毅，公司核心管理团队保持不变，井贤栋继续担任蚂蚁集团董事长，韩歆毅继续担任 CEO。

蚂蚁集团从阿里巴巴分拆后，阿里巴巴创始人马云一直是蚂蚁集团的实际控制人。

马云个人持股比例并不高，蚂蚁集团 2020 年 IPO 招股书披露，上市发行后马云个人持股比例不超过 8.8% ——其主要是通过一系列协议安排控制杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙）及杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙）两个合伙企业，这两个合伙企业则合计持有蚂蚁集团 53.46% 股权。

2020 年 10 月中旬，蚂蚁集团在科创板顺利过会，估值约 2500 亿美元，距离其登陆 IPO 前半个月时间，躁动的投行又提高了蚂蚁集团的估值预期，认为其将达 3800-4600 亿美元。

然而 2020 年 11 月 3 日，在距离上市仅一步之遥的关键时刻，上海证券交易所发布了一则震惊市场的决定：暂缓蚂蚁集团在上交所科创板上市。几乎与此同时，蚂蚁集团也无奈地宣布暂缓在港交所上市，并于 11 月 6 日迅速启动了退款程序，这场市值突破万亿的资本盛宴戛然而止。蚂蚁公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈。

2023 年 1 月 7 日，蚂蚁集团发布公告，公司主要股东投票权发生变化，马云不再是蚂蚁集团的实控人。

蚂蚁集团 IPO 暂停后，在金融监管部门的指导下启动了全面业务整改，部分金融业务整改之后迎来了新的发展契机。

蚂蚁集团的主要金融业务板块包括支付、信贷、理财、保险、征信与风控等，对应的主要产品是支付宝、蚂蚁消金和网商银行、余额宝与蚂蚁财富、芝麻信用和智能风控系统。    

蚂蚁集团旗下海外板块蚂蚁支付的核心——蚂蚁国际，5 月份传出将要单独在香港上市的消息。据 " 财新网 " 报道，蚂蚁国际已启动上市筹备工作，聘请中金、摩根士丹利等投行担任顾问，预计此次 IPO 估值目标约 300-400 亿美元，有望成为今年港股市场最具影响力的科技金融 IPO 之一。若顺利推进，这将成为蚂蚁集团在遭遇史上最大 IPO 叫停事件后，最具战略意义的资本动作。

2024 年 11 月 12 日，人民银行发布公告，批准钱塘征信有限公司个人征信业务许可，这是我国批准的第三家持牌个人征信机构。2025 年 2 月钱塘征信注册成立，浙江省旅游投资集团有限公司持股 40.1%，蚂蚁集团通过旗下浙江融信网络技术有限公司持有 29.9% 股份，为第二大股东，未来可能整合芝麻信用的部分数据能力。

2021 年 6 月重庆蚂蚁消费金融有限公司成立，注册资本 80 亿元，后增资至 230 亿元，满足资本充足率要求，承接花呗、借呗业务，分别改名为 " 信用购 "" 信用贷 "。蚂蚁集团通过成立持牌消金公司、切割数据、增资降杠杆三步走，完成了花呗、借呗的合规化剥离。

2024 年，蚂蚁消金实现总营收 152.13 亿元，同比增长 76.3%；实现净利润 30.51 亿元，同比大增 1907.24%，盈利水平升至行业第一位。

此前在证券业务方面，蚂蚁集团依赖合作券商，收购耀才证券之后，蚂蚁集团将补齐证券业务短板，有望打通港股、美股、跨境理财等交易通道。

但能否成为蚂蚁金融的拼图，还要取决于能否高效整合耀才的线下资源与蚂蚁的线上流量，能否突破跨境监管壁垒，能否在红海市场中找到差异化优势。