民生证券股份有限公司崔琰 , 杜丰帆近期对沪光股份进行研究并发布了研究报告《系列点评八：25Q2 业绩符合预期 "1+N" 业务布局加速》，给予沪光股份买入评级。

沪光股份 ( 605333 )

事件概述：公司披露 2025 年半年度报告，2025H1 营收 36.30 亿元，同比 +6.20%；归母净利润 2.76 亿元，同比 +8.40%；扣非归母净利 2.68 亿元，同比 +9.48%。

25Q2 业绩符合预期问界销量表现亮眼。1）营收端：2025Q2 营收 20.87 亿元，同比 +10.71%，环比 +35.28%。2025Q2 公司客户赛力斯问界品牌销量为 109,181 辆，同比 +8.92%，环比 +141.13%，带动公司营收环比增长。2）利润端：2025Q2 公司实现归母净利润 1.83 亿元，同比 +18.87%，环比 +96.94%，符合预期。公司 2025Q2 毛利率为 16.63%，同环比分别 +0.12pct/+2.25pct，净利率为 8.79%，同环比分别 +0.61/+2.76pct，同环比均提升系产能利用率提升所致。3）费用端：2025Q2 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 0.34%/2.58%/3.22%/0.57%，同比分别 -0.33/+0.12/-1.02/-0.31pct，环比分别 -0.27/-0.56/-0.24/-0.28pct，研发费用率同比大幅下降系前期研发项目达到预期阶段，研发领料需求下降所致，其他费用系正常波动。

客户拓展顺利延伸连接器业务。公司客户赛力斯旗下重点车型问界 M8 上市后订单强劲，截至 2025.8.1，问界 M8 累计交付突破 60,000 台，表现亮眼。根据公司 2025 年半年报披露，报告期内新增定点业务涵盖 T 公司 E80 低压线束、上汽尚界 SHA 低压线束、L 汽车 W10 高压线束等。公司不断延伸产业链，布局连接器业务，目前公司高压连接器产品已在 X 汽车、赛力斯、上汽、华域三电等一级电器部件客户上实现搭载，展望未来，有望打开公司业绩第二成长曲线。

发力创新业务构建 "1+N" 业务布局。公司积极拓展线束应用新场景，在机器人业务领域成果显著。2025 年 4 月人形机器人项目首套样线成功下线，实现从 0 到 1 的突破；8 月成立全资子公司全能具身智能科技（苏州）有限公司，经营范围覆盖智能机器人研发、人工智能相关软件开发等。同时，公司以汽车线束为核心，布局无人机、作业类无人车辆等新兴产业线束业务。在无人机线束方面，抓住低空经济机遇，推进无人机线束产品的试产、量产和市场应用，交付多系列产品并获航空吨级订单；在作业类无人车辆线束领域，深化合作拿下无人割草机线束项目且完成交付。锚定汽车线束为根基，拓展机器人等新兴业务，筑牢 "1+N" 发展格局，为业绩增长开拓全新动能。

投资建议：公司在手订单充裕，延伸连接器产业链提高附加值，打造收入第二增长极。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 95.6/115.6/141.1 亿元，归母净利为 7.8/9.4/11.7 亿元，对应 EPS 分别为 1.78/2.16/2.68 元。按照 2025 年 8 月 21 日收盘价 36.58 元，对应 PE 分别为 20/17/14 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券王琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 57.79%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.23 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 44.74。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。