信达证券股份有限公司庞倩倩近期对深信服进行研究并发布了研究报告《深度报告：网安龙头企业，AI 开启云计算 + 安全新篇章》，给予深信服买入评级。

深信服 ( 300454 )

报告内容摘要 :

核心看点：①网安 + 云计算双线驱动，产品市场地位领先；② "AI+ 云化 " 开启新一轮成长周期。生成式 AI 驱动产品技术创新，云化服务需求成为新的增长点；③云计算 +AI 融合趋势明显，AICP 迎智算增长动能；④公司 " 虚拟化 + 超融合 + 私有云 " 差异化解决方案，实现 VMware 无感替换。

公司简介：深耕网安行业 20 余年，拓展布局云计算领域。深信服是一家专业从事企业级网络安全、云计算、IT 基础架构及物联网相关产品与服务的提供商。公司的主要产品包括：1）网安领域：智安全业务构建 " 平台 + 组件 + 服务 " 业务模式；2）信服云是云计算业务品牌，构建了软件定义的云基础设施（超融合 HCI、虚拟化 aSV 等）、私有云、托管云、桌面云、分布式存储等云 - 网 - 端架构；3）子公司信锐网科经营基础网络与物联网业务；4）公司坚持 "AIFirst" 发展策略。推出安全 GPT、SAVE3.0、AIOps 等技术产品，推出 AICP 算力平台，降低用户使用 AI 大模型成本，持续优化超融合、虚拟化等云计算子市场，打造 " 虚拟化 + 超融合 + 私有云 "VMware 替代方案。

网络安全市场规模持续增长，AI+ 云化有望成为网络安全业务破局新方向。根据 IDC 数据，中国网络安全市场规模预计从 2023 年的 110 亿美元增长有望至 2028 年的 171 亿美元，五年复合增长率为 9.2%。2024 年深信服以 11.1% 的份额领跑国内网络安全硬件产品市场。深信服创新地将 AI 与云化能力融入安全产品，构建以 AI 为内核、云化赋能的「安全新范式 2.0」。公司以安全垂类大模型为基，制定 " 以 AI 对抗 AI" 策略，采用 " 线下硬件 + 线上订阅 " 创新联动部署方式。在 AI+SASE 赋能的下一代防火墙 AF、XDR+GPT 打造高校安全运营中心、云化安全托管服务 MSS 等产品解决方案中得到成功验证。

云计算 +AI 融合趋势明显，AICP 迎智算增长动能。云计算市场持续稳定增长，据中国信息通信研究院统计，2023 年我国云计算市场规模达 6165 亿元，较 2022 年增长 35.5%，大幅高于全球增速 ,AI 推动市场增长点向 PaaS、SaaS 上移；超融合、虚拟化等子市场发展可期，根据艾媒咨询和亿欧智库数据，预计到 2030 年中国虚拟化软件市场规模有望突破 200 亿元，2024 年超融合市场规模超过 220 亿元。公司 AI+ 云计算方面相继推出 AIPC 算力平台（降低大模型部署成本、大模型应用实现推理性能 5-10 倍的提升）、HCI+AICP 新一代超融合解决方案（全栈集成 +AI 赋能）。

" 虚拟化 + 超融合 + 私有云 " 差异化解决方案，实现 VMware 无感替换。虚拟化、超融合、混合云等方案成为 VMware 替代优选，深信服基于此方向，提供 " 虚拟化→超融合资源池→私有云 " 等全系列产品和解决方案。在虚拟化、超融合以及私有云迁移能力上全面对标 VMware，在降低迁移难度和具备完整兼容能力基础上，实现先进替代。截止 2025 年 5 月，深信服的 " 虚拟化→超融合资源池→私有云 " 产品解决方案已累计助力超过 12000 用户完成 VMware 替换。

盈利预测与投资建议：公司是网络安全行业龙头厂商，网络安全产品市场领先，具有稳健的用户和口碑基本盘。公司将 AI 与云化能力融入安全产品，有望打开新一轮成长周期；云计算业务公司超融合常年保持国内市占率第一、AICP 平台迎智算新升级；公司构建 " 虚拟化 + 超融合 + 私有云 " 差异化解决方案，实现 VMware 先进替换，近些年凭借 VMware 退出中国市场的红利，云计算业务有望实现高增速发展目标。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.15/1.55/1.87 元，对应 P/E 分别为 90.23/67.12/55.59 倍，给予 " 买入 " 评级。

风险因素：市场竞争加剧风险；市场需求恢复不及预期风险；VMware 替换推进不及预期风险；AI 技术研发不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 126.77。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。