东吴证券股份有限公司周尔双 , 韦译捷近期对纽威股份进行研究并发布了研究报告《2025 半年报点评：Q2 归母净利润 +28% 符合预期，订单、现金流表现出色》，给予纽威股份买入评级。

纽威股份 ( 603699 )

投资要点

事件：2025 年 8 月 21 日，公司发布 2025 年半年度报告。

Q2 归母净利润 +28% 与快报一致，订单、现金流均表现出色 2025 上半年公司实现营业总收入 34.0 亿元，同比增长 20%，归母净利润 6.4 亿元，同比增长 30%，扣非归母净利润 6.2 亿元，同比增长 27%。单 Q2 公司实现营业总收入 18.5 亿元，同比增长 25%，归母净利润 3.7 亿元，同比增长 28%，扣非归母净利润 3.7 亿元，同比增长 28%，业绩与快报一致，符合预期。公司业绩稳健增长，主要受益于：（1）中东油气全产业链投资增加，油服设备需求增长，（2）FPSO、LNG 船订单、交付维持高位，（3）公司大客户如沙特阿美、ADNOC 订单高增，新品扩批、提份额逻辑将持续兑现，且品牌、渠道、产能先发优势明显，市场地位稳固，（4）新兴核电、水处理等板块增速良好。同时，公司在手订单饱满，2025 上半年合同负债 5.0 亿元，同比增长 123%，现金流回款良好，净现比 1.4，同环比改善。展望未来，传统油气 + 战略新兴行业增长，公司于头部客户份额提升逻辑可持续，看好业绩持续稳健增长。

毛利率维持高水平，费控能力持续提升

2025 上半年公司实现销售毛利率 35.8%，同比提升 0.3pct，销售净利率 18.9%，同比提升 1.5pct，单 Q2 公司实现销售毛利率 36.1%，同比下降 1.4pct，我们判断系汇率波动影响，销售净利率 20.5%，同比提升 0.6pct。2025 上半年公司期间费用率 12.0%，同比下降 1.4pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 6.4%/3.9%/2.7%/-1.0%，同比分别变动 -0.96/+0.04/-0.01/-0.51pct，受益于规模效应、经营效率提升，费控能力增强。

2025 年股权激励计划落地，调动团队积极性

2025 年 7 月公司发布 2025 年限制性股票激励计划（草案），拟授予公司高管、中层管理人员和骨干共 154 人限制性股票数量 771.4 万股，占公告日股本总额 1.00%。业绩考核目标为 2025-2027 年归母净利润不低于 12.7/13.9/15.3 亿元，年同比增速 10%。并于 7 月 17 日公告限制性股票授予，授予价 15.93 元 / 股。股权激励计划有助于绑定核心员工，调动团队积极性，彰显公司长期发展信心。

盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司 2025-2027 年归母净利润预测 15/18/21 亿元，当前市值对应 PE 为 17/14/12x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 66.53%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 12.39 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.05。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。