记者从药明合联（02268.HK，股价 57.65 港元，市值 694 亿港元）近日举行的业绩电话会上获悉，基于在手订单与产能释放节奏，公司将 2025 年全年营业收入同比增长预期从 35% 上调至超过 45%。

公司方面表示，此次业绩指引上调，源于行业景气度延续、订单储备充足、项目进展加快、产能释放加速等多重利好因素叠加。

财报显示，ADC 行业 " 卖水人 "（" 卖水人 " 指为行业提供必需服务的参与者）药明合联上半年实现营业收入 27.01 亿元，净利润达 7.46 亿元。其中，来自海外的收入占比达 82%。公司管理层在电话会上透露，海外市场收入加速增长源于客户管线向后期阶段推进，中国创新药的 " 出海 " 趋势也贡献增量。

调高全年业绩增长预期

药明合联最新财报显示，截至 2025 年 6 月，其 iCMC（一体化化学、制造和控制）项目总数累计增至 225 个，其中 2025 年上半年新签 iCMC 项目 37 个，创历史新高。上半年，公司还成功获得 11 个 PPQ（工艺验证）项目及 1 个商业化项目，项目管线向后期阶段稳步推进。

技术方面，药明合联上半年完成超 2300 个生物偶联药物分子早期研究，涵盖双抗 ADC（抗体偶联药物）、双载荷 ADC 和新型泛偶联药物 DAC、AOC 等前沿领域。

新签署的 37 个 iCMC 项目与全球生物偶联药物创新趋势一致。截至报告期末，综合型 ADC 项目增至 201 个，综合型 XDC（泛偶联药物）项目数量提升至 24 个，持续满足客户多元化的开发需求。

" 我们不仅参与 ADC&XDC 项目早期研发，更通过技术赋能推动客户分子向商业化迈进。" 药明合联管理层在电话会中表示。

产能方面，在 " 全球双厂生产 " 战略指引下，药明合联已在无锡和新加坡持续推进产能布局，为明年的商业化生产做好准备。药明合联高管介绍，此次业绩指引上调，不仅是因为对短期订单执行能力有信心，更表现出公司对 ADC 及 XDC 赛道未来发展的战略判断。

根据电话会内容，药明合联的市占率已经从 2022 年的 9.9% 提升至目前的 22.2%。

ADC 药物市场延续爆发式增长

从行业层面看，抗体偶联药物市场延续爆发式增长态势，全球制药巨头与创新药企对一体化 CRDMO（合同研究、开发和生产）服务的需求日益旺盛，行业景气度持续攀升。

银河证券于今年 8 月发布的研报中表示，ADC 赛道高景气，药明合联作为一站式 ADC CRDMO（CRDMO 指合同研究、开发与生产组织）龙头最为受益。

迄今为止，全球已上市 19 款 ADC，其中超过 10 款于 2019 年后获批。全球 ADC 市场 2020 — 2024 年的复合年均增长率为 34%，预计 2024 至 2030 年复合年均增长率达 31%。由于 ADC 制备工艺复杂，期间的外包率预计约 60%，远高于生物制剂 34% 的外包率。

弗若斯特沙利文数据预计，到 2030 年，全球 ADC 外包服务市场规模有望达到 110 亿美元，较 2024 年再增长超过 300%。

再看行业方面，国产创新药 BD（商务拓展）数量和金额创新高。截至 2025 年 6 月，已达成 52 项中国创新药出海交易，其中 18 项的交易额超 10 亿美元，披露总金额超过 647 亿美元，交易热度空前。

也正因为 ADC 的巨大潜力，市场普遍预期 ADC 制药企业、ADC 产品会成为跨国公司的收购目标。全球大药企及国内生物制药企业在 ADC 领域投资有望持续加大，从研发到生产的外包服务需求或持续增长，药明合联作为龙头有望受益。

每日经济新闻