国金证券股份有限公司甘坛焕 , 何冠洲近期对健帆生物进行研究并发布了研究报告《渠道管理导致短期承压，创新产品快速拓展》，给予健帆生物买入评级。

健帆生物 ( 300529 )

2025 年 8 月 21 日，公司发布 2025 年半年度报告，2025 上半年实现收入 11.34 亿元，同比 -24%；归母净利润 3.90 亿元，同比 -29%；扣非归母净利润 3.73 亿元，同比 -29%。

从单 Q2 情况来看，公司实现收入 5.87 亿元，同比 -22%；归母净利润 2.01 亿元，同比 -25%；扣非归母净利润 1.89 亿元，同比 -26%。

经营分析

加强渠道管理，业绩增速短期承压。2024 年期初公司将主营产品终端价格下调 26%，主动 " 以价换量 " 实现产品销量的显著提升，同时今年进一步加强渠道管理，半年度末应收账款降低至 2503 万元，较期初下降 53%，导致上半年收入利润增速承压。上半年公司经营性现金流量净额为 5.38 亿元，超出当期净利润 1.49 亿元，现金流保持在高质量水平。上半年公司毛利率 79.82%，净利率 34.26%，整体盈利保持强健。

新系列产品拓展迅速，有望带动长期盈利能力提升。上半年公司肾病产品实现收入 7.85 亿元，占公司收入 69.20%。新产品 KHA 及 PHA 拓展良好，KHA 系列已覆盖 700 多家医院，实现收入 7998 万元，同比 +27%，PHA 系列亿在 120 多家医院推广使用，实现收入 1175 万元，同比 +374%。肝病领域实现收入 1.32 亿元，占公司收入 11.59%。急危重症领域产品实现收入 1.42 亿元，占公司收入 12.54%，其中 CA 系列新产品已在 225 家医院开展应用，实现收入 1136 万元，同比 +36%，新系列产品有望带动长期盈利能力提升。产品逐步获批欧盟注册，持续拓展国际市场。上半年公司海外市场实现收入 3444 万元，占公司收入 3.04%，目前在德国、瑞士、英国、意大利、西班牙、印度、俄罗斯、墨西哥、巴西等 98 个国家的 2000 多家医院临床应用，Future F20 血液净化设备、血液净化装置的体外循环血路先后取得欧盟 MDR 认证，海外市场未来有望逐步成为新的增长点。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2025-2027 年营业收入 26.84、32.89、39.01 亿元，同比 +0%/+23%/+19%；归母净利润 8.51、10.42、12.53 亿元，同比 +4%/+23%/+20%，现价对应 PE 分别为 22、18、15 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；院内需求及产品使用频率不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 4.07%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。