英伟达将于下周三公布最新财报，届时三季度指引将成为市场关注焦点。

KeyBanc Capital Markets 的最新报告显示，英伟达对下一财季的指引中可能会暂时排除来自中国市场的直接收入，因为在美国出口限制下，半导体出口许可证获批的具体时间难以确定。

KeyBanc 分析师表示，如果将基于 H20 和 RTX6000D（B40）等芯片的中国业务计算在内，本可为英伟达带来 20 亿至 30 亿美元的增量收入。

目前，市场普遍预期英伟达三季度营收 459.2 亿美元，每股收益 1.01 美元。

产能提升支撑基本面

尽管面临中国市场的短期不确定性，英伟达的业务基本面依然强劲，为其长期增长提供了有力支撑。

KeyBanc 在报告中强调，英伟达的 GPU 供应和产能正在显著改善，这是其业绩持续向好的核心驱动力。

数据显示，在截至 7 月的财季中，英伟达的 GPU 供应量增长了 40%，并预计随着 B200 的放量，截至 10 月的财季供应量将再增长 20%；与此同时，更新、性能更强的 B300 芯片将于 10 月当季开始出货，并有望占据 Blackwell 系列出货量的一半。

此外，服务器机架的生产效率也在提升。

报告指出，服务器 ODM 厂商的 GB200 机架制造良率已接近 85%，年底的机架出货量有望达到 15000 至 17000 架。因此，该行将全年 GB200 机架出货量的预测从 25000 架上调至 30000 架。

华尔街保持乐观预期

KeyBanc 分析师 John Vinh 在发布预警的同时，仍将英伟达的目标价从 190 美元上调至 215 美元，并维持 " 增持 " 评级。

Susquehanna 的分析师 Christopher Rolland 也看到了英伟达数据中心业务的持续动能，将其目标价从 180 美元上调至 210 美元，并维持 " 正面 " 评级。

尽管有两家华尔街机构上调目标价，市场反应仍相对谨慎。周三上午，英伟达股价仍下跌约 2.5%。