民生证券股份有限公司吕伟 , 邓永康 , 赵丹近期对道通科技进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：AI 战略全面实施，业绩释放成长加速》，给予道通科技买入评级。

道通科技 ( 688208 )

事件。2025 年 8 月 15 日公司发布 2025 年半年报，公司实现营业收入 23.45 亿元，同比增长 27.35%；实现归母净利润 4.80 亿元，同比增长 24.29%；实现扣非后净利润 4.75 亿元，同比增长 64.12%。

多项业务协同发展。公司深耕维修智能终端，2025H1 汽车综合诊断业务实现营业收入 6.94 亿元，同比增长约 14.14%；ADAS 产品实现营业收入 2.07 亿元，同比增长 17.22%；TPMS 产品实现营业收入 5.16 亿元，同比增长 56.83%，呈现强劲发展势头。2025H1 公司能源智能中枢（新能源充电）业务营业收入达 5.24 亿元，同比增长 40.47%，取得显著增长。2025H1 公司 AI 及软件业务实现营业收入 2.81 亿元，同比增长 30.13%。公司持续深化 " 以智能终端 / 智能中枢 / 具身智能为业务入口，通过 AI Agents 服务实现持续收费 " 的业务模式，AI 及软件毛利率超 99%，并积极探索包括基于 Agent 使用量、客户价值分成在内的新型盈利模式，进一步提升产品的边际收益。

海外充电桩大有可为。欧美加码支持充电桩产业发展。加州明确到 2035 年所有新车销售必须为零排放车辆，美国另有 11 个州也宣布了类似计划。欧洲推出包含了欧盟替代燃料基础设施基金（AFIF）、德国、英国等国家法案在内的累计数十亿欧元的补贴资金，以支持当地公共充电桩的建设。公司坚定产品高端化，海外市场硕果累累。北美方向，2025H1 最大商用停车场运营商 LAZ Parking 正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段，道通中标北美地区 5 万个商用交流充电桩，合计金额 2.38 亿元。欧洲方向，公司已成功突破多家全球及区域级大客户，并中标多家知名能源公司、重卡车队、商超连锁、加油站及充电基础设施运营商等行业顶级客户。

具身智能已见成效。道和通泰机器人持续夯实 " 空地一体集群智慧解决方案 " 能力，以具备强大感知、决策与交互能力的 "AI 大脑 " 为核心，驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体，实现集群协同、自主作业。道和通泰机器人与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践 " 共建、共营、共销 "，构建巡检领域的 " 智能体 + 平台 + 垂域模型 " 空地一体集群智慧解决方案。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收 48.1、59.9 和 75.0 亿元，同比 +22.4%、+24.4% 和 +25.3%；实现归母净利润 9.4、11.7、14.6 亿元，同比 +46.7%、+24.0% 和 +25.5%。当前股价对应 2025-2027 年市盈率分别为 28、22、18 倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，具身智能战略深入实施塑造新的成长曲线，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，关税加码影响利润水平等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.62。

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