西南证券股份有限公司徐卿 , 赵磐近期对立华股份进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：黄羽鸡承压，生猪业务量利齐升成业绩亮点》，给予立华股份买入评级。

立华股份 ( 300761 )

投资要点

业绩总结：公司发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年公司实现营业收入 83.53 亿元，同比 +7.02%；实现归母净利润 1.49 亿元，同比 -74.10%。

点评：猪强鸡弱，业绩结构分化。公司上半年营收增长主要得益于鸡、猪销量的同步提升。然而，归母净利润同比大幅下滑，主要原因是核心主业黄羽鸡板块受市场行情低迷影响，销售均价同比下降 18.40%，导致板块呈阶段性亏损。与之相对，生猪业务量价齐升，盈利能力强劲，成为公司上半年的主要利润来源，有效对冲了黄羽鸡业务的下行压力。

黄羽鸡业务：市占率稳步提升，成本优势凸显。公司作为我国第二大黄羽鸡养殖企业，2025 年上半年销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.60 亿只，同比增长 10.37%，市占率持续扩大。尽管上半年黄羽鸡市场行情总体低迷，公司凭借全产业链一体化经营优势，成本控制依然表现出色。受益于饲料原料价格回落等因素，半年度肉鸡完全成本降至 11 元 / 公斤以内，保持行业较强竞争力。屠宰业务方面，公司上半年度屠宰肉鸡 4,006.55 万只，保持较快增长，单位亏损持续收窄。

生猪业务：量利齐升，成为业绩核心增长引擎。报告期内，公司生猪业务表现亮眼，销售肉猪 94.96 万头，同比大幅增长 118.35%，带动猪业务收入同比增长 117.65% 至 19.47 亿元。公司养猪板块实现量利齐升，一方面，猪场产能利用率提升和投苗量增加驱动出栏量高增；另一方面，生产成本持续改善，上半年肉猪完全成本已降至 12.8 元 / 公斤，盈利能力突出。

双轮驱动战略稳固，技术创新构筑核心壁垒。公司坚定黄羽鸡与生猪业务 " 双轮驱动 " 战略，有效平滑单一养殖周期的波动风险。在黄羽鸡领域，公司通过 " 公司 + 合作社 + 农户 " 模式稳步扩张，市占率持续提升。在生猪领域，则通过 " 公司 + 基地 + 农户 " 的集中管理模式实现快速上量和成本优化。同时，公司不懈投入技术创新，在育种技术上，已形成 5 大系列、20 余个大类品种的自主培育品种结构，以满足不同区域的差异化需求；在疾病防控和信息化建设方面也持续完善，为公司长期竞争力奠定坚实基础。公司未来计划黄羽肉鸡业务保持 8%-10% 的年出栏增长，生猪出栏目标为 200 万头，成长路径清晰。

盈利预测与投资建议。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.13 元、2.12 元、2.41 元，对应动态 PE 分别为 18/10/8 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动风险；动物疫情风险；规模扩张不及预期的风险；消费需求下行超预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.61。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。