东吴证券股份有限公司吴劲草 , 石旖瑄 , 王琳婧近期对九华旅游进行研究并发布了研究报告《2025 年中报业绩点评：客流高增驱动业绩提速，交通改善 + 新项目释放中长期弹性》，给予九华旅游买入评级。

九华旅游 ( 603199 )

投资要点

立足九华山核心景区，打造区域旅游综合体：公司 2025Q2 实现营收 2.48 亿元，同比 +15.65%；归母净利润 0.73 亿，同比 +17.4%；扣非归母净利润 0.71 亿元，同比 +18.6%。业绩增长一方面是公司提质增效的成果，另一方面得益于旅游行业需求景气，带动客流量稳步增长。

客流增长强劲，拉动业务全线提升：2025 上半年，九华山景区接待游客约 565 万人次，同比增长 11.81%。客流量增加推动公司各项业务收入增长，其中酒店业务收入 1.33 亿，同比 +12.93%；索道缆车业务收入 1.85 亿，同比 +21.49%；客运业务收入 1.17 亿，同比 +29.78%；旅行社业务收入 1.93 亿，同比 +34.02%。

交通改善与新增项目有望释放弹性：公司背靠佛教名山资源，具有一定需求刚性。随着九华山机场航班不断加密，池州高铁线路逐步增加，景区外部交通改善有望维持客流量稳定增长。同时，国企改革释放经营效率，新增的狮子峰索道项目及酒店的业务拓展有望贡献业绩增量。

盈利预测与投资评级：九华旅游背靠兼具佛教文化和自然风光的九华山景区，资源稀缺，核心业务随客流稳健增长。考虑持续布局新增项目及外部交通改善，景区客流量有望继续提升，释放公司中长期业绩弹性。基于中期业绩报告，维持公司盈利预测，2025-2027 年归母净利润为 2.17/2.43/2.67 亿元，对应 PE 为 19/17/15 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：旅游热点变化，行业复苏趋势放缓，新项目建设和爬坡不及预期，自然灾害及恶劣天气等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.27%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.51。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。