8 月 20 日盘后，医药圈热闹了！恒瑞医药（01276.HK）、康希诺生物（688185.SH）、丽珠医药 ( 000513.SZ ) 等一批药企集中甩出 2025 年中报，其中丽珠医药（01513.HK）的成绩单格外吸睛：营收微降 0.17%，但净利润逆势涨了 9.4%，直接带动次日 A+H 股双双跳涨，H 股更是逆势狂涨 4.48%！

值得一提的是，丽珠医药计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。而从往年历史来看，丽珠医药也没有中期分红的习惯。

营收微降但利润稳增，底气在哪？

丽珠医药在 2025 年上半年实现营收 62.72 亿元（人民币，下同），同比微降 0.17%；归母净利润为 12.81 亿元，同比增长 9.40%；扣非净利润为 12.58 亿元，同比增长 8.91%；基本每股收益同比增长 12.60% 至 1.43 元。

总的来看，丽珠医药在营收微降的情况下，利润实现接近双位数的增长，表现比较不错。对此，丽珠医药称，上半年制剂板块的增长，以及原料药板块高毛利特色原料药出口的增长带动了利润增加；同时通过持续提高运营效率、降本增效，利润总额和扣非归母净利润均实现较高增长。

据财报显示，2025 年上半年丽珠医药的销售费用、行政费用及研发费用均出现不同程度下降。

产品表现分化，中药制剂有惊喜

分业务来看，上半年收入超 10 亿元的品类有消化道产品、促性激素产品以及原料药及中间体产品。其中，上半年，消化道产品的收入为 13.51 亿元，同比增长 3.87%，占营收的比重增至 21.54%；促性激素产品的收入为 15.30 亿元，同比微降 1.22%，占营收的比重为 24.39%；原料药及中间体产品的收入为 16.62 亿元，同比下降 5.65%，占营收的比重降至 26.49%，主要由于头孢类原料药受国内市场价格波动影响。

另外，上半年，中药制剂产品的收入为 7.99 亿元，同比增长 7.31%，占营收的比重增长 12.75%。

而分地区来看，上半年，境内实现收入 52.68 亿元，同比下降 3.06%；而境外实现收入 10.04 亿元，同比大增 18.40%，占营收的比重增至 16.01%，较上年提升 2.51 个百分点。

丽珠医药称，依托海外市场的积极拓展，集团原料药整体出口收入及利润稳步提升，有效对抗了头孢产品国内价格波动对原料药整体业务的冲击，出口收入及利润保持双升态势。上半年，原料药及中间体出口收入达 9.74 亿元，同比增长 19.68%。

截至上半年末，丽珠医药共有 38 个原料药及中间体产品在 123 个海外国家 / 地区完成了 218 个国际注册项目申报，共取得原料药及中间体品种的国际认证证书 46 个。

另外，截至上半年末，丽珠医药制剂产品 17 个品规产品在 11 个国家 / 地区完成了 34 个注册项目。上半年公司正式通过 PIC/SGMP 符合性检查并获得证书，同时提交其他海外 GMP 认证 3 个。

研发管线加速推进，这些新药要来了

丽珠医药在半年报中称，2025 年上半年，BD 业务继续围绕消化道、精神神经、代谢、抗感染等核心治疗领域展开系统性调研，重点布局双抗、siRNA 等前沿领域，进一步丰富潜在项目储备，为创新管线再添重要支撑。

在研发及商业化进展方面，丽珠医药披露，上半年，注射用阿立哌唑微球及黄体酮注射液获得上市批件；重组人促卵泡激素注射液、棕榈酸帕利哌酮注射液及注射用阿立哌唑两款长效微晶等主要产品已申报上市。

另外，上半年，JP-1366 片完成Ⅲ期临床，现已提交上市申请并获受理；重组抗人 IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液基本完成中重度银屑病Ⅲ期临床、司美格鲁肽注射液减重适应症推进到Ⅲ期临床后期；复达那非片、抗癫痫药物 NS-041 片、抗感染药物 SG1001 片均从Ⅰ期临床推进到Ⅱ期临床，小核酸痛风药物 LZHN2408、注射用 JP-1366 获得临床批件并推进至Ⅰ期临床。

整体来看，丽珠医药这份中期成绩单虽有营收微降的小波折，但利润端的稳健增长、境外市场的强势突围以及中药制剂的亮眼表现，都展现出不俗的经营韧性。而研发管线的加速推进和国际化布局的持续深化，让投资者有所期盼，为其长期发展埋下了增长伏笔。今日 A+H 股的双双跳涨给出了积极反馈，或许正是看中了这份 " 稳中有进 " 的底气。