信达证券股份有限公司莫文宇近期对沪电股份进行研究并发布了研究报告《沪电股份 2025 半年报点评：AI 服务器和交换机延续高景气，产能瓶颈逐步突破》，给予沪电股份买入评级。

沪电股份 ( 002463 )

事件：沪电股份发布 2025 年半年报，公司实现营业收入 84.94 亿元，同比增长 56.59%；归母净利润 16.83 亿元，同比增长 47.50%；扣非归母净利润 16.44 亿元，同比增长 47.90%。其中 PCB 业务实现营业收入约 81.52 亿元，同比增长 57.20%；毛利率 36.47%，同比下降 1.49pct，主要受股权激励费用同比大幅增加、泰国厂亏损等因素影响。

点评：

AI 增长趋势明朗，AI 服务器和交换机相关 PCB 产品高速成长。受益于 AI 和高速网络基础设施的强劲需求，公司企业通讯市场板实现营业收入约 65.32 亿元，同比大幅增长约 70.63%，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品同比增长约 25.34%，占公司企业通讯市场板营业收入的比重约 23.13%；高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品成为公司增长最快的细分领域，同比增长约 161.46%，占公司企业通讯市场板营业收入的比重约 53.00%。

逐步突破产能瓶颈，快速响应市场需求。25H1，公司加大投资力度，一方面通过生产线技术改造，升级瓶颈及关键制程、靶向扩充产能，优化产线效率与灵活性，同步调整产品及产能结构以快速响应短期市场需求；另一方面总投资约 43 亿人民币的新建 AI 芯片配套高端印制电路板扩产项目已于 6 月下旬开工建设，预期将在 2026 年下半年开始试产并逐步提升产能。此外，沪士泰国生产基地于 25Q2 进入小规模量产阶段，AI 服务器和交换机等应用领域，已取得 2 家客户的正式认可，另有 4 家客户的认证与产品导入工作也在持续推进，预计将于 2025 年下半年陆续取得正式认可。

汽车业务稳健增长，受益智能化趋势。25H1 公司汽车板实现营业收入 14.22 亿元，同比增长 24.18%，其中公司毫米波雷达、采用 HDI 的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、P2Pack 等新兴汽车板产品同比增长约 81.86%，占汽车板营收比重增长至 49.34%。25H1 胜伟策营业收入同比大幅增长 159.63%，其中 P2Pack 收入同比高增 400.69%，胜伟策同比实现大幅减亏。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 40.09、55.66、75.35 亿元，对应 PE 为 25.71、18.52、13.68 倍。公司系算力产业链核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的 " 买入 " 评级。

风险因素：AI 发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.37%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 36.55 亿，根据现价换算的预测 PE 为 29.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 63.24。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。