汽车 ETF（516110）8 月 20 日放量上涨 3.26%，表现优异；近 5 日上涨 5.21%，近 20 日上涨 6.42%。

基本面来看，我国上半年汽车行业表现强劲，销售与出口数据亮眼，新能源车出口与渗透率得到进一步提升。根据乘联会数据，2025 年上半年，全球新能源汽车销量达到 992 万辆。根据中国汽车工业协会数据，2025 年上半年我国汽车的销量为 1565.3 万辆，同比增长 11.4%，其中新能源汽车渗透率达 44.3%，销量同比增长 40.3%，达 693.7 万辆，贡献全球新能源车的主要增量。出口层面，2025 年上半年我国汽车出口 308.3 万辆，同比增长 10.4%，其中新能源汽车出口量达 106 万辆，同比增速达到 75.2%。

观察 7 月份数据，中原证券指出，7 月份为汽车行业传统淡季，产销呈现季节性回落，但同比仍然延续了两位数的增长态势；出口层面，汽车出口达到 57.54 万辆，同比增长 22.65%；新能源车出口 22.5 万辆，同比增长 120%，势头仍然非常强劲。

在汽车行业销量整体景气的背景下，我们认为汽车的电子化、智能化、轻量化仍是主要的发展方向。例如，华阳集团推出的 VPD（虚拟全景显示）产品在小米 SU7 实现了量产，力求为驾驶者提供更为广阔的视野与更高效的信息显示。

拉长观察期限，近 20 日汽车板块涨幅仅 6.42%，表现并不亮眼，我们认为或因市场资金分流，以及汽车板块（尤其是新能源车）近年来面临的 " 过度竞争 " 风险。例如，价格战导致汽车行业利润率从 2017 年的 7.8% 下滑至 2025 年 Q1 的 3.9%。该数据显著低于制造业平均水平。产能集中释放导致供给结构性过剩；车企账期过长，严重拖累上下游的现金流情况等。

华泰证券指出，2025 年 5 月开始，多项针对于汽车行业 " 反内卷 " 的政策陆续发布，有望优化车市生态环境，包括：

（1）《保障中小企业款项支付条例》要求大型企业向中小企业采购时，须在 60 日内付款，且禁止通过商业汇票变相延长账期。已有 17 家主流车企发声响应，覆盖行业 90% 以上的销量：包括央企（一汽、东风、长安），国企（上汽、北汽、广汽等）及头部民企（比亚迪、吉利、长城、赛力斯、小米）等；

（2）7 月 9 日，工信部在投诉平台开通 " 重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口 "。资料显示，窗口主要受理四类问题：合同账期超 60 天；通过拖延验收等方式变相延长账期；强制使用商业汇票、电子凭证等非现金支付方式；其他不落实条例的行为。

（3）比亚迪 7 月开启了价格管控政策，取消了此前的 " 一口价 " 促销，并通过高额罚款、暗访稽查等手段严控终端售价。

综上所述，我们看好 " 反内卷 " 大背景下的汽车行业格局优化，可以关注汽车 ETF（516110）。

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