上半年，白酒行业在多重压力下负重前行，" 失速 " 成为行业常态。8 月 22 日晚，珍酒李渡 ( 6979.HK ) 发布 2025 半年报，实现营业收入 24.97 亿元，经调整净利润 6.13 亿元。

业内人士指出，该业绩符合市场预期，相较于部分酒企业绩 2024 年开始调整，珍酒李渡调整时间相对延后，反映其市场基本盘稳固。今年以来，公司打造 " 大珍 · 珍酒 " 和推出 " 万商联盟创富论坛 "，创新推动产品和商业模式变革，引发行业广泛关注。

行业调整期筑牢 " 基本盘 "

上半年，珍酒李渡持续在品质提升、渠道创新、品牌塑造和团队建设四大领域深耕，筑牢市场发展 " 基本盘 "。

△珍酒李渡部分产品图

盈利能力稳中有升。半年报显示，随着酿酒产能释放、人效比提升、销售费用优化，公司毛利率同比提升 0.2 个百分点至 59%，连续 3 年保持增长；经调整净利率与去年同期持平，为 24.6%，经营质量持续向好。

稳价策略成效明显。2023 年，珍酒李渡吨酒价格 27 万元 / 吨，在行业位居第四。上半年，珍酒李渡调整发展节奏，主动控量稳价，吨酒价格 27.37 万元 / 吨，同比下滑 6.6%，稳价策略成效明显。

李渡销量提升近三成。核心品牌李渡深耕江西市场，积极推进全国化布局，上半年销量 1752 吨，同比增长 27.79%，市场认可度进一步提升。

三大组合拳激发增长潜力

行业调整期，珍酒李渡通过三大组合拳，有效激发增长潜力，为行业发展注入新活力。

△大珍 · 珍酒

首先，超级产品上新，产品布局多元化。今年 6 月，珍酒李渡顺应消费理性化趋势，打造超级产品 " 大珍 · 珍酒 "，实现产品布局更加多元化。大珍在酒体品质、包装设计、防伪溯源和绿色发展等方面全方位突破，以 600 元价格对标市场 3000 元价位品质，精准契合当下消费者追求高质价比需求。上市以来，大珍在北京、郑州、青岛、福州、长沙、南京、贵阳等重点城市热销，成为现象级产品。

△万商联盟创富论坛现场

其次，模式创新，重构厂商生态。面对行业价格倒挂、渠道利润压缩、动销放缓等挑战，珍酒李渡创新推出万商联盟模式，以大珍为载体，近年计划招募上万家联盟商，构建 " 卖酒的全国高速公路网络 "，并通过设置准入门槛，保持短期、中期和长期收益，以及严格价格管控等，与联盟商形成利益共同体，重塑厂商信任链。目前，项目开展百天，已吸引全国 6100 多名意向客户考察，签约超 2000 家，阶段性成果明显。

△牛市啤酒

第三，跨界创新，打开第二增长曲线。6 月，珍酒李渡官宣姚安娜担任中国白酒 " 申遗大使 "，以更鲜活、更易感知的方式 , 提升品牌影响力。8 月，公司发布高端精酿啤酒 " 牛市 News"，以 " 牛市开，好运来 " 为品牌定位，定价 88 元 / 瓶，与市场主流啤酒形成明显区隔，打造差异化产品，形成白酒 + 啤酒的双主业模式，推动估值逻辑从白酒周期股转向综合酒业集团。

中长期价值获认可

从超级产品大珍上市即热销，到超级组织 " 万商联盟 " 初具规模，再到推出超级啤酒 " 牛市 "，珍酒李渡系列变革获资本市场认可。8 月以来，多家知名券商机构给予珍酒李渡 " 增持 "" 买入 " 评级，看好公司中长期发展潜力。

△大摩研报截图

摩根士丹利研报认为，上半年是珍酒李渡的触底阶段，回暖行情有望在今年四季度或 2026 年出现，给予 " 增持 " 评级。浙商证券研报认为，大珍凭借模式和营销创新，已成为现象级产品，有望成为公司全新增长极。

投资机构也用真金白银为珍酒李渡投下 " 信任票 "。8 月 1 日至 8 月 21 日，珍酒李渡股价从 6.46 港元 / 股上涨到 10.07 港元 / 股，累计涨幅超 50%，成交金额达 39.04 亿元。