开源证券股份有限公司余汝意 , 刘艺近期对力生制药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：公司利润大幅增长，推动创新与产业资源深度融合》，给予力生制药买入评级。

力生制药 ( 002393 )

公司利润大幅增长，推动创新与产业资源深度融合

公司 2025H1 实现收入 7.32 亿元；实现归母净利润为 3.43 亿元（同比 +235.04%）；归母扣非净利润为 1.04 亿元（同比 +5.09%）；基本每股收益 1.33 元（同比 +232.50%）。归母净利润大幅增长主要由于公司全资子公司中央药业的参股公司天士力生物以现金方式向全体股东进行权益分派，其中中央药业按持股 12.15% 比例获现金分红款 30,375 万元。公司 2025H1 毛利率 59.16%（同比 +3pct）；扣非净利率 14.25%（同比 +0.93pct）。同时，力生制药拟与建信股权等共同设立总规模 10 亿元的建生国鑫泰达股权投资基金，首期出资人民币 5 亿元，其中公司出资 1.7375 亿元，该投资有利于增强公司持续经营实力。公司推动创新资源与产业资源深度融合，为高质量发展注入强劲动能。我们看好公司在多个治疗领域的优势，维持 2025-2027 年归母净利润为 4.66、2.91、3.31 元，EPS 为 1.81、1.13、1.28 元 / 股，当前股价对应 PE 分别为 14.2、22.6、19.9 倍，维持 " 买入 " 评级。

公司聚焦创新与市场拓展，深化产业布局

截至 2025H1 公司累计挖掘储备优质项目 300 余个，同步推进产业并购基金设立筹备。研发创新方面，公司 2025H1 科技投入达 6051 万元，投入率 8% 以上，研发多点突破。申请专利 9 项、授权 2 项，3 个核心产品获批。前沿领域方面，公司新增 4 个立项，同时深化校企协同。营销与生产双轮驱动，子公司表现突出。以核心品种吲达帕胺（寿比山）为抓手，搭建覆盖一二级市场的分销网络，重塑产品价值链。生产端，2025H1 公司 CMO/CDMO 业务落地 2 个项目，设备综合效率提升至 61%，通过集中议价节约采购成本超 1000 万元。子公司各展所长，中央药业整合麻仁软胶囊营销团队，达成集团化统一管理；生化制药内外贸协同，注射用尿激酶销售收入增长 14%，肝素钠注射液内销涨超 18%、外销激增 48%；青春康源升级营销体系，麻仁润肠丸收入增 12%；三鱼大药房日销售额跻身天津零售单体药店前列。公司充分抓住科改示范机遇，持续践行研产销联动，投资并购的积极举措，产品集群贡献稳定收入，是值得关注的稳健资产。

风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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