近期，在 " 反内卷 " 催化下，煤炭 ETF（515220）持续吸金。根据 Wind 数据，截至 8 月 20 日，煤炭 ETF（515220）近 10 日净流入额超 15 亿元，近 2 个月净流入额超 50 亿元，当前规模超 93 亿元，今年以来份额大增 240%。

为什么资金青睐煤炭 ETF（515220），或者说在本轮 " 反内卷 " 主线行情中，为什么资金更愿意流入煤炭板块呢？

1、供给更易受政策调控，需求具备刚性

从供给端来看，本次 " 反内卷 " 主要解决的是供需不平衡的问题。当前国内煤炭产能受 " 双碳 " 政策和安全生产监管趋严的影响，新增产能更易受到政策调控，" 反内卷 " 预期强化，煤价延续上行。

从需求端来看，煤炭作为基础能源，需求具备一定刚性。当前宏观环境转向 " 稳增长 "，随着经济基本面改善，煤炭板块的 " 确定性 " 和 " 盈利能力 " 有望改善。

2、历史政策窗口期走势占优，资金博弈补涨空间

历史政策窗口期，煤炭板块走势占优。2016 年煤炭行业 " 供给侧改革 " 时，煤炭行业累计涨幅达 31.55%；2020 年双碳政策改革背景下，煤炭行业累计涨幅达 83.4%。

而今年以来，截至 8 月 20 日，中证煤炭指数跌 6.91%，相较于建材、钢铁等板块走势较弱，资金或博弈未来补涨空间。

注：时间区间分别为 2016/2/1-2017/12/31；2020/09/22-2022/12/31。指数历史走势仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。

3、高股息、高分红

另外，煤炭板块还具备高股息、高分红的特点。截至 2025 年 8 月 20 日，煤炭行业股息率超 5%，相较其他指数优势明显。或也是资金布局的一个核心点。

在资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，或是布局的较好时点。

国盛证券表示，当前核查力度超市场预期（" 反内卷 " 大背景下，矫枉过正 or 特殊 " 黑天鹅事件 " 冲击）→煤炭需求韧性逐步体现→价格淡季震荡 or 小幅回调后再次上行→年底产能核增扰动市场预期→价格上涨超预期，年底煤炭或以最高点收官。

煤炭 ETF（515220）跟踪中证煤炭指数，集齐动力煤 + 焦煤焦炭 + 煤化工。也是全市场唯一一只煤炭 ETF，规模超 93 亿元。感兴趣的投资者可以关注相关布局机会。

风险提示： 基金规模数据仅供参考，不代表投资建议。提及 ETF 基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。板块 / 基金短期涨跌幅列示仅作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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